工程机械：装备制造重要细分领域

工程机械是装备制造行业的重要组成部分，其总体需求主要来自于下游的基础设施建设、房地产行业以及采矿业等，其上游包含了原材料、电器元件，涉及国家生产运作的各个方面。行业的需求与宏观投资息息相关，属于周期性行业。

受益于下游基建需求提振＋环保标准趋严＋专项债规模扩大及资本金规则转变＋设备更新需求增长＋人工替代效应等因素，各类工程项目复工复产水平快速恢复，对工程机械需求形成了一定支撑。

另外我国的工程机械在东南亚等一带一路国家已经一定程度对欧美系产品实现了替代，由此带来中长期的产业替代机会。

外加适逢更新换代周期等因素影响，行业集中度持续提升，工程机械行业有望继续保持景气态势。

工程机械自2020年3月份以来逐步进入供不应求的状态，主机厂多品类开始不同程度的提价。

各大主机厂的泵车、挖掘机和装载机陆续宣布提高售价5~10%不等，主要反映了行业高景气度以及主机厂对未来需求的乐观预期。

行业景气度持续了三年多、产业链上各环节的产能扩充不大，全球疫情扩散或导致德国、日本的零部件供应紧张，对于国产主机和零部件都是重大机遇，“六保”中的“保产业链供应链稳定”反映了国产化的明确方向。

1979年由国家计委和第一机械工业部对中国工程机械行业发展编制了“七五”发展规划，产品范围涵盖工程机械大行业18大类产品，其产品范围一直沿用至今，包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械、铲土运输机械、压实机械、桩工机械和路面机械等。

各类工程机械广泛应用于房地产、基建，以及以机场、港口、桥梁为代表的重大项目。

图表来源：工程机械协会

工程机械是支撑基建施工工程必不可少的一环，涉及七大新基建多项领域，如城际高铁和轨道交通产业链中游站前工程中的施工设备，5G建设期和特高压中游如输送端缆架等，将有望被新基建的快速发展带动需求，整体行业需求空间巨大。

5G基站密度将高于4G，而大量5G基站建设过程将会带动起重机的需求。

特高压环节，铁塔建造中需要用到多台从35T至300T等不同型号的汽车起重机以及混凝土机械设备。

而铁路施工项目主要分为路基、桥梁、隧道、轨道、站房和电气工程等几个工程方面，均涉及工程机械。

作为高标准的高速铁路项目中尤为重要的基础施工，路基工程中土建工程量较大，涉及到土石方施工机械和运输车辆等，一般采用挖掘机开挖，装载机装料，自卸汽车运料，推土机摊铺，平地机整平，重型压路机碾压、强夯机夯实。

从工程机械全球行业格局来看，全球工程机械龙头主要集中在亚洲、北美和西欧。其中，来自于美国、日本和中国的工程机械企业销售规模最大，前50名的工程机械上市公司占据了全球工程机械市场的绝大部分。

这50家企业的规模及变化趋势，一定程度上可以反映全球工程机械行业情况。

美国卡特彼勒、日本小松、日本日立建机、德国利勃海尔、瑞典沃尔沃、韩国斗山、美国特雷克斯等大型跨国公司在全球工程机市场占据优势。

在各细分领域，中国的移动起动机、挖掘机、装载机、压路机、塔式起重机、掘进机械和叉车产量均为世界第一，且有9家中国工程机械企业跻身全球工程机械制造商50强。

国内龙头企业徐工集团、三一重工、中联重科、柳工集团、龙工、山推股份、厦工机械、山河智能、福田雷沃、恒立液压、艾迪精密等地位日益突出。

中国工程机械上市公司经营期目前基本都在20-30年之间，还无法形成有效、缜密的监控及预测系统，相比其他行业，工程机械上市公司在经济调整时期的创造力、适应力、进攻性以及愈合力（基本无外力帮助）已十分突出，一旦经济形势稳定，行业龙头将有希望成为最有活力的制造业龙头之一。

工程机械近期收入的高增长源于投资拉动、替代需求，而未来环保需求，一带一路政策会逐步成为收入持续增长的动力，且增速由高到低，考虑到混凝土机械、汽车起重机械的使用寿命一般长于挖掘机，其复苏持续性可能将更长。

经过工程机械上一轮完整周期的洗礼，严格的信用销售政策（首付比例20%-30%以上）和健康的经营现金流体现了主机企业对市场周期的敬畏，中国工程机械市场回归理性。

当前基础建设投资很好的带动了包括挖掘机、桩工机械、汽车起重机以及混凝土机械的需求。

基础建设施工的开工时间较长（一般市政工程2-4年），除国家统计局公布的基础建设数据外，大型施工单位（比如中国建筑）施工的相关数据也值得关注，重点施工单位基础建设投资订单在这两年持续保持60%以上同比的增速，预示着未来工程机械行业投资的延续性。