读懂公司年报(3)—非财报部分

(一)行业格局和趋势
这部分内容是董事会对于行业现状以及未来趋势的看法以及应对方式。公司决策层对未来的判断直接决定了公司的战略计划和经营计划。从这部分内容我们基本能判断出一家公司高层的水平高低。我们参照行业研报,这样我们就能对行业有更深的认识,也能发现哪家公司的决策层更优秀。
当前,全球化工产业发展呈现原料来源多元化、下游需求高端化、发展模式趋于规模化和一体化、产业集群逐步向上游原料和下游市场靠拢的特点。中国发展仍然处于重要战略机遇期,国内化工行业向高质量发展空间巨大。化工行业生产基地大型化、一体化,产品多元化、功能化,规模化、全球化依然是未来的发展趋势。
这是万华高层对行业格局和趋势的判断。公司MDI产能领跑全球,聚氨酯业务板块竞争力十足。石化板块助力完善聚氨酯产业链一体化。精细化工和新材料领域未来成长可期。
万华一如既往的坚持既定战略,在烟台工业园搬迁一体化项目和PO/AE 一体化项目两大项目顺利投产后利用各产品行业周期的对冲,公司二期项目包括百万吨聚氨酯产业链一体化-乙烯项目和产业链高附加值延伸项目两大类,二期项目利用现有公司产业链和乙烯项目作为关键原料,开发高附加值项目。提升了公司材料业务的发展。通过技术、工艺、产品及资源平衡的创新,实现产业链横向/纵向和能源的高效利用,公司业务更加多元化,产业链附加值进一步提升。未来公司将利用现有工业园乙烯产业链优势,继续加大烯烃及下游产业链投资,大力开拓万华聚烯烃高性能材料平台,促进中国聚烯烃产业链转型升级。依靠烯烃产业链平台,进一步做强做大改性塑料业务,拓展材料业务高端应用下游,不断向新材料领域开拓和迈进。

图:部分英文释义

大家可能会有疑问,石化板块2020年毛利只有4.26%,2019年毛利率11.15%,2018年毛利率9.98%;2017年毛利率12.48%,2016年毛利率14.2%。
即使考虑到LPG贸易拉低毛利率的影响,石化板块业务的毛利还是报告,这么低的毛利公司为什么要大举进军石化产业呢?我们在年报的这个部分找到了答案;我们看到万华化学新增产能主要集中在石化板块。如下图所示;
  • 万华进军石化产业的三大理由:

第一、做大。万华的发展目标是2025年进入全球化工10强,而目前全球前10大化工公司大多数都是以石化产业链为主业,因此万华发展要实现发展目标,光靠聚氨酯系列产品还远远不够,石化是必须要发展的一个领域。
第二、做强。通过万华在石化产业链的布局可以看出,公司并不是盲目在拓展,而是围绕着聚氨酯上游原材料——环氧丙烷在进行一体化扩张,这样使得成本更富有竞争力。并且聚氨酯业务的副产品盐酸,可以和乙烯生产PVC,提升了装置整体的附加值。

图  精细化学品和新材料系列是公司聚氨酯板块和石化板块的进一步延伸

第三、做精。布局石化产业链就拥有了原材料优势,便可在精细化工和新材料领域不断突破,形成新的成长渠道,尤其在高端聚烯烃领域,我国高度依靠进口,具有广阔的发展空间。
(二)公司发展战略
战略是公司实现愿景的阶段性操作方案。战略制定好以后就要分解实施,分解到某一个年就是年度经营计划。公司的行业地位不同,制定出的战略和经营计划自然也会有所不同。而战略和经营计划的不同又会决定未来公司在行业中的地位。可以说一家公司10年后的行业地位不是由公司现在的行业地位决定的,而是由公司现在的战略和经营计划决定的。所以我们在选择公司的时候,目标公司的发展战略和经营计划还是需要好好分析。
(三)经营计划
经营计划这里需要注意的一点是:部分的公司会公布下一年的业绩目标,而有的公司不公布业绩目标。如果公司公布了业绩目标,对咱们估算公司一年后的合理估值还是很有帮助的。公布年度业绩目标的公司相对更靠谱,因为业绩目标一旦公布,完成的概率也会大幅增加。虽然业绩目标不是业绩承诺,但是可以视为业绩承诺。如果公布的业绩目标经常完不成,会给人一种公司决策层水平不高的感觉,这也是大部分公司的决策层难以接受的。当然也和公司所处行业有关系,不能一概而论。经营计划中一般也会公布下一年公司要做的最重要的几件事,我们重点看这几件事情是否有利于公司的战略实现就可以。
(四)可能面对的风险
这部分内容,我们我们主要看公司未来发展的过程中可能会面临的风险以及是否隐藏有其他风险未被提及,同时我们看公司应对可能发生的风险的方案是否能够有效应对即可。
(0)

相关推荐

  • 炼油化工一体化的四个发展趋势

    近年来,随着汽车燃油经济性指标提升.新能源汽车快速发展,以及民众生活品质追求的提高,全球范围内油品需求增速放缓.石化产品需求增长加快.在这一背景下,炼化企业正从以大量生产成品油为主转向多产优质油品和石 ...

  • 好消息 l 山东裕龙石化炼化一体化项目采用霍尼韦尔UOP催化重整和芳烃技术

    霍尼韦尔2月8日宣布,山东裕龙石化有限公司(简称山东裕龙)将在位于中国山东省龙口市的炼化一体化项目采用霍尼韦尔UOP先进的催化重整和芳烃技术. UOP将为项目开工及后续运营提供一揽子服务,包括技术授权 ...

  • 最具潜力的四大化工龙头你都知道吗

    化工龙头企业必将为中国高端制造走出国门创造有利条件,目前中国已经不屑于给M国打工了,为了跟M国抢饭碗,中国制造要摘掉大而不强的帽子,‌‌要不断迭代升级,要冲出亚洲走向世界,那么未来10年有可能形成制造 ...

  • 你从万华化学对化工行业格局和趋势的讨论与分析中看出了什么?

    当前,全球化工产业发展呈现原料来源多元化.下游需求高端化.发展模式趋于规模化和一体化.产业集群逐步向上游原料和下游市场靠拢的特点.中国发展仍然处于重要战略机遇期,国内化工行业向高质量发展空间巨大.机构 ...

  • 山东:确定20多家“领航型”企业,打造10条高端化工产业链

    5月26日,位于齐鲁化工区的淄博鑫泰石化有限公司举行碳三产业高端发展规划暨烷烃综合利用项目启动开工仪式.这是山东省提出打造"领航型"企业.优化提升高端化工产业链方案以来,最新启动的 ...

  • 看懂化工行业:精细化工三巨头详解

    认真研究,明白讲话,金融科普,有我九方!九方智投拥有一支强大的投研团队--九方金融研究所,为大家分享投资相关的知识和技巧. 本期主要介绍精细化工三巨头--万华化学.龙蟒百利.浙江龙盛.这三家公司的共同 ...

  • 见证追梦时刻 | 一起回顾,化工行业那难忘的2019!(下篇)

    七月 ◎ 中石化建成国内首座油氢合建站 7月1日,中国石油化工集团有限公司(下称中石化)发布消息称,国内首座油氢合建站--中国石化佛山樟坑油氢合建站正式建成.它也是全国首座集油.氢.电能源供给及连锁便 ...

  • 读懂公司年报(5)—非财报部分

    普通股股份变动及股东情况我们重点去看以下三点: 一.重点需要分析的内容 (一)看大股东和公司核心团队成员有无减持或增持. 大股东和公司核心团队成员大幅减持或增持股票,他们就是用行动来告诉我们他们自己是 ...

  • 读懂公司年报(4.3)—非财报部分

    一.普通股利润分配或资本公积金转增预案 现金分红的重要性主要体现到以下两点: ①持续进行高比例现金分红的公司,说明公司的净利润质量非常好,公司财务造假的可能性极低,未来公司业绩暴雷的可能性也极低. ② ...

  • 读懂公司年报(4.2)—非财报部分

    五.公司对会计政策.会计估计变更或重大会计差错更正原因和影响的分析说明 会计政策,是指企业在会计确认.计量和报告中所采用的原则.基础和会计处理方法.会计政策一般不得随意变更,但当法律.行政法规或者国家 ...

  • 读懂公司年报(4.1)—非财报部分

    我们要做的就是在年报中发现隐藏"炸弹"的公司,坚决予以淘汰,远离这些公司,保护好自己的钱口袋. 直接淘汰的5条,发生以下5条的公司直接淘汰: (三)报告期内资金被占用情况及清欠进展 ...

  • 读懂公司年报(2.5)—非财报部分

    (五)投资状况分析 重大股权交易伴随在企业日常经营活动中,体现公司未来经营方向及意图,重大的股权投资和重大的非股权投资需要仔细看.一家公司如果要想快速扩张主要有两条途径:一种是对外收购其他公司,一种是 ...

  • 读懂公司年报(2.4)—非财报部分

    2. 产品与生产 (1).主要经营模式 这一段文字将公司的经营模式说的描述的非常清楚: (2).主要产品情况 公司上游所需原材料主要是苯和LPG(液化石油气).主要下游应用领域包括保温.轻工.塑料.薄 ...

  • 带你读懂公司年报,发掘买卖商机

    如何从上市公司年报中挖掘机会呢? 这里介绍一下七种年报策略与功能.        一.抢先机        年报公布日益规范,有些基本面发生突变的公司会提前发出一些公告,如预亏.预盈.预增. 其实这些 ...

  • 小白财务分析教程:我是来炒股的,不是来当会计的 #如何读懂公司财报# 好看的皮囊千篇一律,有趣的灵魂...

    好看的皮囊千篇一律,有趣的灵魂万里挑一.写财务报表分析的书籍汗牛充栋,但几乎都千篇一律,不外乎围绕会计报表项目在那绕来绕去,用一堆专业名词把人的脑袋炸晕.这种枯燥的书籍还是留给学会计的专业人士吧,大伙 ...

  • 读懂财务指标背后的商业模式差异 #如何读懂公司财报#,前面第一部分网页链接,我们说到看一份财报,要先...

    #如何读懂公司财报#,前面第一部分网页链接,我们说到看一份财报,要先把基本的财务指标捋一遍,然后我们要搞清楚每一个指标在不同行业和不同商业模式下,它对应的具体含义是不一样的,反过来,如果我们找出财务指 ...