再答一些港股和转债的问题，第二个跑题的提问非常有趣

提问： 老师，目前A股市场总体低估，请教一下打算买指数基金，有什么推荐吗？如果不方便说具体基金，大类也行，例如某个指数。谢谢

我不能推荐具体的基金，给你几个条件：1、买市盈率、市净率低的。2、买宽基，别买行业基金。

提问：

你好，继续上个问题请教一下～三体中杨冬在看到叶文洁的加密文件后意识到了物理学是被操纵的，各个物种非自然竞争的状态。那么我的问题是：

1.证券市场，你观察的结果是，属于自由市场呢？还是类似于杨冬的描述的被改变的市场？

2.生活中的消费市场，比如淘宝，幼儿托班，住房消费和上学挂钩，装修，衣服流行的风格，药物消耗等，据我观察，表面看似自由市场，但这种自由选择只在早期存在，目前已经完全被庞大的先行者控制，似乎这股风潮还是从美国兴起的，美国的舆论被操纵，刻画一种生活方式，但绝不是对消费者有用，而是商家需要消费者这样去想，这样去生活。这两个问题你的观察是怎样的，多谢！

回答：

1、按照三体的设定，物理规律可以被更改。其实也可以反过来理解为：物理常数是“可更改的”，物理常数可以被修改，本身就是自然规律的一部分！我相信它并没有超出杨冬的认知范围，只是不符合她的愿望。她心中的白莲花，脏了，所以她死。我很好奇，托马斯维德知道了同样的事实后，心里会怎么想。

证券市场，是被各种力量所影响的，这些影响事实的力量，从来就是市场的一部分，就像能制造小宇宙的三体文明，从来都是大宇宙的一部分。改变宇宙的力量，是宇宙的一分部。同样，影响市场的力量，是也是市场的一部分。历史上从来就没有任何一个不被政府干预、不被舆论扰动，也不被大资金冲击的证券市场，我们一直以来，就是在这样一个市场里攫取利润，同样，也在这样一个环境里贮藏财富。

2、消费者不是木头，消费者从来不会单纯地被操纵。你看这个世界上，无论是服装、家具还是艺术品、收藏品，所谓的“流行”总是在不断改变。这当然不是商家操纵的结果，是新崛起的消费者在掀桌子。迪士尼肯定想让你一辈子看米老鼠，但它就是挡不住孙悟空和路飞的崛起。我为什么要从上一代人手里收购他们的邮票和纪念币呢？这些在我眼里毫无价值。同样，我的下一代人，也不会买走我收藏的海贼王手办。

提问： 微光老师，我知道目前您持仓是七成港股，三成转债；如果我买不到港股，分散地买A股里低市盈率和低市净率组合，也可以吗？是越低越好吗？

目前，港股比转债好，转债比A股好。所以如果你买不到香港的蓝筹股，应该优先考虑A股市场的可转债，而不是A股股票。

提问： 微光你好，请问，如何判断港股＞转债＞A股？是单纯的PB/PE比较？还是有机会成本与收益的考量？谢谢！

从估值上看，港股比A股便宜太多了，这个一目了然。港股和转债的对比比较复杂，目前港股和转债其实各有利弊，港股潜在收益高，但波动大；转债波动小，有保底，但在市场估值修复的过程中，收益估计不如港股。所以不同的人，面对现在的转债和港股，最优选择是不同的。对我个人来说，波动完全不怕，时间上也等得起，所以我自己配置的港股比转债更多。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚