【脱水研报】1年上涨50%有望持续创 新高，供需逆转从2020年开始
又一个矿石品种，1年上涨50%有望持续创 新高，供需逆转从2020年开始，行业进入大级别 上行周期；刚上市机构就扫货的稀缺次新，跻身 工业软件“卡脖子”环节，毛利率胜过茅台居然高达 99%——0121脱水研报
摘要：
1、盈建科：刚上市的次新股，就得到天风、国盛等多家实力券商深度研报覆盖。是国内稀缺
的建筑设计软件公司，建筑信息化产业链的设计环节存在严重的“卡脖子"，主流软件几乎被外
商垄断。公司利率超越茅台，准化产品毛利率高达99%。且收现比例持续位于100%上方，议
价能力高。远期来看， 国内BIM市场空间高达400亿， 公司BIM产品或将于2021年1月推向市
场。
2、策略：春运预售冷清，检测隔离严格，就地过年已成今年大概率事件。新的过年姿势利好
哪些行业?一是游戏，疫情管控政策趋严将增加用户春节居家时长，游戏行业春节前后预计
会有不错表现。三七互娱、完美世界。二是就地过年对生产端刺激更大，利好机械、建筑、
基础材料等，关注中联重科、歌尔股份等。
3、钛精矿：2020年以来，钛精矿价格自年初的1350元/吨上涨约50%，目前价格2050元/吨左
右。行业供需逆转从2020年开始，已进入大级别上行周期，且有望续创新高。关注安宁股份
在钛精矿市场具有定价权，产量占全国10%。
4、完美世界：Valve表示将与合作伙伴完美世界携手， 于2021年初启动Steam中国版"蒸汽平
台“登陆中国的项目，1月16日，蒸汽平台正式亮相完美电竞嘉年华，蒸汽平台首批亮相15款
游戏。蒸汽平台其实就是中国限定版的Steam， 由完美世界代理。除了将海外精品游戏引进
来，也将为更多的国内游戏开发商提供精品国产游戏的展示平台。
正文：
1、盈建科：刚上市的稀缺次新，毛利率居然高达99%，跻身结构设计软件“卡
脖子"环节，远期市场空间超300亿/年(天风证券)
盈建科是刚上市的次新，却得到天风、国盛等多家实力券商深度研报覆盖。
基本面来看，他是国内稀缺的建筑设计软件公司，是建筑设计软件中结构设计领域的双寡头
之一。建筑信息化产业链的设计环节存在严重的"卡脖子"，主流软件被外商几乎垄断包括
Autodesk、Bentley、Tekla等。
1)毛利率高达99%
盈建科目前以建筑结构设计软件为核心，提供覆盖建模、计算、设计、出图全设计流程综合
解决方案。累计覆盖客户数约4300家，2019年全国工程勘察设计企业23739家的约17%市占
率。
2、“就地过年"股票池梳理，找到一个从未被挖掘的受益细分
(东吴证券)
春运预售冷清，检测隔离严格，就地过年已成今年大概率事件。新的过年姿势利好哪些行
业?
①游戏：也是去年yq最受益板块
疫情管控政策趋严将增加用户春节居家时长，东吴传媒团队认为游戏行业春节前后预计会有
不错表现。
回顾去年春节期间游戏行业表现可以发现，春节假期受疫情影响，居民户外娱乐方式受限，
游戏行业表现强劲。
游戏板块股价已充分反映悲观预期，估值极具性价比。21Q1陆续进入各大游戏公司的产品周
期，关注新品上线与品类扩充情况。对应腾讯控股、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公
司等。
②生产端受益未充分预期
此外，东吴策略提出了一个比较有意思的观点：把消费的春节过成生产的春节，从生产端挖
掘了一些受益细分。
春节用工人数稳定是核心，就地过年多出5个有效工作日，对生产端刺激更大，大幅降低春节
假期前后的用工损耗，使得有效工作日接近名义工作日。利好机械、建筑、基础材料、电子
设备、家具。对应北方华创、歌尔股份、中联重科、鳞锋锂业等。
iOS畅销榜头部游戏单日流水相比平日有25%-131%增长， 棋牌类游戏下载量大幅增
加，相比平日有17%-68%的增长。
从iOS端整体下载量与收入看， 2020年春节期间(除夕-元宵节) iOS端戏下载量环比增
长66.2%，同比增长55.8%(基数为19年除夕-元宵节下同)，收入环比增长18.3%，同
比增长28.1%，增幅显著。
此外，两大受损：线下聚集消费、跨区域出行需要暂时注意。
3、钛精矿：供需逆转从2020年开始，行业进入大级别上行周期，1年上涨50%
有望持续创新高(信达证券)
2020年以来，钛精矿价格自年初的1350元/吨上涨约50%，目前价格2050元/吨左右。信达化工
团队认为行业已进入大级别上行周期，且有望续创新高，背后原因在于下游钛白粉需求旺盛
以及供给的日益枯竭。
1)供需逆转从2020年开始4号，订用信：00
下方的供需平衡表很清楚显示缺口从2020年开始，到2023年缺口进一步扩大。
需求上，钛矿90%用于钛白粉，钛白粉下游主要集中在地产、汽车等领域。1月淡季钛白粉提
而供给上，近几年全球钛矿存量矿山资源枯竭现象严重，国内攀西地区也因环保等政策限
制，过去几年也没新投产或拟投产的钛矿产能。基本要到2023年后有新产能。
2)2021年钛矿价格维持上涨趋势，且有望创新高
在供给端弹性有限情况下，随着全球经济复苏，叠加产业链主动补库，钛矿价格有望创新
高。
安宁股份在钛精矿市场具有定价权，产量占全国10%。目前资产负债率非常低，现金流充裕
3)对标钛精矿龙头安宁股份
(9.78亿)，有能力并购周围小矿山进一步做大。
(3)安宁股份：公司拥有潘家田铁矿、资源储量2.96亿电，其中钛平均品位10.81%、钛精矿产能53万吨/年.2017-2019钛
精矿产量分刷为48.66.55.45.54.52万电，钛精矿全部外销，全国市场份额第一，依托自身规模优势，公司日前正致力于与
周围的小型矿山进行谈判，以期兼并.BM09
4、国内PC游戏新的里程碑即将上线，分析师只点出一家公司直接受益(国海
证券)
事件：
Valve表示将与合作伙伴完美世界携手， 于2021年初启动Steam中国版"蒸汽平台"登陆中国的
项目，1月16日，蒸汽平台正式亮相完美电竞嘉年华，蒸汽平台首批亮相15款游戏。
点评：
(1)中国主机/单机游戏活跃度快速提升
2020年中国主机/单机游戏实际销售收入为23亿元，同比增长30.7%，高于2020年中国游戏市
场规模增速，目前中国核心主机/单机游戏用户在数千万级别，2021年中国主机/单机游戏市场
规模有望突破28亿元，随着用户付费能力的提升及版权意识的增强，中国主机/单机游戏相关
产品的活跃度快速提升。
(2)蒸汽平台即将上线，国内PC游戏平台迎来新里程碑
Steam平台是全球领先的综合性数字发行平台之一， 玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上
传和分享游戏和软件。2020年， 平台MAU达1.2亿， 新增每月购买者260万。与2019年相比，
2020年度游戏购买量同比增长21.4%，游戏使用时长同比上升50.7%。
蒸汽平台其实就是中国限定版的Steam， 由完美世界代理， 为中国玩家提供高速的服务器， 高
质量的本地化运营，新鲜奇特的游戏体验和分享途径，平台也会支持VR虚拟现实等新技术，
同时逐步构建海量游戏库，从而满足不同年龄和品味玩家的需求。
蒸汽平台除了将海外精品游戏引进来，也将为更多的国内游戏开发商提供精品国产游戏的展
示平台，内容方面也将受中国法律监管，实名与防沉迷系统等国内游戏管理细则将在平台落
实，用户数据将保留在境内服务器，同时，在游戏版号管控的背景下，游戏内容也将更加精
品化。