【卓创分析】缘何天然乳胶成为天然橡胶产量中唯一增长的胶种？
2020年是充满变化的一年，受到物候异常以及公共卫生事件影响，国内天然橡胶总产量来呈现下滑趋势，但各胶种结构出现明显改变，其中国产浓乳成为唯一增长的品种。浓乳产量的增长除了与行业利润高、产能扩张有关外，刚需表现较强、价格优势明显也是产量增长的重要原因。
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浓乳产能扩张 加工利润水平高
今年国内天然橡胶主产区虽然经历开割前干旱天气以及三季度末、四季度初的多台风天气，但是产量依然呈现涨势。2020年国产浓乳产量预计在36-37万吨，同比增长4%左右。近两年国内产能扩张，云锰乳胶厂10万吨年产能投放，国产浓乳产量稳步增长。
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从加工利润来看，浓乳加工利润远高于全乳加工利润，更多的胶水流入浓乳厂。2020年浓乳折干价格平均高于全乳胶2700元/吨附近，同比走高59%附近。尤其是进入10月份以后，随着原料胶水短缺，胶价的强势拉涨，浓乳折干最高升水全乳胶价差高达7000元/吨以上，创出历史之最，从而大大的提升了浓乳厂抢购原料积极性，据了解今年海南产区全乳胶生产稀少，绝大多数胶水流入浓乳厂生产；而云南产区来看，国内单产最大浓乳厂——云锰为例，听闻该企业以高于干胶厂胶水收购价格500元/吨左右的价格积极收购，大量胶水流入浓乳企业，导致干胶厂缺乏胶水用于全乳胶生产，交割品减少局面加剧。
国产浓乳价格优势明显 市场青睐度高
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从国产与进口价差来看2020年进口乳胶持续升水国产乳胶，2020年两者价差在1135元/吨附近，尤其是自7月份开始，进口乳胶持续高升水国产2000元/吨以上，最高攀升至2500元/吨，而8-9月基本维持在2000元/吨左右。10月由于胶水产量释放稀少，原料价格大幅提升，支撑国产浓乳价格提升，从而收窄与进口价差水平，但整体依然维持在1000元/吨左右。因此相比于进口乳胶，国产浓乳价格优势持续明显，尤其是今年发泡行业在出口订单受挫、行业利润受压缩、企业开工提升乏力等诸多问题之下，国产浓乳以其更为明显的价格优势吸引了下游工厂的采购兴趣。据卓创资讯了解部分发泡厂往常只用进口泰国乳胶，但是在三季度持续在2000元/吨的价差使得发泡厂不得已削减泰国乳胶70%-100%的使用量，替代使用国产浓乳或越南乳胶。
下游刚需表现偏强 吸引加工厂生产积极性
天然乳胶主要下游消费行业集中在乳胶手套、乳胶发泡，两者占比高达80%左右，其中乳胶手套消费占比在45%以上。纵观整个2020年，全球公共卫生事件爆发、持续，市场对于橡胶手套的需求激增。而从全年下游的买盘、原料库存储备情况来看，手套厂的整体需求明显好于其他行业。乳胶下游刚需表现强劲，从而吸引加工厂对于浓乳的生产积极性。
供需向好 2021年产量或将继续保持5%-10%的增长势头
2021年预计国产浓乳产量或将继续保持增长趋势，预计达到40万吨左右的水平，同比增幅预计在5%-10%。2020年胶价的持续偏强运行，胶农割胶意愿较高，若气候正常情况下，整体产量释放将快速增长。国产浓乳的价格优势明显将继续吸引下游的采购，此外随着医疗卫生行业的不断发展以及2021年公共卫生事件在全球范围内持续，手套需求将继续保持增势，手套行业对天然乳胶的消费量将继续提升。此外天然乳胶另外一个重要的下游发泡行业近几年仍处于扩能阶段，伴随需求以及出口市场的恢复预计在天然乳胶的下游消费占比中将继续提升。