介绍一只回撤小，真稳健的纯债基金

今年以来国内外股市都呈现震荡行情，尤其是一季度市场回调，国内股票型基金回撤明显，整体收益忽上忽下，基民的心情也随之起起伏伏。前期“低调”的债券型基金却“突出重围”。

还记得去年权益市场大热时，大批新基民涌入市场，上午关心半导体国产替代，下午关心医疗器械集中采购，一窝蜂买入各类高风险的股基混基，对低调的债券型基金嗤之以鼻，有的投资者甚至扬言：没必要买债基，买基金不就是为了高收益？

可他们忘了，市场中也有一条血泪斑斑的铁律：高收益总是伴随着高风险。

在一片火热中，风险也悄然而至——

今年一季度，权益市场呈震荡行情，大部分权益基金回撤明显，债券基金却交上了一份亮眼的答卷。

数据来源：Wind, 统计区间：2021/1/1-2021/3/31，股票基金代码：H11021，混合基金代码：H11022，债券基金代码：H11023，纯债基金代码：930609。

纯债基金竟然跑赢了股票型基金和混合型基金！不少新晋投资者开始注意到债基，也开始了解到债券是资产配置不可或缺的重要组成部分，在市场的洗礼下也逐步认识到，除了收益以外，基金投资亦要注重风险的控制。

直观的感受就是，最近咨询我债券型基金的人越来越多了。

不禁感慨：真可谓“寒窗苦读无人问，一朝中举天下知”。

为什么在一季度的市场回调中，债券基金能跑赢股票基金和混合基金？债券基金中的纯债基金为什么更抗跌？今天，我们就来聊一聊。

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什么是纯债基金？

纯债基金，顾名思义，就是100%投资于债券，不投股市的基金。这类基金的收益特点是波动较小，走势稳健。

债券主要有以下两大特点。

第一，债券收益相对稳健。由于债券有固定的利息收入，所以债券投资长期能够获得持续上升的回报。

近五年纯债基金与上证指数业绩表现

数据来源：Wind，统计区间：2015/1/5-2021/6/22。

第二，债券和股票类资产相关性较低。受“股债跷跷板效应”影响，在资产配置中纯债基金可以表现出与股票基金并不相似的业绩表现，也就是与股市涨跌不相关，一定程度上能够分散风险。

可是纯债基金全市场数量不少，我们该如何挑选呢？

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抗跌又稳健的纯债基金

——嘉实稳华纯债

我今天精选了一只抗跌又稳健的纯债基金——嘉实稳华纯债。

缓缓斜率向上，稳中求进

嘉实稳华纯债A成立于2017年6月14日，至今4年有余。成立以来，累计收益率达20.74%，同类型排名前1/4 ，同期业绩比较基准收益为5.72%，纯债基金指数收益率为16.17%。嘉实稳华纯债A大幅跑赢业绩比较基准和纯债基金。（数据来源：Wind, 时间截止：2021/6/22）

嘉实稳华纯债A成立以来业绩表现

数据来源：Wind, 统计日期：2017/6/14-2021/6/22，本基金业绩比较基准为：中债总全价指数收益率，纯债基金代码：930609。

从图中我们可以看到，嘉实稳华纯债整体收益曲线较为平缓，走势缓缓向上，波动较小。

我一直和大家强调，我们挑选基金，不是挑短期跑得最快的，而是一定要看长期的业绩，看它在不同市场环境下的表现。

毕竟，投资是一场马拉松，选择中等偏上，稳中有进的基金，才能带给投资者“稳稳的幸福”。

季季正收益，持有体验佳

嘉实稳华纯债成立以来年年正收益，投资者持有体验好。

数据来源：基金年报，2018年，2019年，2020年。

值得注意的是，嘉实稳华纯债连续15个季度，每个季度都是正收益。如果说以年为单位，连续每年取得正收益的基金大家还能随口说出一些。那么，以季度为单位，连续15个季度都能获得正收益的基金就屈指可数了。

嘉实稳华纯债A成立以来每个季度的收益率

数据来源：天天基金，时间截止：2021/3/31。

回撤小，真稳健

嘉实稳华纯债抗跌性很强，回撤很小。嘉实稳华纯债成立以来最大回撤竟然只有-0.59%，卡玛比率8.09，同期纯债基金最大回撤-2.10%。（数据来源：Wind, 截至：2021/6/22）

还记得吗？2020年债市有两波明显的下跌。大部分债基也被波及，出现净值下跌的表现。

第一次是5-7月，当时政府发了大量的债券来刺激经济恢复，5月一级市场巨量供给对市场情绪形成冲击，7月股市大涨，资金跑步入场。市场上债券供应量大幅增加，导致债券不那么值钱了。债券基金价格也出现了一波回调。

第二次是11月。永煤违约事件，引发了市场对债券违约风险的担忧，大家用脚投票，导致债券价格整体下跌。

那么稳华表现如何呢？

看图说话。

最大回撤对比图

数据来源：Wind ,统计日期：2021/1/1-2021/6/22。

这里我选取纯债债基指数、沪深300和稳华对比，可以发现，纯债基金指数的回撤小于沪深300，而稳华的回撤比纯债基金指数还要小，回撤控制十分优秀。

（选取了沪深300指数和嘉实稳华纯债相比较，其实并不是那么合适，但是希望能够通过对比，大家可以直观地看到嘉实稳华纯债的回撤真的很小，对比股票基金，纯债基金风险较小，收益不高）

以反映全市场债券的整体表现的中证综合债指数作为参考，我们同样可以看到，在去年5-7月的债市大跌中，嘉实稳华纯债走势稳健，仍然保持向上的趋势。

数据来源：Wind ,统计日期：2021/1/1-2021/6/22。

为什么嘉实稳华纯债能对冲债市下跌的风险，回撤控制得很小？

我遍查全网，在一份中粮期货的报告中找到了蛛丝马迹，或许可以窥见一点端倪。

稳华之所以能一定程度上避开债市回调的冲击，与基金经理王亚洲的操作策略是分不开的。

王亚洲采取了业内少有的国债期货对冲操作，因此在2020年两波债市下跌中，较好的规避了债市大幅调整的风险，也使得产品的净值曲线稳定向上。嘉实稳华纯债2020年最大回撤仅为-0.26%,同期纯债基金最大回撤为-2.10%。

上原文。

（以下内容来自中粮期货机构服务部《【专题报告】披荆斩棘，砥砺前行——2020年公募基金产品参与国债期货专题报告》）

嘉实稳华纯债2020年四个季度的披露中均存在国债期货持仓。根据中粮期货的研究，若以市值匹配计算套保比例，则参与度最高的为2020年一季度，套保比例仅为17.14%。但计算基点价值，考虑风险匹配后可以发现，2020年一季度套保比例为57.38%，2020年二、三季度套保比例均高达90%以上，较好的规避了5-7月债市大幅调整的风险，降低了产品波动性风险。

嘉实稳华纯债2020年期货持仓及套保比例

此外，王亚洲还擅长做利率债波段操作获取收益，在债券基金经理中，可以算是投资策略极为丰富的一位了。这里我也要竖个大拇指，这样一位策略多样，操作极为精细的基金经理，未来可期！

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人气债基基金经理——王亚洲

钱钟书说，鸡蛋好吃不一定要认识下蛋的母鸡，可买基金却不同，作为投资者，我们在投资前一定要了解基金经理。

王亚洲，硕士研究生，南开大学毕业，拥有8年债券投研经验，其中6年投资经验，2014年6月加入嘉实基金管理有限公司固定收益业务体系任研究员，2015年起担任基金经理，现任嘉实基金大固收板块策略投资总监。

王亚洲管理的债券基金历史业绩优秀，远远跑赢同期业绩比较基准。

其中，嘉实稳华纯债自成立以来就由王亚洲单独管理，可以说较好地体现了王亚洲的投资思想，贯彻了他的投资策略。

实际上相对于权益基金，债基的基金经理业绩延续性更强，因为债基的收益主要来源于基金经理对债券市场的宏观把握，比如市场利率走向判断等。投研经验丰富，历经市场磨炼的基金经理更能从容地应对不同的市场环境。

我们也不能忽略团队的力量。

债券投资是个团队作战的活儿，团队实力特别重要。

嘉实基金信用分析团队是基金公司中成立最早的独立信评团队，而且是覆盖最全、从业年限最长的信用团队。嘉实执行了行业内严格的债券筛选标准，从财务分析、商业产业周期、行业中枢、个体特征等分析角度，运用定量、定性等多种研究方法，筛选可投资债券品种。同时，为更好地降低单一持仓波动影响，嘉实基金严格要求持仓的分散度，对中高等级信用债、低等级信用债单一持仓分别要求不得超过3%和1%，中等级别以下信用债投资合计持仓不得超过40%。

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嘉实稳和6个月持有

为你的资产保驾护航

在研究稳华的时候，我惊喜地发现最近王亚洲最近低调地发了一只新产品——嘉实稳和6个月持有期纯债(A类：012279/C类：012280)。

嘉实稳和6个月持有也是一只纯债基金，业绩比较基准也是中债总全价指数收益率，因为是同一基金经理和团队管理，投资策略应该与稳华是十分相近的

惊喜的点在哪里呢？6个月持有期。

嘉实稳华是一只开放式债基，灵活申赎；

而嘉实稳和6个月持有期纯债却是一只持有期6个月的基金，也就是说买了这只基金持有6个月以后才能赎回。

可能有的人会说，买一笔还要锁定6个月，好在哪里？

首先，6个月的持有期，更有利于基金经理投资。

正是因为有6个月的持有期，基金经理不必预留过多的现金应对赎回，基金规模会相对稳定，从而可以配置更多债券，久期结构也会更加合理。

其次，6个月持有期有助于我们做好资金规划，减少追涨杀跌的行为。

有的人说，买6个月持有期债基还不如买银行理财产品。

首先，从资产配置角度说，纯债基金是资产配置的“压舱石。”在资产组合里，配置一些纯债基金，可以降低资产组合波动。

其次，随着银行理财产品打破刚兑，保本理财产品逐渐退出历史舞台，低风险的理财产品收益率进一步下降，纯债基金受到越来越多的投资者的喜爱。

最后，债券基金并不是“只涨不跌”，同样银行的净值型理财产品也会出现亏损。持有时间太短不利于获得较好的回报，行情不好时还可能亏损。因此，6个月的持有期能更好地帮助投资者管住“追涨杀跌”的手，提升投资者的持有体验。

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现在投资债基，时机如何？

现在的这个时间点对于债券投资而言，已经逐渐进入一个布局期。按照现在市场对经济上行预期、通胀预期过于乐观的态度，以及从高位震荡的社融和PPI数据来看，我们正处于经济过热的周期，长期来看，未来很可能会迎来拐点经济进入衰退状态，届时将是债市兑现收益的时期。

嘉实稳和6个月持有(A类：012279/C类：012280)目前正在发售，不妨关注一下。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资者应认真阅读《基金合同》《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。