风投大佬汪潮涌的惠程科技上半年利润竟下降80%！哪出问题了？
来源：每日财报
作者：沐言
来源：每日财报
作者：沐言
日前，惠程科技发布业绩预告，报告中显示2019年1～6月归属于上市公司股东的净利润5000万元～7500万元,同比下降69.99%～79.99%。
2018年惠程科技的净利润达到3.36亿元，同比大幅上升412%，但是2019年上半年就呈大幅下降趋势，不光是这两年，惠程科技的利润水平从七年前就开始如此“反复无常”，未来的发展趋势也难以预测。
值得注意的是，这是风投大佬汪潮涌实际控制的上市公司。今年6月份，惠程科技发布公告称，要以不超过7.5亿元现金形式收购信中利持有的全资子公司北京信中利股权投资管理有限公司（以下简称“信中利”，代码833858）100%股权。2015年10月，信中利挂牌新三板公司。
如果此项收购案成功，意味着股权投资公司信中利成功曲线上市。但是在时下资本市场鼓励资金脱虚向实，支持实体经济发展的背景下，创投行业的上市并不容易。
《每日财报》注意到，时至今日，收购案推出事件已经过去了近两个月，迄今为止还没有消息。
01 业务转型迎来巨痛？
深圳市惠程信息科技股份有限公司，成立于1999年，公司的传统电气业务是提供专业配网装备以及综合解决方案,核心优势是具备新型高分子电气绝缘材料的生产技术，此后几年公司稳步发展，并于2007年在深交所中小企业板挂牌上市。
2007年～2013年的惠程科技的业绩和利润都较为稳定，波动不大。但2013年以后，发展形势发生变化，惠程科技展开的一系列转型策略在给公司带来巨大收益的同时也暗藏着风险。
2017年12月，惠程科技在原有传统电气设备业务的基础上并购网络游戏公司哆可梦，成功转型跨界布局互联网文娱行业，成为2017年中国移动互联网的年度大事件之一。
哆可梦主要从事基于大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务，拥有9187.cn(国内)和YahGame(海外)游戏运营平台，已经完成并上线数十款精品游戏产品，包括《浩天奇缘》、《宠物大冒险》、《兽人战争》等，产品类型覆盖MMORPG、2D卡牌、3D动作RPG、SLG等，产品内容涉及东方玄幻、西方魔幻以及异次元文化等。
2017年度，哆可梦实现营业收入约7.15亿元，较上年同期增长332.69%;实现净利润1.49亿元，较上年同期增长345.93%，深圳惠程发布公告称，哆可梦2017年扣除非经常性损益后净利润约为1.48亿，较2017年业绩承诺数多344.74万元，已完成2017年度业绩承诺。
紧接着作为转型后的第一年，2018年公司业绩便创出历史新高。2018年年度报告显示，公司实现营收18.98亿元，同比增长408.65%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长412.61%。与此同时，公司每股经营现金流、每股净资产和净资产收益率也处于近年来最好水平。
并且公司盈利能力在2018年实现了跨越式发展。营业总收入方面，公司2013年至2017年5年内的营业总收入之和为16.2亿左右，而2018年的营收更是超过了其前5年营收之和，达到18.98亿元，成功实现扭亏为盈。
惠程科技在业绩上经过2018年的大幅增长后，虽说已经发生质变并同时进入了新的发展阶段。但是在2019年上半年的业绩预告中却又呈现出净利润同比下降近80%的“戏剧化”结果。
惠程科技在报告中对业绩变动作出了几点说明，有一点提到“控股子公司哆可梦自研游戏产品和代理游戏产品的上线时间表有所推迟，导致哆可梦本报告期业绩低于上年同期”。同时公告还称今年上半年利润大减，主要是和由于公司上半年同期减少了大额投资收益有关。
此前根据《成都哆可梦网络科技公司股权转让协议》， 2017年度、2018年度和2019年度，成都哆可梦网络科技公司实现的扣除非经常性损益后归属于母公司(惠程科技)股东的净利润分别不低于1.45亿元、1.88亿元、2.45亿元，增长率同比上年分别不低于332.8%、29.7%、30.3%。
由此看来，按照目前的成绩，下半年实现原定的2.45亿元利润承诺难于上青天。
02 惠程科技与信中利往事
惠程科技之所以能从一家电器生产企业转型网络游戏公司，和信中利的入主密切相关。
2016年，中驰惠程和中源信收购深圳惠程前实控人何平、任金生持有的11.1058%股份，约合人民币16.5亿，成为公司的实控人。这次收购也被视为资本市场上以小博大之作。
中驰惠程是信中利全资子公司，此次交易中所涉资金为13.35亿，其中1.35亿是信中利投入的自由资产，其余12亿是通过招商财富融资。交易前期，信中利以部分投资项目股权和汪潮涌所持信中利股权作质押，中驰惠程、中源信获得深圳惠程股份后，又将全部股份质押给招商财富作为连带担保。
中源信用于获取深圳惠程股权所付的3.15亿资金是由第三方恒宇天泽向中源信投入的，再由汪潮涌回购并支付本息。
通俗的说就是，汪潮涌只用了1.35亿的自有资金就控制了深圳惠程。2016年，汪潮涌的信中利仅用1.35亿资金+10倍杠杆，就将A股上市公司深圳惠程收入囊中。
3年后，汪潮涌又计划将信中利注入上市公司。只不过这一次收购案并没有那么容易。
03 遭受交易所三大质询
针对此次收购，交易所曾主要提出了三大问题。其一，公司的主要营收是游戏和电力行业，收购创投公司有无必要、与现有业务是否具有协同效应。其二，信中利股权收购价格是否公允？其三是收购完成后是否存在同业竞争。
针对第一个问题，其回答是本次收购信中利股权管理公司的主要目的系在原有投资主业的基础上，围绕公司产业方向开展外延式发展，从而推动公司产业转型升级。同时，本次收购符合公司产业经营与资本运营协同发展的战略规划，不存在损害上市公司和中小股东利益的情形。
针对第二个问题，其回复是根据信中利股权管理公司截至2018年底的净资产情况，考虑到信中利股权管理公司的资产主要包括应收账款、其他应收款、可供出售金融资产等较易变现的优质资产，同时双方拟在正式协议约定业绩对赌方案等保障条款，因此双方初步协商确定交易价格不超过7.5亿元。公司本次关联交易的定价依据为审计报告和评估报告所确定的审计、评估值，严格遵守了有关法律、法规、规范性文件及《公司章程》关于关联交易定价依据和定价公允性的要求，不存在损害上市公司和投资者利益的情形。
针对第三个问题，其回复是2017年6月20日，信中利股份控股股东（含一致行动人）、实际控制人皆出具了书面承诺，承诺其（含其控制的企业）不会直接或间接从事或参与任何与深圳惠程及其下属企业构成竞争的任何业务或活动，不以任何方式从事或参与任何与深圳惠程及其下属企业业务相同、相似或可能取代深圳惠程及其下属企业业务的活动。
从惠程科技以及信中利的回复来看，其答复泛泛而谈，并没有消除资本市场的疑虑。至于交易所究竟如何判断，目前我们还不得而知。
但是在《每日财报》看来，一家上市公司最重要的任务应该放在提升主营业务上，不能寄希望通过资本运作来提升业务，这并不是长远之计。创投公司也应该积极支持实体经济，而不是通过资本市场来圈钱赚钱。
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