在争议中的成长和蜕变 上海家化新掌门的三把火烧得如何？

在投资者的争议中，上海家化发布了2017年半年度报告。报告称上半年自有品牌营业收入26.50亿元，同比下降13.50%，相比去年同期同口径数据增长近10%；整体实现归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，与去年同期相比下降41.93%，但已超过去年全年盈利水平，完成上半年预算目标。

是不是很不解？其实没啥，因为今年上海家化没有代理花王产品了。

不过清扬君从不担心营业收入的问题，上海家化豪掷20亿元收购的汤美星有可能在第三季度并表，即便走收购流程，第四季度也会完成工商登记。资料显示，2017、2018、2019 年度汤美星预计营业收入分别为人民币 14.63 亿元、16.15 亿元、17.28 亿元；2013年度、2014年度、2015年度和2016年度，上海家化代理花王业务的营收分别为5.11 亿元、8.91 亿元、13.47亿元和9.45亿元。届时，汤美星如果不出现大的问题，完全可以在营业收入上取替花王。

这是新董事长张东方女士交出的首个半年报成绩单。

看似低调的董事长制定了“创新领先、增长领先、品质领先”的战略。在这个战略指导下，上海从组织架构、生产研发、供应链管理、人力资源优化、销售渠道、产品动销等方面逐一调整。

这是一个浩大而繁琐的工程，竟然跟没有不和谐的声音爆出。你说奇怪不奇怪？

就是在这种情况下，上海家化完成了京东和天猫超市由代理模式向自运营模式的转换，为公司下一步提升营业收入和毛利率打下基础。这也意味着上海家化在电商布局的完成，也说明上海家化找到了集中优势资源进行商业转化的秘密。

就连从不被人看好的专卖店销售渠道，也成了上海家化未来的两个高增长渠道之一。上海家化还精准投放一花一木的6个系列、29SKU进入化妆品专营店渠道，实施精耕细作，加强对经销商的服务支持，确保零售终端的动销。

让清扬君感到到惊喜的是，上海家化在营销上的与时俱进。利用签约的网红代言人和粉丝经济，不断的植入热门节目、制造各类活动或直播；并利用“限量花露水”、“扇美·御享限量礼盒”等爆款新品吸引年轻消费者、巩固老客户。

当然，这些努力也没有白费。财报显示，1-6月，上海家化经营活动产生的现金流量净额为4.98亿元，与上年同期剔除缴纳天江股权转让税金因素影响后经营活动产生的现金流量净额3.03亿元相比，同比增加64%。报告期末应收账款余额7.17亿元，较去年6月末同比下降，财务状况更加健康。

在市场份额上，上海家化旗下的品牌也有所提升。

根据尼尔森线下数据统计，六神、美加净、高夫、启初等家化旗下品牌，所占市场份额均有提升。根据中怡康市场研究公司数据，佰草集销售重新回归增长。

令人不解的是，中小投资者似乎没有看明白这些。资料显示，上海家化2017年第一季度末股东人数32196人，第二季度末股东人数31108人，股东人数少了1088人。不过，港交所全资附属公司香港中央结算有限公司由2017年第一季度持有的1.99%股份增持到了2.3%，增持4479656股；国有企业上海久事（集团）有限公司由2017年第一季度持有的1.99%股份增持到了4.55%，增持85.8万股。此外，中国证券金融股份有限公司新增4245333股，占上海家化3.4%的股份；云南国际信托有限公司－盛锦37号集合资金信托计划 新增22864454股，占上海家化3.4%的股份。

也许有人会说证金公司持股占比3.41%，较一季报持股占比3.72%，减持了0.31%股份。清扬君认为，证金公司的职责是稳定股价，他减仓也恰恰说明上海家化的股价风险系数在降低。这是好事情！

清扬君认为像上海家化这样的股票，更适合长期持有，如果想短期获得暴利，最好远离。这也符合上海家化的性格，稳健增长，厚积而薄发。