同店销售增长动力不足，以及门店扩张持续放缓，这也是其收入增速逐年下滑的根本原因所在。
核心数据：
2月20日，高鑫零售如期披露了2019年度财报，财报显示，2019年实现收入953.57亿元，同比下降4.00%；股东应占溢利为28.34亿元，同比增长14.40%。这也是高鑫零售连续两年收入出现负增长，在盈利能力得到改善的同时，高鑫零售仍面临着同店销售增长动力不足，以及门店扩张持续放缓两大难题，而这也是其收入增速逐年下滑的根本原因所在。
▲高鑫零售近三年收入构成 制表：数说商业
高鑫零售的收入来源主要有两部分，一部分是销售货品收入，另一部分则是租金收入，其中销售货品收入占比超过95%，为主要收入来源。自上市以来的九年时间里，高鑫零售在收入端一直处于增速逐年下滑的态势，2014年收入增速跌破两位数，2018年开始呈现负增长。▲高鑫零售上市以来同店销售增长情况 制表：数说商业2010年-2013年，高鑫零售同店销售呈现正增长趋势，而此后的连续五年时间里，同店销售均处于下滑态势。有意思的是，2017年的同店销售增长，在剔除家电品类销售前后，分别为-0.98%和-0.26%，这说明家电品类对于同店销售增长明显是拖累的，而这也是其家电品类从自营转为由苏宁代销的主要原因。2019年其同店销售增长较去年同期有明显改善，但是依然下滑了1.01%，对此，高鑫零售解释称，一方面，由于大润发和欧尚双品牌从年初开始整合，对业绩产生影响，从目前进度来看，整合已大致完成，预计门店业绩将于2020年重回正轨。另一方面则是非食品类面临不同渠道的竞争，业绩明显承压。不过高鑫零售也提到，以排除家电的货品销售计算，大润发门店的同店销售已经实现0.5%的正增长。此外，从最早完成改造的门店来看，同店增长有明显改善，尤其是生鲜品类的同店增长，平均录得双位数增长。而今年将提速，升级改造50家现有门店，“力争成为生鲜、食品领域的专家”。
高鑫零售在上市的前六年基本保持着稳定的扩张速度，从2017年开始，在门店布局上变得更加审慎，近年来新开店数只有此前的一半左右，而2019年仅仅开出7家新店，这也是上市九年以来新开门店最少的一年。而除了扩张放缓外，高鑫零售近年来也开始进行关店调整，加上今年关闭的5家门店，目前已经累计关闭门店达11家。
▲截止2019年末，高鑫零售门店物业权属情况 制表：数说商业截止2019年末，高鑫零售在全国的大卖场门店数达到486家，其中大润发414家，欧尚72家，遍布29个省市232个城市，总建筑面积达到1300万平方米。其中约70.0%为租赁门店，29.7%为自有物业门店，及0.3%为承包店铺。
▲截止2019年末，高鑫零售门店区域分布情况 制表：数说商业区域分布上，华东地区(上海、浙江、江苏)门店最多，为192家，占比达到40%；华南地区(广东、广西、福建、海南、云南、贵州)其次，为90家；华中地区(安徽、湖南、湖北、河南、江西)为76家；东北地区(吉林、辽宁、黑龙江、内蒙古(北))和华北地区(北京、天津、山东、河北、山西、内蒙古自治区(西))分布为52家和50家；而华西地区(四川、甘肃、陕西、重庆、宁夏)最少，只有26家门店。
▲截止2019年末，高鑫零售门店城市分布情况 制表：数说商业从城市分布来看，门店中约7.8%位于一线城市，16.5％位于二线城市，46.3％位于三线城市，21.6％位于四线城市，7.8％位于五线城市。门店储备方面，透过签订租约或收购地块的方式，高鑫零售物色并取得了43个地点开设综合性大卖场，其中37家在建。高鑫零售也表示，鉴于公司将于较低层级城市开设更多新门店，因此将提升选址标准，以确保门店质量。尽管成长性上趋缓，但高鑫零售在盈利能力方面一直在明显提升，这也是近几年财报里的一个最大亮点。
在上市的前三年，高鑫零售净利润一直保持着两位数的增长，但增速却在逐渐下滑，2016年开始有了明显的回暖，2019年14.40%的增幅也是近六年之最。
毛利率方面，从2011年的20.35%，到2018年的24.80%，过去八年时间里，毛利率提升了近5个百分点。而2019年的25.30%，也是过去九年之中的最高值，较去年同期又增加0.5个百分点。对于毛利率的不断改善，高鑫零售表示，主要归功于不断优化商品组合，同时双品牌间的供应链整合对毛利率也产生正面影响。此外，高鑫零售还提到线上业务进展情况，2019年，O2O业务的总销售营收较去年增长近90%，未来线上业务的营收占比将持续爬升。其中，B2C业务用户数破3300万，活跃用户数逾1000万。B2B业务现有用户已超过53万，活跃用户接近24万，客单价超过1000元，2019年，B2B业务营收较2018年同期增长约50%，预计2020年营收规模会进一步扩大。对于未来，高鑫零售表示，将不断探索新的销售模式，比如猫超共享库存、社区团购和中小型超市，实现“顾客在我们的零售生态圈里无缝切换”。同时，实体门店从以往的传统大卖场向店仓合一的模式转变。
