央行印的钱，是怎么流通到市场上的？
文/珍大户
编辑/安逸香
圈子里的朋友提问：
国家多次发行货币，印出来的钱都是以什么样的方式投放到市场上的呢？
本文首发于 珍大户的经济圈
01
央行印出来的钱，表现在央行的并且具体说，是“负债”。
学过会计的人应该有个印象，资产=负债 所有者权益。
（专门给没学过会计的人解释一下，懂的人可以跳过括号里的内容：
假如我有一个200万的房子，那么我就是身家200万的富翁了。
但是这个房子中只有50万是我自己的钱，另外150万是贷款，在会计科目上，200万叫资产，50万叫所有者权益，意思就是这个人自己的钱，150万叫负债。
资产=负债 所有者权益
200万=150万 50万
房价如果从200万涨到300万，那么公式变成：资产300万=负债150万 权益150万
房价如果从200万跌到100万，那么公式变成：资产100万=负债150万 权益负50万
所以你看，负债对个人和企业来说，也叫做“财务杠杆”，扩张周期用杠杆，权益倍涨，收缩周期用杠杆，直接变“负翁”。）
继续说央行，
企业和个人加杠杆，需要自己手里有本金（就是上面的权益），然后再“找别人借钱”，增加负债。
而央行就不一样了，央行自己印钱，等同于“自己管自己借钱”，而且没本金，所以，资产=负债。
02
我们假设土星央行2049年成立了，印了第一个1千亿的土星币，
那么第一步，央行的资产负债表增加了1千亿。具体表现在：
“负债”增加1千亿——货币发行；
“资产”里增加1000亿现金。
到这一步，如果央行不继续做点事情，那么这1000亿现金还在他的口袋里，对社会一点影响都没有。
而下一步央行能做的事，就一句话：买东西！
把资产里的一千亿现金换成“东西”。
各国央行的第一笔钱，往往都是换人民手中的黄金和白银。
于是第一轮结束，央行的资产负债表里：
资产：价值1000亿的黄金，
负债1000亿货币发行。
民众手里，有一千亿现金。
除了买黄金，如果有外国，把外汇拿过来，央行也必须按照汇率兑换出本国货币。
假设第二轮，有外币进来，100亿欧盟币，按照汇率要兑100亿的土星币。
那么二轮结束，央行的资产负债表里：
资产：1000亿的黄金 价值100亿的欧盟币。
负债：货币发行1100亿。
在第二轮之后，就开始变成“无实物”扩张，或者我们现在所说的“信用扩张了”。
央行依旧是买东西，比如从各个商业银行（工农中建招商浦发……）、地区银行或农信社等等手中，买债券、票据等等，这样，央行的钱，就转移到商业银行手中了，而央行的“资产”里，就出现了各种债券票据之类的。
但这种“买东西”是有期限的，到期了之后，商业银行得还钱，央行把票据再退给商业银行。所以似乎更像是“带抵押担保”的向商业银行放贷款。
约定的期限不同，叫点名字也不一样。
7天的，14天的，叫“逆回购”。
3个月，6个月的，叫“MLF（中期借贷便利）”。
还有更长期限的，比如“再贷款”……
假设第三轮结束，央行买了900亿多东西，那么此时，央行的资产负债表是：
资产：1000亿的黄金 价值100亿的欧盟币 900亿的商业银行债券（有债券和票据押在央行手里做担保）。
负债：货币发行2000亿。
03
当把上面都读完，我相信大家已经了解，央行印出来的钱，是怎么撒出去的了。
但上面只是我简化的一个模型。现实中要更复杂，还有“货币乘数”的放大作用，央行每发出去的一块钱，都会被货币乘数放大，变成社会中的十块钱，甚至更多。
上面的逻辑理清之后，我需要大家继续思考一个问题：
央行放钱，如果没有银行配合，会怎么样？
央行印出去的钱，必须要经过银行的配合。
有人愿意管银行贷款，那么银行需要钱，就会愿意通过“回购”或是“MLF”这种东西，从央行手中借到钱。
商业银行愿意拿央行的钱，是因为有利可图，放贷给企业或者个人，能够赚到利差。
如果实体经济不行了，企业赚不到钱，就不愿意借款。这时候，央行就要下调利率，刺激企业拿低息贷款。
只要企业愿意拿低息贷款，银行就愿意从央行手里拿钱，然后当做桥梁把钱放出去。
所以最终的结果，如果企业都赚不到钱了，无论怎样都不愿意贷款的时候……央行的印钱手段，就……失……效……了。
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上面这句话，就是本文的重要结论。
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