车险的生意不好做了
©读懂财经·金融地产组原创/出品
作者 | 郑鹏超
编辑 | 武亚玲
保费增速下滑，承保亏损，2020年，于财险公司来说，是难捱的一年。
根据银保监会公布的保险业经营数据，2020年保险业收入原保费4.53万亿元，同比增长6.12%。其中，财产险保费1.19亿元，同比增长2.4%；人身险保费3.33万亿元，同比增长7.53%。
承保利润方面，2020年全年，保险业净利润3013.38亿元，同比下降3.36%，相比上半年降幅已明显收窄。其中，财险公司承保利润-108.44亿元，较2019年减少110.59亿元，承保利润率为-0.9%
疫情令行业年初即步入寒冬，而后从意外险改革，到信用保证保险监管强化，再到车险综合改革全面启动，财险公司一再“渡劫”。
尤其作为财险“顶梁柱”的车险，面临保费增速下滑冲击波。数据显示，2020年机动车辆保险保费收入8244.75亿元，同比增长0.69%，增速较2019年的4.52%下降3.83个百分点，首次跌破个位数增长。
买/续过车险的朋友，想必已经感受到了改革的力度，车险交费降低，保障提高。例如，以往你缴1000元的保费，可以管10万元的保障，而现在缴900元的保费，则可以管11万元的保障。
一低一高，两头挤压着车险利润。数据显示，2020年车险承保利润为79.57亿元，较2019年减少了20.09亿元，同比下滑23.2%。如果与2020年前三季度相比，车险承保利润四季度减少了25.24亿元。
很明显，无论是保费增速的下滑，还是承保利润的下降，始于2020年9月19日的综合改革，注定了车险的“失色”。9.19也将成为新旧时代的分割线。有人向左，弃车险而去，有人向右，守车险阵地，坚守中也有无奈。
/ 01 /
保费增速跌至0.69%，
车险“失色”
财险公司遇到了“拦路虎”。
作为财险“顶梁柱”，2020年车险保费占财险保费的比重接近70%。但四季度以来，车险保费明显负增长，导致整个行业增长受挫。
根据银保监会数据，2020年1-9月，车险保费收入6208亿元，同比增长5%；而2020年全年，车险保费收入8244.75亿元，同比仅微增0.69%。
通过这组数据，有没有感觉到，车险的败退与挣扎？
具体来看，1-9月，每月车险保费收入虽有小幅度下降，但始终是正增长。到了10月份，车险单月保费增幅开始由正转负，且在10-12月期间，下降幅度逐月加大。
2020年初爆发的新冠疫情给整个保险行业按上了“暂停键”，但相比寿险保费增速承压，车险保费出现负增长更需要注意。因为寿险保费增速承压主要是受疫情影响，消费者需求滞后但并未消失，而车险保费下滑则是永久性损失。
车险保费的变化，说明车险综改正在发挥影响。改革的核心，总结起来就是一句话，车险保障增加，价格“打折”。
比如商车险新增了全车盗抢、涉水等6项保险责任；再比如交强险，若车主连续3年不出险，改革前最多可优惠30%，改革后可优惠50%。
根据银保监会统计的数据，截至2020年11月中旬，全国车辆所缴保费平均降幅约27%，90%的消费者车险保费下降。其中，保费下降幅度超30%的消费者比例达69%。
而这直接对财险公司的保费收入产生冲击。同时，赔付率上升、费率下调，也意味着财险公司的综合成本率要上升，势必对承保利润产生影响。
这种情况下，头部险企还能依靠自身的规模、效率等优势，找到一定腾挪空间；中小险企则要直面承保亏损压力，扛不住的也只能选择退出。
/ 02 /
小险企开始加速退出市场
车险综改持续深入，市场阵痛不断，与此同时，“XX财险公司退出车险市场”的传言开始在坊间流传。
实际上，并未有险企官宣退出。对此，业内人士表示，一些险企若在某一地区的车险保费收入很低，基本就可以视为退出当地市场。
根据慧保天下数据，此前亚太财险在陕西只录得100万元车险保费，商车费改后公司就逐步战略性退出陕西车险市场。
这说明盈利状况不佳的中小财险企业，遇见政策冲击之时，是有动力退出市场的。此次车险综改，正成为最大的冲击源，车险保费已经开始下滑，小险企保费收入承压、经营业绩进一步恶化……因此，有选择地退出局部车险市场，将成为未来中小财险企业的无奈之举。
据说，有大型险企的综合成本率已突破110%，小险企最高的成本率达147%，收一块保费，亏五毛，还怎么玩？
这是不是与你想的财险生意不符？一直以来市场有一种说法，财险的盈利能力高于寿险。
从过去的数据看，似乎也支持这种观点。比如，财险三巨头人保、平安和太保2019年综合成本率分别为98.5%、96%和98.4%。这意味着，即使三巨头不拿保费去做投资赚钱，承保利润也是正的。
这正是巴菲特青睐的财险生意的美妙之处——就像银行给你贷款，还倒付你贷款利息一样爽。
反观寿险公司，虽没有综合成本率这一指标，但根据中国人寿早年披露的数据，2008年、2012年的利差占三差比例分别为114%和101%。这意味着，2008年、2012年若中国人寿投资端没有利润，公司将大幅亏钱。
不过，美妙也仅限于头部财险公司，近两年大部分财险公司的日子并不好过。
根据海通证券研报数据，2018年，财险行业综合成本率为100.13%，结束此前连续8年的承保盈利。但大小险企的成本表现各异。
排名前八的财险公司(人保财险、平安产险、太保产险、大地保险、国寿财险、中华联合财险、太平财险和阳光财险)综合成本率为98.23%。说明它们每收100元保费，只用付出98.23元的成本，赚1.77元；如果将收取的保费拿去做投资，又可以赚一笔。
而中小财险公司综合成本率高达109.01%。说明它们靠卖保险根本不赚钱，只有拿保费去做投资，且收益率每年需要超过9.01%，这样才能赚到钱。
在读懂君的印象中，国内似乎还没有哪家险企投资收益率可以持续做到9%，国外估计也就只有伯克希尔做到了。所以你会发现，近两年美亚财险、史带财险、久隆财险等中小险企，不是退出中国市场，就是退出区域市场。
车险综改后，扛不住的中小险企被迫加速退出市场也是大概率事件。
/ 03 /
头部险企也要被“扒层皮”
小险企加速退出市场，头部险企就有了集中度提升的预期。换句话说，车险综改利好头部险企。
但自2020年9月19日至今，老大哥人保财险的股价却一路走低，区间跌幅超过17%，而四季度，整个保险板块则是微涨0.56%。
原因也不难理解。中国财险市场属于典型的寡占格局，过往十年，国内中小财险企业的份额被不断蚕食，财险行业的集中度已经提升至非常高的一个水平。
根据华创证券研报数据，2019年1月，前4家财险企业（人保财险、平安财险、太保财险、国寿财险）的市场份额提高至73%，是近十年来的高点。
一些大型城市头部财险企业的市场占有率更高。以北京市场为例，2020年1-11月经营车险业务的共48家主体，车险保费收入228亿元，其中200亿左右的保费由人保、平安、太平洋、国寿这四家公司拿走，集中度高达92.6%。
这种市场格局下，头部险企想靠提高集中度对冲保费下滑的可能性并不大。这点从老大哥人保财险10月、11月原保费收入分别同比下滑11.3%和13.9%，就能看出。
保费下滑更多是影响规模，而此次车险综改不仅要压低保费金额，还要提高保障覆盖，整个保险行业的赔付支出势必提升。
举个例子，以往你缴1000元的保费，可以管10万元的保障，而现在缴900元的保费，则可以管11万元的保障。价格少了、保障的金额却多了，企业的利润就会受到挤压。
具体来看，交强险总责任限额由原来的12.2万元上升至20万元；无责赔款限额由原来的1.21万元上升至1.99万元；车损险增加了全车盗抢、地震及其次生灾害、玻璃单独破碎、自燃、涉水等保险责任。
过往头部财险企业赔付率+费用率可以保持在100%以下，而此次综改之后，哪怕是头部险企的赔付率大概率也会出现提高，综合成本率超过100%也不是不可能。
长期看，此次综改之后不仅影响保费收入，更是增加了险企的赔付支出，就连头部财险企业也难免被“扒层皮”。
车险的生意不好做了。2020年全年车险保费基本维持微增长态势，但2021年保费负增长、利润承压几成定局。继寿险改革阵痛，车险“失色”正成为整个行业的又一道坎。