贵州茅台——A股价值投资之王股票，它的投资价值在哪里？
如果在A股谈价值投资，那么一定绕不开贵州茅台。无论在生活中还是在股市中，茅台的品牌知名度都非常的高。在今年白酒板块不断走强的情况下，茅台的股价更是涨到了1000元，可谓冠绝A股。
据目前数据来看，茅台的高增长还在继续。根据19年中报显示，茅台上半年实现营收394.88亿元，同比增长18.24%，实现净利润199.51亿元，同比增长25.66%。而茅台在行业当中比重还有一定的提升空间。18年茅台实现营收736.39亿元，同比增长26.49%，实现净利润508亿元，同比增长31.00%，占行业比重为40.6%。
为什么说茅台是中国股市的价值投资之王，因为茅台在2001年7月31日挂牌时发行价为31.29元，当前价格为1000元。如果发行时买入并持有至今，收益率是冠绝整个股市的。下面就让我们来看一下价值投资的标杆企业有什么样的特点，参考这些特点我们能否筛选出下一个茅台。
贵州茅台主营业务为茅台酒系列的产品研制、酿造生产和包装销售。公司控股股东为贵州茅台酒厂有限公司，实际控制人为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。在数据方面我们按照惯例先看三个占比。毛利率方面茅台绝对的亮眼，15年至19年一季度财报显示，茅台的毛利率高达90%，白酒行业毛利率都比较高。净资产收益率方面，贵州茅台近年有所提升，17年至19年一季度财报显示净资产收益率达到了30%，说明资产的利用率在不断的提高，净资产收益率可以达到20%就算是优秀。负债占资产比率方面，茅台负债占比一直比较低，15年至18年均保持在30%以下，经营稳健，负债占比越低越好，至少低于50%。
贵州茅台是现金占比上的“土豪”，18年财报显示现金占比高达70.1%，一般企业能达到20%就已经很不错了，茅台是真正的“不差钱”。在应收款项上面几乎为零，从侧面反映了产品的销售很好，几乎没有存货。从营业利润率上看，茅台的管理效率也很高，15年至18年营业利润率均达到了60%以上。茅台在现金流量比率上面也很亮眼，18年现金流量占比达到了97.5%，现金流量占比接近100%就属于优秀的现金流。好的企业当然有很多人在买，茅台现在市盈率达到了32.36倍，如果想投资在价格方面要注意被套。以上内容仅为个人观点，不构成投资建议。数据来自海螺水泥近五年财务报表，均为客观数据。
贵州茅台发布了2020年三季度财报，其中，前三季度实现营业收入695.75亿元，同比增长9.55%，实现归母净利润338.27亿元，同比增长11.07%，单三季度实现营业收入239.41亿元，同比增长7.18%，实现归母净利润11.25亿元，同比增长6.87%。以当前市场解读的偏向来看，是存在不及预期的。
业绩不及预期，二级市场的股票价格自然最为诚实，今天股价开盘便低开5%，全天围绕跌幅4%左右波动。可见，这只“龙头股”、“绩优股”、“超级大白马”一旦业绩不及预期，与其他的公司，也是一个样。那么，贵州茅台的净利润仅达到338亿，三季度业绩“雷”了，股票价格会不会因此而崩掉呢，千元股会不会跌成百元股呢？今天，我们就来好好的“盘一盘”：
现在对贵州茅台三季度业绩呈现的观点分歧比较大，有的认为业绩符合预期，有的认为业绩不符合预期。但，个人认为三季度的业绩呈现，是有着些许不及预期表现的。公司一季度净利润同比增长16.69%、半年度净利润增长13.29%，现在三季度呈现为净利润增长11.07%。以这样的情况来看，年度或许增长率将降至10%左右。而年初市场对公司的净利润同比增长率预测在15%以上。这样对比来看，是存在不及预期情况的。
当然，业绩有所下降，也存在原因，比如公司系列酒的销售营收存在下降，经销商数量环比减少等情况，对公司三季度业绩呈现有所冲击。
虽然，茅台三季度的业绩不及预期，但不能忽略这是一家产品有多少就能销多少的公司，市场这么多年来一直的状态就是需求大于供给。以公司最新发布的生产计划来看，2020年茅台基酒产量约5.02万吨，同比增长0.6%。但公布的2021年茅台酒基酒产能目标为5.53万吨，较2020年目标产量增10%。对于茅台来说，这无疑是一个好消息。
再者，茅台加大直营渠道，终端掌控力进一步加强。从三季度财报披露的信息来看，公司渠道端单三季度，直营销售与批发单季度销售实现收入分别为32.8%、199.5亿元，分别同比增长118.6%、0.2%。可见，公司直营销售端的表现，是具有强潜力的。
还有，之前市场一直有热议茅台酒的提价。个人认为，这也是具有潜力的，已经2年没有提价的茅台，再加上现在市场价格一直稳定在2800元左右，甚至突破3000元。有着很大的提价概率。
贵州茅台这家公司，为何一直被称为A股市场的质优股？原因就在于它过人的业绩呈现。公司历年，自1999年至今，营业收入同比增长率没有一年为负增长，就算是最为艰难的2014年、2015年，仍旧为正增长状态。同期，净利润同比增长率方面，也是如此，除了2年时间为个位数增长，其他年份均能保持双位数增长的状态。
净资产收益率方面，也是十分质优，自2004年以来没有低于过20%的水平，这在A股4000余家上市公司中，是极为少见的。虽然，公司在现金分红股息率方面，算不上高，但也常年高于1.5%。公司的负债率情况，更是一直保持着低负债率，今年更是低于20%。
好的历年财报呈现，再加上二级市场的优秀表现，自然A股市场的投资者对这家公司的认可度极高。虽然，今年的业绩或存在影响，市场预测也有所下降，但对于未来二年的业绩预期，市场还是比较乐观的，均预测增长15%左右。
以贵州茅台2020年的基本情况参照现在的股票价格计算，估值约为45倍。近些年，公司的估值水平区间大约在17.2倍-33.6倍，对比45倍的估值，显然现在的情况是有些偏高的。这里说重点，每天我会在圈子里同大家共同讨论最具投资价值的个股，也会提前分享一些趋势牛骨。十余年股海沉浮，详情可在某%徽查阅wsl7590，跟上我的实盘操作与学习。行情转折点，可以准备参与十月业绩股和题材机会 对应未来二年的情况，计算估值，2021年、2022年分别约为39.1倍、34倍，仍旧是处于近些年估值水平的上沿位置。
虽然，贵州茅台这家公司不管是从业绩确定性还是公司质量，又或者历年的成长持续性、稳定性，都是极为不错。但，要说现在的估值情况的话，个人认为还是有些偏高的。虽然，随着机构入市资金所占股市资金的比例越来越高，一些优质标的有估值提升的需求，但对应茅台未来几年的业绩增速，30倍以上的估值，也算是正常，没有被低估的现象。所以，关于贵州茅台当前的估值情况，还是要注意一下，存在一定的偏高。
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