国丹健康医疗港交所递表，近三年营收放缓、业绩承压
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编辑 | C叔
公开资料显示，国丹健康医疗成立于2004年，经过15年的发展，现已成为广东省拥有并经营一个由五家营利性民营医院组成的网络，其中四家为位于深圳的综合医院（具有一级综合医院同等规模），余下一家则为位于中山市的中医医院（具有一级中医医院同等规模）。
创始人李金圆及其妻子合计持有国丹健康医疗74.17%的股份，为实际控制人。招股书透露，国丹健康医疗本次所融资金将用于升级该公司现有医院的医疗设施、设备及医院环境，升级与开发集团的资讯科技系统，以及外延式扩张资金等。
作为医疗集团，国丹健康医疗专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病，一般为当地社区居民提供医疗服务。根据弗若斯特沙利文2018出具的报告，按国丹健康医疗旗下民营综合医院数量统计，该公司跃居为广东省第二大的营利性民营综合医院集团。
目前，国丹健康医疗下拥国丹BVI、国丹香港、国丹深圳、国丹健康医疗、仁康医院、罗岗医院、雪象医院、健安医院、中山国丹中医院、光华医生与洲济医疗共计11家附属子公司。截至2019年6月30日，国丹健康医疗合计拥有389张登记床位及368张营运病床。截至2018年12月31日止三个年度及截至2019年6月30日止六个月，该公司医院的门诊总人次分别为39.26万人次、52.28万人次、52.29万人次以及31.26万人次，对应同期该公司医院的住院总人次分别为8143人次、11372人次、10645人次与3501人次。根据弗若斯特沙利文2018年的报告，在广东省的民营医院中，其医院的就诊总人次在广东省民营医院中位列第七，市场份额仅约1.5%。
财务方面，2016年至2018年全年以及截至2019年6月30日，国丹健康医疗分别实现营收1.38亿元、2.02亿元、2.14亿元与9890万元；对应实现净利1522.40万元、2872.10万元、2507.00万元以及520.9万元。
2016财年，凭借对健安医院的财务并表，国丹健康医疗营收较上一年实同比现46.2%的增长；在2019年上半年的营收中，因违反指定医疗机构服务协议导致退款及罚金，对营收造成的损失共计310万元。
值得注意的事，国丹健康医疗在招股书中表示，在对健安医院的收购中，形成了商誉，目前存在商誉减值的可能，将对其未来的业绩与财务状况造成不利影响。纵观其近年来财务数据表现，国丹健康医疗的营收增速却有所放缓，短期业绩承压。
中国为全球最大的医疗服务市场之一，但与发达国家的市场相比，仍处于早期发展阶段。受人口老龄化加速及各种疾病流行程度上升的推动，近年来，中国医疗市场一直经历快速增长。报告显示，中国医疗开支总额由2014年的人民币3.53万亿元人民币增加至2018年的5.80万亿元人民币，年复合增长率达13.2%。据估算，中国医疗开支总额将继续增加至2023年的9.28万亿元人民币，对应地，2018年至2023年的年复合增长率也将达9.9%。数据表明，中国医疗市场在可见的将来会有进一步增长的充足空间。
需要提及的是，广东省医疗总开支的增速是高于全国的。根据弗若斯特沙利文的报告，广东省医疗开支总额由2014年的2832亿元人民币增加至2018年的5321亿元人民币，复合年增长率为17.1%。据估计，广东省医疗开支总额将继续増加至2023年的9978亿元人民币，2018年至2030年的复合年增长率将为13.4%。此外，广东省人均医疗开支亦高于全国，由2014年的2641.1元人民币增加至2018年的4690元人民币，复合年增长率为15.4%。该报告预期，2023年广东省人均医疗开支有望达到8842元人民币。
面对中国的医疗服务市场，国丹健康医疗将有很大的机会去分割市场的蛋糕。但是，正如其在招股书中表示，医疗是一个高度收到监管的行业，随着我国医改不断进入深水区，政策面的变动，将对公司的业务经营及未来拓展产生重大不利影响。
此外，由于该公司很大部分收益是通过向社保计划承保患者提供医疗服务及产品获得，因此，失去任何该部分收益，亦将对国丹健康医疗的业务、经营业绩及前景产生重大不利影响。至于国丹健康医疗何时登陆港交所及其后续在二级市场的表现，我们将持续关注。