比亚迪半导体IPO倒计时！还没上市，净利润就逐年下滑，公司却说以后还可能接着降！ / 四六文摘

经过一年多的布局，比亚迪旗下半导体产业分拆上市迎来进展，其递交深交所创业板的IPO申请目前已获受理。

不过需要注意的是，还没上市，比亚迪半导体净利润就已连续三年下滑，公司方面还说未来有可能接着降，怎么回事？

IPO进程加速

今年来全球车规级半导体产能紧张，使得不少大牌车企对进军半导体产业跃跃欲试。近日，比亚迪便发布公告，分拆子公司比亚迪半导体至深交所创业板上市，目前已获深交所受理，上市代码为A21288。

图片来源：公司公告

据了解，比亚迪半导体成立于2004年，前身为深圳比亚迪微电子有限公司， 2020年1月21日更名为比亚迪半导体有限公司，主营功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产、销售。其中，车规级IGBT（即绝缘栅双极晶体管）是比亚迪半导体的核心业务。

据Omdia统计，以2019年IGBT模块销售额计算，比亚迪半导体在中国新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT模块厂商中排名第二，仅次于英飞凌；市场占有率达到19%，在国内厂商中排名第一。2020年继续保持领先优势，在该领域全球厂商中排名第二、国内厂商排名第一。

不过，虽然IGBT业务领跑全国，但就公司整体规模看，与英飞凌、恩智浦等年销售收入两三百亿元的大厂相比，比亚迪半导体还是有较大差距。

根据招股书，2018年-2020年，比亚迪半导体分别实现营收13.4亿元、10.96亿元、14.41亿元，其中向关联方销售商品、提供劳务及合同能源管理服务金额分别为9.1亿元、6.01亿元、8.51亿元，在总营收中占比分别为67.88%、54.86%、59.02%。

公司这三年的前五大客户名单显示，比亚迪集团一直稳居首位，贡献营收占比超过50%。此次IPO前，比亚迪直接持有比亚迪半导体72.3%的股份，分拆上市完成后，比亚迪对比亚迪半导体仍拥有控制权。

净利润逐年下滑

业绩上，除营收高度依赖比亚迪集团外，还需额外注意的是，在上游产能紧张、成本上升等影响下，比亚迪半导体主营产品功率半导体、智能控制IC和智能传感器2020年毛利率水平分别较2019年下降3.7%、2.87%、5.35%。

此外，公司整体净利润逐年下降。2018年-2020年，比亚迪半导体分别实现归母净利润1.04亿元、0.85亿元、0.59亿元。

对此，比亚迪半导体解释，2019年业绩下滑，主要受新能源汽车行业补贴退坡影响，下游新能源汽车行业整体低迷，致使比亚迪半导体与新能源汽车相关产品销售也随之减少，导致业绩不佳。

而2020年业绩下滑，则主要是因实施了期权激励，支付股份费用7429.77万元并计入经常性损益所致。公司表示，若不考虑股份支付费用的影响，当年归母净利润能达到1.33亿元。

“尽管股权激励有助于稳定人员结构以及留住核心人才，但可能导致当期及未来期间股份支付金额较大，且未来随着人员引进及现在员工不断成长，公司仍可能对已有或新加入员工再次进行股权激励，导致再次产生大额股份支付金额，从而对未来期间的净利润造成一定影响。”比亚迪半导体方面进一步指出。

招股书显示，2021年-2024年，比亚迪半导体期权激励计划已分别计提股份支付金额约1.16亿元、0.85亿元、0.47亿元、0.13亿元，将相应减少发行人未来期间的净利润。

“实际上，以半导体行业的发展特性看，现在国内主要企业均加码突破关键技术，这使人力成本的上升成为必然，比亚迪半导体采取期权激励的方式凸显出行业景气度较高的现状，对企业发展反而有利。”川财证券首席投顾李松泽告诉中国财富网。

明星资本皆已布局

就融资历程看，一如其他半导体产业，比亚迪半导体也受到了资本青睐。此次IPO前，比亚迪半导体在去年5月、6月分别获得19亿元A轮和8亿元A+轮投资，背后红杉资本、中金资本、中芯国际、小米科技、联想集团等明星企业均有参与。随着最新一轮融资的完成，公司目前估值约102亿元。

图片来源：企查查

此次IPO上市，比亚迪半导体拟发行股数总计不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟募资金额27亿元。若按顶格发行，比亚迪半导体总估值或达到270亿元。

对于募集资金的规划，公司表示，用于功率半导体和智能控制器件研发及产业化项目的资金为21亿元；用于新型功率半导体芯片产业化及升级项目的资金为3亿元；补充流动资金3亿元。

此外，公司进一步指出，将重点布局车规级半导体核心产品，继续提高IGBT芯片设计能力和封装技术，积极研发新一代IGBT技术，致力于进一步提高IGBT芯片电流密度，缩小芯片面积，提高功率半导体产品的整体功率密度和可靠性。

同时，将扩充晶圆制造产能，提高半导体产业链一体化经营能力，以现有6英寸硅基晶圆制造经验为依托，在宁波进行SiC功率器件晶圆制造产线建设，并将在长沙新建8英寸晶圆生产线，以提高晶圆片供给能力。

二级市场上，自比亚迪5月12日宣布分拆半导体子公司上市以来，公司A股股价持续受到追捧，累计涨幅已超过77%，大幅跑赢同期新能源汽车板块涨幅。

截至7月5日午盘，比亚迪A股、港股联袂上涨，涨幅分别达3.83%和5.33%，股价分别报248.2元和233港元；不过与此同时，港股比亚迪电子下挫，跌超2.6%，股价目前不到48港元。

研判比亚迪半导体未来上市后的股价走势，李松泽分析，公司因所处行业高景气，很可能导致初期股价涨幅较大。对于普通投资者来说，建议最好待市场情绪稳定后，再予以适当介入。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）

作者：匀音

新媒体编辑：木有枝

监制：梁艳红

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