股价7天大涨92%！去地产化之后，鲁商发展“打上了玻尿酸”
10月27日晚间，鲁商发展披露风险提示公告称，公司股价已连续6日涨停，严重脱离基本面，请投资者注意投资风险，谨慎投资。
图片来源：图虫创意
鲁商发展近期股价缘何出现疯涨？
资本市场普遍认为，鲁商发展的股价表现与近期发生的一起收并购有着直接关联。
自此，这家房地产开发企业与当前炙手可热的“玻尿酸”概念建立了不解之缘。
据业内人士透露，一般来讲，玻尿酸上游厂商能够获得超过70%的毛利率，因为目前市场上获得国家药品监督管理局批准的产品较少，基本形成了垄断，而微整形又是一个门槛低、效果好、风险小又广受欢迎的医美入门级标配项目，市场空间巨大，有资质的厂家确实能“躺赚”。
但需要指出的是，收益与风险同在，鲁商发展收购焦点生物能获得多少收益，仍是未知之数。
截至2019年6月底，焦点生物总资产为13292 万元，负债为2692万元，净资产为1.06亿元。今年上半年共实现营业收入7250万元，净利润1487万元。
对于此项收购的风险，鲁商发展亦十分明确，“截至目前，根据公司尽职调查，收购标的公司规模较小，所处行业存在较强的规模效应和替代性产品，市场竞争激烈，而标的企业净资产仅为1.06亿元，整体规模较小，下游客户对标的公司产品的需求量空间有限，因此后续的业务拓展和规模扩张压力较大，市场份额可能进一步下降。”
鲁商发展表示，一方面，焦点生物的毛利率虽然较高，但相关费用也较高，导致净利润较低；同时，由于焦点生物研发费用率不足5%，产品技术壁垒相对较低，后续随着竞争对手的进驻将可能进一步摊薄利润，可能无法对公司后续业绩发展产生影响。
另一方面，鲁商发展全资子公司山东福瑞达医药集团有限公司无生产并对外销售透明质酸（玻尿酸）业务，只从事下游医药和化妆品生产等业务，实现的营业收入和净利润贡献较小，不会对公司经营业绩产生较大影响。截至2019年9月30日，山东福瑞达医药集团有限公司规模相对较小，占公司总资产的2.54%，市场份额相对较低。
此外，鲁商发展直言，本次收购标的公司业务开展需要满足国家政策和行业监管的标准，可能存在不能满足相关标准的风险。若出现医疗事故等重大事项，标的公司业务开展可能将受到严重影响。
同时，此收购事项推进过程中，鲁商发展与交易对手方在交易价格、收购比例等方面存在较大分歧，交易继续推进存在重大不确定性，存在较大终止风险。
公开资料显示，鲁商发展的大股东为山东省商业集团有限公司（山东省国资委占股70%），此前一直以房地产为主业，是山东省商业集团盈利的主要板块。
2018年开始，随着楼市调控政策的层层加码，业内普遍认为行业将进入下行周期，房企为对抗风险，纷纷提出“多元化”及“去地产化”口号，并迅速展开行动。
从2018年5月开始，包括中航善达、龙湖、万达、合景泰富、万科、保利在内的十余家地产商开始纷纷更名，剥离“地产”“置业”的标签，鲁商发展也不例外。
2018年之前，鲁商发展业务范围还相对单一，除了房地产主业之外，仅有少量物业管理和酒店业务。
借此，鲁商发展正式进入了大健康产业。
2019年6月初，公司名称由“鲁商置业股份有限公司”变更为“鲁商健康产业发展股份有限公司”，证券简称也由“鲁商置业”变更为“鲁商发展”。
根据当时的公告，公司更名前后业务范围新增了健康产业项目投资和运营管理；药物、保健食品、化妆品、医疗器械、生物技术的研究开发、技术咨询、技术服务；健康管理咨询，健康咨询，健康知识培训，健康医疗，养老服务机构管理咨询等多个领域。
一位不愿具名的证券分析师向《国际金融报》记者表示，地方性中小房企由于各种原因，错过了前几年最佳的全国化布局时期，当前又恰逢地产下行周期，很难奋起直追。再加上近年来融资渠道收紧、土地成本偏高，不少中小房企开始走下坡路。因此，房企开展多元化即是未雨绸缪、提前布局，又是当前市场环境下的无奈之举。
《国际金融报》记者查阅历年财报发现，鲁商发展的净利润多年来始终未能有所改善，总体呈现下降趋势。
制图：张志峰
值得注意的是，虽然鲁商发展开展的多元化业务对股价影响甚大，特别是“玻尿酸”板块，但就总体而言，房地产的主业地位仍然难以动摇。
数据显示，鲁商发展前三季度归属于上市公司股东的净利润达到1.85亿元，同比大增47.53%，主要由于济宁、青岛、临沂、泰安、哈尔滨等项目本期交付，相比去年同期结算增加影响所致；而企业1-9月经营活动产生的现金流量净额同比大减750.39%，主要因为公司本期获取土地集中支付款项影响所致。
据半年报披露，鲁商发展上半年的总营收达40.19亿元，其中，毛利率仅13.65%的房地产开发收入占比达82.4%，而毛利率均超过60%的药品、化妆品、保健品、设计服务四大新兴板块，其收入总和不过4.6亿元，占比仅为11.4%。
因此，诚如鲁商发展在风险提示性公告中所言，由于规模较小，即便收购事项完成，焦点生物实现的营业收入和净利润贡献或仍十分有限。
记者 张志峰
编辑 沈玉洁