估值的误区2

有朋友后台留言问：老唐，你说你的目标是三年后15倍市盈率卖出赚100%，为什么国投15倍pe的时候，你没卖啊？——继续夸，好问题。只是事实略有出入。

去看雪球组合#老唐实盘#就知道，我目前持有的国投，最早一笔是2016年1月11日用川投换进来的。忘记了买入价，查了一下K线，2016年1月11日，国投介于6.72—7.24之间，川投介于9.14—9.7元之间，大体就是这个区间换的。

至于川投，正好我雪球上记录过这笔交易，是在2014年将之前持有的国投在10.48元卖出后，换进来的，成交价19.92元（经历了10送10和之后的10派2.7元，折合目前的9.69元）。当然，很遗憾，10.48卖出国投之后，最高涨到过15.16元——这算是厘清事实，以后有空谈公司分析的时候，老唐再聊搬砖的思考路径。此处先说这个15pe的问题。

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与事实不符，但无损问题的价值。不如我替换一下问题，改成：老唐，你说你的目标是三年后15倍市盈率卖出赚100%，为什么你2013年在雪球开始鼓吹的茅台，复权价已经从不足100元，涨到300 了，市盈率现在已经20多倍了，你也没卖啊？

这是关于估值的另一个误区。回看一下前面谈我的粗暴估值法原文“我的估值法很简单，两句话：①三年后15倍市盈率卖出能获利100%，我就会买；②高杠杆企业打7折。”——注意，我说的是什么情况下，我会买。但后面并没有半句：“15倍pe我会卖出”。

那么卖出问题如何解决呢？

关于卖出的问题，各流派解决的方法很多，甚至于江湖流传“会买是徒弟，会卖是师傅”的说法。对于这些方法，老唐没有能力一一评价，只是分享一下自己的思路，不见得就是正确答案，仅供参考。

对我来说，买入和卖出是同一套方法，同样的体系，同属于现金流折现体系。包装成高大上文章的话，可以从Roe说起，写上万吧字，但套用老唐简单粗暴、通俗易懂的文风的话，只要两句话：

投资不存在卖出的问题，只是买入股票（房产、黄金、商品……）和买入货币的决策区别；

无法显著比较出两种决策差异的时候，那就当懒鬼不要动好了。If it’s not broken, don’t fix it——Mengdaier

认得出来Mengdaier这么高大上的名字是谁吗？哈哈，逗个乐，是欧元之父、提出蒙代尔三角的经济学大师 Robert A. Mundell的拼音，坏笑ing——！

如果我完全不解释这两句，不知能否触动思考：老唐这扯的啥呢？神叨叨滴……试试，留个小尾巴。欢迎留言评论，谈谈你的看法，若有精彩观点，我会选出来公布在书房里讨论。