黄晓黎：三维度寻找最高成长公司，集群技术思维投资7个新金融小超人
2014到2015年可以说是机构投资人的“放飞季”，一大批有经验的GP离开原有的老牌机构创立新的基金，形成了继2005年之后的第二次VC行业裂变，这其实是老机构管理问题凸显和新市场大量机会带来的行业阵痛，黄晓黎是其中为数不多的女性创始人。
黄晓黎愈发的淡定和从容了。
从离开景林创立曦域资本，黄晓黎从最初的隐隐的担忧到天下初定只用了短短不到两年时间，两年行业中的变化以及蜂拥而至的新技术，让她对于科技金融领域的投资更为看好。
此前6年的时间里，黄晓黎的投资可圈可点，投资了包括乐视影业、韩都衣舍、虎扑体育、红蜻蜓、滴滴、达达、迈外迪、车网互联、颐海国际、海底捞供应链、辣妈帮等一些项目。
黄晓黎直言：“特别感谢在景林投资这段经历，在基金管理和投资方面的探索和实践”。黄晓黎曾任金杜律师事务所证券部合伙人，熟悉境内外证券市场，作为负责律师曾主办过交通银行、太保集团、味千拉面、美特斯邦威等近百家公司的融资、并购及境内外上市项目。但是作为一级市场的管理和投资，黄晓黎坦言是边学边做。
“自己实际上没有主动管理，都是需求促成的被动管理、事件推动。没钱找钱，没人找人、没项目找项目。”
直到现在，黄晓黎认为自己依然不知道一个基金最好的管理方式是什么。而其中最大的问题是对于长周期的投资来说，很难找到一个特别合适的激励机制。
“但是我至少知道什么是不可以做的，这对我来说挺重要的”。
黄晓黎认为在景林最大的收获是投资理念以及框架的建立。“刚开始的时候，老蒋的投资理念就是我们的投资理念，他的投资框架就是我们的投资框架。慢慢的随着每个人的经验增加，逐渐会形成自己的投资理念”。
“但我觉得最终一个人的投资理念是和她的价值观和世界观相关的，你是个什么样的人，你就会有什么样的投资风格和偏好。”
景林投资是一家PE基金，但黄晓黎对早期项目非常的痴迷，曾经就不顾内部人的反对，专门建立了一个早期基金。
但是，在特别早期项目的操作中黄晓黎沮丧的发现，早期投资“蒙概率”并不是一件让人特别安心的事；而且早期很多好项目其实已经在各个人脉圈中消化了。
“所以早期投资从规模效应、投资逻辑对我来讲并不是最优的模式。”经历过后期投资和早期投资的黄晓黎，把自己的投资阶段定位在专注高成长类，核心是看成长性。
对于后期PE投资的“套利”和早期项目的蒙概率和混圈子，黄晓黎找不到成就感，“我希望利己利他，找到高成长阶段的能够创造社会价值的初创公司，他需要钱，我需要高成长带来的投资回报，从大的方面说，促进了社会资金的有价值的配置流动，可以做一个社会进步的推动者。要投有价值的项目，这就导致我关注中间段、高成长阶段的价值投资。”而“最核心的是A轮、B轮的挖掘。”
黄晓黎看来，好的一级市场投资人都有自由的思想，喜欢研究新生事物、痴迷价值创造，天生更具有大道至简、洞察本质的能力。
为什么是互联网金融
2015年，黄晓黎选择离开了景林投资，筹建了聚焦互联网金融的精品基金——曦域资本。
2014到2015年可以说是机构投资人的“放飞季”，一大批有经验的GP离开原有的老牌机构创立新的基金，形成了继2005年之后的第二次VC行业裂变，这其实是老机构管理问题凸显和新市场大量机会带来的行业阵痛，黄晓黎是其中为数不多的女性创始人。
黄晓黎对于出走的解释，“需要遵从自己内心的感受，更想按照自己的方式完全能够掌控结果。”
或许，一个精品基金更适合黄晓黎。精品意味着简单，要把简单做到成功，则需要专注：专注到一个领域里面，就能清晰的看到底层最大的这个机会在哪，就对结果有把握、有确信。“那么我去融资、找团队会心里有数”。
黄晓黎说这是一种自我感觉比较舒服的状态。
投资互联网金融这一领域，黄晓黎确实有着得天独厚的优势。除了在两家律师事务所的深厚积累外，她自己也格外喜欢这个行业，在金杜律师事务所时有一半的客户是金融客户，期间她还深度涉及和接触了很多金融产品的创新项目。
最重要的是，黄晓黎看到了集群技术在这个行业背后的巨大推动能力。
“在互联网和各个产业结合的红利中，和金融在一起，能够爆发出它的最大能量，同时，这个领域市场空间足够大，能够出来很多细分领域的大公司。”
她认为，科技金融的核心就是要看科技金融跟传统金融的区隔在哪？它最大能够发挥效用的空间在哪？“实际上也是我们一级市场重点投资的领域。”
黄晓黎介绍，整个科技金融的发展历程有几个标志性的事件：一是2003年的支付宝诞生；2013年的余额宝。支付宝诞生，包括2010年第三方支付牌照的发放解决了线上支付的问题。这实际上是线上金融的一个基础，2013年余额宝上线实际上解决了消费者的消费习惯问题，大家可以在线上去转帐、线上理财，消费习惯迅速养成。
从2013年之后，移动互联网有了极其快速的发展，微信出现到现在也只有六七年时间，移动互联网五年时间基本已经完成全面覆盖，整个流量红利到顶了，金融在移动互联网的发展过程中迅速渗透，从P2P、线上借贷到花呗、京东白条、互联网保险、互联网银行、移动支付，到大数据服务、消费金融、供应链金融、区块链、智能投顾。
集群技术下的演变
黄晓黎认为，国内科技金融的发展经历了从互联网金融到科技金融的演变，而背后力量的推动是技术的演变。
“为什么以前我们叫互联网金融？原因是在支付宝和余额宝之后只是解决了线上和线下的连接，那个时候更多的是一个移动互联网的流量红利所带来的互联网金融，最典型的就是P2P和理财平台，它实际上快速发展得益于流量快速发展以及一些监管的红利。
随着移动互联网的红利没了，而且BAT越来越强大，空间也没有了。互联网人会发现原来金融后面是有风控的，它的风险实际上一直是滞后去体现的，随着监管的不断趋严，大家才会知道互联网金融不能代表整个新金融，提到了科技金融、数字金融，才会从这个时间点，从2016年开始大家开始更理性地看待金融的发展。
也是从2016年开始，大众开始对于互联网金融就是P2P观念的转变。
“科技金融的发展核心背后是集群的技术推动着的发展，实际上是以大数据技术为核心的包括人工智能、区块链等集群技术”。
未来2-5年是集群技术爆发式发展的一个分水岭。实际上来讲，整个金融发展是伴随着科技不断的发展而变化的，互联网技术和云计算技术是一个基础设施，大家能够通过互联网和移动互联网更方便地连接，云存储更低成本，云计算会解决效率的问题，大数据可以解决风控、个性化的需求服务，包括一些其他的应用，比如区块链在金融领域的应用会更加突出。
“可以很清晰地看到这次的集群技术革命性的推动将在未来的五年里面发生，这五年实际上是最好的投资时机。”
黄晓黎认为，集群技术最先影响的就是金融，原因是金融已经是数据化完成，它不需要传感器、智能硬件、电商、物流，不需要商品。金融跟所有的新技术嫁接是最能实现效益的，而传统金融的很差的服务属性给这个市场留下了很大的空间。
“所以我第一个选择的投资领域就是金融。我想最先数据化完成的就是最先变革的，下面可能是医疗服务，再下面是消费，然后是工业4.0，一项一项有一个大数据基础不断完善的过程。”
黄晓黎认为，科技金融的主要表现领域其一在于零散、长尾资产的收集和证券化方面。
“现在的科技金融跟传统金融相比在哪些领域里面是最有优势的？我觉得第一个最有优势的就是2016年和2015年比较热的供应链金融和消费金融里面的体现最突出，因为互联网最擅长的是长尾、分散市场，它能够很低成本的去连接。然后通过自建的技术系统把这些分散的资产集合，迅速地转化成为标准化的金融机构能够认可的资产，资产聚集到一定量之后，就可以对接资金端、金融机构。”
“银行还是做银行的事，它输出资金，但是中间大的服务，连接小B和C端的服务是由这种金融技术公司去完成的。”
在这样的逻辑指导下，黄晓黎在2016年投资了3个这类的公司：包括群星金融和米么、巧房。“实际上它们的理念都一样：一个是未来的好资产是稀缺的，一个是新技术在资产里面的应用就是小额分散的，能够持续产生的资产，而且没有天花板。”
群星金融，这个平台是把核心企业、保理公司，小微、供应商都连接起来，全部过程电子化，实现了信息流和资金流的闭环，规模形成资产之后，后端的资金端对接银行，接ABS，这其实是中间的一个平台，它尽管是一个资产的制造平台，但它实际上是一个科技公司，这就是典型的怎么把分散资金收集起来。
米么金服，做医美行业的消费信贷。“医美有一个好处是毛利足够高，一般医院也是愿意贴息的，核心能力是大数据风控，你只要给我你的手机号和身份证号，我3分钟之内就告诉你能否贷款。”黄晓黎介绍，米么金服现在已经占据了线下医美市场50%以上的消费份额。“每笔资产都是可以追踪的，可溯的，风险更可控，也足够分散，汇聚起来就成为持牌金融机构愿意接受的非常好的稀缺资产。”
巧房科技，在上海，有30-40%的房产中介用它SAAS服务来做二手房交易，真实房源、真实交易在这个系统里面都有所体现。我们通过这个系统把中介连接起来，做跟群星类似的信息电子化系统，把房子有关的金融一样地把它聚集到一起，充分辅以数据风控，以及线下中介配合风控，然后把它匹配给相应的金融机构。
“这三类资产他们的共性都是非常零散的，能够持续产生的。技术在这里面的作用实际上是大大降低了成本，提高了效率，原来你的人力成本传统金融达不到，新的技术可以把它做到。”
同时，科技金融的主要表现领域——金融消费服务升级方面。“价值在于提高你的需求匹配效率，就是高精度的匹配，节省你的时间。”
“金融服务本质，一个是提高效率，一个是提高品质，这些都是技术所擅长的。”相应的在这个方面，黄晓黎也进行了投资——一个做C端找房的项目。通过大数据实时分析人机交互让消费者很快找到自己需要的房子。
黄晓黎阐述说，科技金融还有一个主要表现领域——新金融品类的诞生和发展。“实际上它已经一点一点地延伸到金融的核心，最明显的比如征信。征信就是解决金融所谓的核心问题信用。”黄晓黎还投资了在互联网金融资产起来之后必然出现的一种新业态，网金社，有牌照的互联网资产交易中心，在大量互联网资产起来，而传统资金端无法迅速反应或者没有技术能力对接的时候，资产和资金的两端都很分散，通过技术手段对接辨别风险并起到一定信用背书能力的交易所，就遇到了这大波金融资产变革的红利。
曦域资本从2016年初一期基金成立到现在，3亿基金已经成功投放，总共投资了7个科技金融类公司。这些公司无一例外都是以数据为核心发展导向的，创始人也都是技术出身，非常深刻理解这些数据的未来价值，并有能力不断探索应用。
“未来每个公司最值钱的就是数据资产，我现在投的任何公司都要看随着它的发展自己积攒的是什么、积累的是什么，比如我投的消费金融米么，随着时间的发展它不断积累数据、不断优化模型，这就是它的门槛。去年我投了移动支付，只用一年时间你会发现到哪都可以进行扫码支付了。移动支付的服务商的格局这一年就确定了。我投的公司大多没有牌照，是服务商。支付本身是赚不到钱的，但是支付可以得到的是连接和数据。”
未来社会是一个数据为基础的发展，谁先数据化，谁就有应用新技术的基础。
“比如人工智能，人工智能的算法越来越开源，你只要有开源技术，只要有足够大的数据，你有一些经验模型，就可以不断让机器学习，去深入地训练这个模型，就可以越做越好。技术好坏只是一个时间问题，所以实际上来讲，得数据才能得天下。”
黄晓黎说，科技金融未来会产生不断新的金融品类，发展会逐渐深入。
投资如人
在投资标的的选择上，黄晓黎有自己的一套方法论：“从一个公司来讲，先看细分行业成长斜率，再看公司成长斜率，都找增长最快的阶段，然后再找一个技术推动带来的指数级增长的一个机会。前两个斜率相加再乘上第三个斜率，你就有可能找到最高成长的公司。”
如何辨别高成长？是要看它后面的发展空间巨大，最好是天花板很高，或者说没有天花板。
“我为什么没有投资P2P项目？是因为看懂的它的模式本身，刚性兑付意味它的空间是有限的。”
黄晓黎认为，要找到一个好的项目，要找到这个细分产业中所有的player，然后进行充分比较。同时，看好集群技术在这个产业的应用，一旦形成技术推动，技术成本会越来越低，规模效应越来越高，边际成本不断降低，最后就是指数级的增长。
“还有一个因素，就是企业经营运营里面，它能不断的去积累数据，而这个数据会随着积累越来越值钱，门槛越来越高，也就是说，数据的这种资源不仅不会被消耗，而且还会被复用，而且越多越厉害。
曦域资本第一期基金投资的7家公司都符合上面的特征——技术驱动的类平台型公司。
“因为这种是最有爆发力的商业模式。同时7家公司的CEO无一例外都是技术大拿，懂技术也懂市场，因为在一个领域的产业链条上，7家公司可以很好地互动和协作，形成了一个曦域系的小生态。”
3月8日，曦域资本创始人黄晓黎携7位曦域一期基金已投项目CEO赴创新工场与李开复及创新工场投资团队、人工智能工程院团队进行了更为深入的讨论，并探索双方在这一领域进行合作的机会。曦域已投项目的7位CEO分别就人工智能在各自项目中的应用以及未来潜在机会与大家进行了分享。
牛股王具有几千万注册用户，近百万日活用户，目前已经开始尝试借助人工智能技术深度分析用户行为数据及交易策略。米么金服和群星金融分别利用人工智能技术对平台积累的数百万女性用户行为数据及几万家小微企业交易数据进行深度挖掘，探索如何利用AI技术解决个人及企业的风控难题。乐惠科技去年在平台上总共积累了2000万移动支付用户和超过1亿笔的移动支付数据，预计今年将超过5亿笔，对于如此庞大数据量背后的隐藏价值，乐惠与创新工场人工智能工程院团队都极为重视，双方探讨了利用AI技术进行数据挖掘和营销的前景。
“这些公司都在金融的某个细分领域，都是积累数据的公司，在这基础上再去做人工智能是理所当然的。”
从景林出来之后，黄晓黎顺风顺水地将曦域一期基金很快到位并集中投资，而且前海母基金是她最大的出资人。一年之中接连投资7家企业，加上LP跟投，投资金额超过了4个亿，这些企业不仅有很高的成长性，而且很快享受到了人工智能的技术红利。对于这一切，黄晓黎轻描淡写，“我觉得我还是蛮运气的，找到这样的一个机会和方向”，这在单飞的投资人中间比较少见。
很多年前，黄晓黎还是一个不折不扣的文艺美女，是学校的文学社社长，写诗画画，感时花溅泪，离别鸟惊心的感觉时长也会有，同时她还是排球队的二传手，感性并富有热情。1995年她大学毕业以后，准备出国深造计算机专业，但是因为当时中美关系紧张，签证一时半会办不下来，黄晓黎临时备考以最后一名的成绩考上了南开大学的国际经济法研究生，“在这中间，美国签证也办下来了，但是最后还是选择留了下来。”“那个时候正是美国互联网热的时候，有一段时间我觉得特别遗憾，如果我出国继续学计算机的话，我一定会赶上互联网创业的热潮”。
但是现在，黄晓黎说他自己一点都不遗憾了，“你会发现每个人的经历，每一次选择都是不白费的”。
投资如人，每个人会根据不同人生经验和个性以及价值观去选择投资。
“我投资高成长阶段的公司，这些公司需要你的钱，你也会把能够控制的资源配置到一个对社会最有利发展的地方，我觉得这是一个最利己利他的事儿。那这样赚的钱我会更有价值感”。
对于曦域2期基金，黄晓黎介绍大概有10个亿的资金量，“其中的5个亿还是基于A轮B轮的挖掘，同时基金的15%交给我投过的所有的CEO自己去投资，因为他们都是技术领域的高手，对于行业有自己的判断、眼光、人脉圈，相当于他们替我投资了，我们对半分成，但是每年不能超过两个自主决策，其余的资金将会参与曦域体系内优秀项目的后续轮投”。
作为资本市场的铿锵玫瑰，黄晓黎不愿意别人把她当成女强人，她希望能有更多的时间陪陪孩子，更多的时间去思考。
“其实，我觉得女性在这个行业里面，确实是要更好地去平衡——心理的平衡、家庭的平衡，所以我一般周末和晚饭都在家里，更多的陪陪孩子，那就没有太多的交际时间，我必须高效率的工作，出差时候最多一天可以安排8个会”。
黄晓黎坦言，她压力最大的时候就是融资的时候。“到融资季的时候，就是我的农忙季，会比较焦虑。”
她接着说：做任何事情都会有压力，最重要的是这些忙、累、苦是不是和你的价值观相符，是不是你的能力圈范围内，是不是让你觉得舒服，那种来自心灵的满足。