复盘市场要素，坚定“伏击型”利润

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好运由此开启

　　随着年报、一季报的披露，一方面体现了公募、私募、QFII、社保、险资等机构投资者的操作思路，另一方面，也有一批机构重仓股的披露。这个时候，投资者会有不同的判断，有的是直接“抄作业”，机构买什么，就买什么，反正跟着大资金才有肉吃；有的则是专门选择一些机构投资者都被套的个股，反正大资金都套了，还怕什么；还有的则是去分析他们思路，如果和自己的吻合，则进一步拓展自己的研究……玉名这几年固定一个专题是资金新特征，也就是说，要明白资金相关盈利模式，才能去分析行业、个股等因素，否则单纯复制操作，结果往往是惨痛的。今儿我们来做这样一番分析，哪些可以利用，哪些不适合普通股民，包括对市场各类热点的梳理，做一个合理的策略。

一季度基金收益率的启示

　　从一季度整体表现看，沪指累计下跌0.9%，深成指下跌4.78%，创业板指下跌7%。而如果以春节为节点来看，实际上，创业板、深成指、沪指是一个明显的排序，也就是说，市场形成了涨跌切换，这方面，高价股和低价股指数的跷跷板背离最为明显。市场情绪，由一个从攻击型上涨到防御型下跌的切换，这也于资金情绪从各类“牛市”向“震荡市”思维转变的过程。

　　从行业指数基金净值来看，一季度方面，因为碳中和概念，钢铁类产品业绩最佳；而军工类产品则下跌明显；白酒、光伏、新能车、医药等则回撤幅度较大。此外，美债因素之后，债市先跌后涨，助推纯债基金整体表现优于权益基金，也说明资金风险偏好有一个下降的过程。同时，投资海外标的的QDII基金整体业绩最佳，尤其是油气资源类QDII基金中部分年内收益超30%，显然疫情之后，行业回归正常的修复性利润是关键。

　　具体的基金方面，我们来看两个大基金的思路。首先，刘彦春一共管理了6只基金、掌管资金规模近800亿元规模，位列首位，而他的投资思路就是对消费板块热衷，食品饮料行业股票常年占其总持仓的50%左右，尤其是偏好白酒股，这几年为其基金带来了不小的净值提升。而春节后白酒板块也有很大幅度的跳水，净值回撤，但从3月9日开始，尤其是3月25日再次探底后，净值开始回升。

　　类似地，银华基金的明星基金经理李晓星目前掌管着9只基金，在管总规模近500亿元。他的思路是配置相对均衡，兼顾科技和消费，重点配置了新能源、电子、计算机、传媒、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股。很明显，这些大资金选择通过对行业的合理配置，应对相关的风险，来实现利润，因为震荡市收益主要来自于热点的轮动型利润，这一点值得投资者思考。

复盘市场要素，坚定“伏击型”利润

　　仔细复盘2021年2月18日，即春节之后市场的调整，阶段筑顶后的一波急跌，这期间先是央行收紧资金流动性的因素，随后港股印花税导致港股跳水，接着美债为首的无风险收益率提升， 引发了全球挤压估值泡沫的行为，正是这个因素，我们看到市场春节前涨幅最大的蓝筹股、权重股整体出现了一波20-30%的跌幅。而随着3.9日大长腿因素，3.25日再次探底后，实际上，市场已经相对清晰起来了。

　　二季度，这些因素会逐步平缓下来，策略方面，不少投资者都有这样的困惑，那就是很多人低位不敢买，担心会继续跌；相反，市场涨的时候，股民很容易去买，感觉还会继续买。实际上，对股民来说，继续坚持2021年的收益“小年”思维，保持震荡市的波段策略，这是必须的。这也就决定了市场热点核心不是追涨型的，而是调整后的伏击型利润，更加注重盈利和估值的平衡。接下来，我们继续做更加详细的研究。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。