多家重磅机构秘密调研的医药龙头公司
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大家好，我是南山。
今天我要写的，是近期被多家机构密集调研的一家医药细分行业的龙头公司：长春高新。
这些重量级机构包括睿远基金、易方达、上投摩根、中欧基金等50多家机构。
01
长春高新简述
长春高新是我国生长激素领域的龙头公司，2019年，长春高新净利润为 17.8亿，子公司金赛药业贡献的净利润为 19.76亿，也就是说其他业务板块（房地产、中成药）还拖了后腿。
总体上，长春高新的主要营业收入和利润大头，都来自于金赛药业，因此分析好金赛药业就足够了。
2019 年，长春高新发行股份 51.87 亿元，可转换债券 4.5 亿元，总对价 56.37 亿元收购金磊 23.5%、林殿海 6%共 29.5%的金赛药业股权，完成了对金赛药业少数股东权益的收购。
上市公司持有金赛药业的股权比例由 70%提升至 99.5%，同时金磊持有长春高新股份比例 11.51%，是公司第二大股东。
金赛药业承诺 2019 年、2020 年和 2021 度实现扣非归母净利润分别不低于 15.58亿、19.48亿和 23.2亿，承诺期累计净利润不低于 58.266亿。
金赛药业作为行业龙头，拥有粉针、水针和长效三种剂型的生长激素。
生长激素是目前用来治疗矮小症的主要药物，缺乏生长激素也被认为是患矮小症的最主要因素。
金赛药业 1996 年成立以来，不断推出重磅产品，1998 年上市了首个国产人生长激素粉针，2005 年推出亚洲首个生长激素水针，2014 年推出全球首个长效型重组人生长激素，成为全球生长激素龙头企业。
02
行业发展情况及公司地位
我国约有320万生长激素适用人群， 2019年治疗率不到3.50%，市场潜力非常巨大。
大家想必也都了解，现在的小孩子是越来越高了，家长们对小孩的身高也格外在意，所以市场空间这一块，不需要过于担心。
另一方面，随着水针和长效剂型对粉针的替代，患者年用药金额会逐步提升。
相比粉针剂型，水针剂型和长效剂型在生物活性、稳定性、安全性和方便程度等方面的优势十分显著。
长效剂型只需一周注射一次，便利性上相比水针和粉针有明显优势，但长效剂型价格相对较高，患者年用药金额高达 15 万元，水针剂型的年用药金额为 5.5 万元，而粉针剂型年用药金额为 2 万多元。
2019年生长激素市场规模为60亿元，预计到2024年有望超过150亿元， CAGR达到20.11%。
从国内竞争格局来看，粉针上市时间较早，且企业数量较多，有长春高新、安科生物、中山未名海济生物、上海联合赛尔等等。
长春高新的水针于 2005 在国内首家上市，独占市场十余年，直到 2018 年诺和诺德的水针在中国上市，2019年，安科生物的水针也在国内上市了。
长春高新的长效剂型于 2014 年在国内首家实现上市，也是目前市场上唯一的长效生长激素。
粉针上市较早，价格较低，但是因安全性、使用便捷性等多种原因，逐步被后来上市的水针取代，长效剂型 2014 年才上市，但是因价格较高，市场份额也相对较低，2019 年粉针、水针和长效三种剂型的市场份额分别为 38%、61%和 1%。
企业市占率方面，2019 年金赛药业市场份额达到 74%，其次为安科生物和上海联合赛尔，市场份额分别为 15%和 8%，诺和诺德、LG 和 Merck Serono 三家外企市场份额很低。
目前国内生长激素产品的在研情况：长效生长激素目前进度最快的是安科生物，已经完成临床 III 期，处于申报阶段，其次厦门特宝生物的长效生长激素目前处于临床 II/III 期阶段。
生长激素水针目前进度最快的是上海联合赛尔，处于申报生产阶段，中山未名海济生物的生长激素水针目前处于申报临床阶段。
整体来看，生长激素在研企业数量较少，良好的竞争格局有希望长期维持。
重组人促卵泡激素快速放量，有望成为新增长点。
据世界卫生组织发布，不孕症在生育年龄妇女中的发病率上升至 15%-20%，已成为继癌症和心脑血管疾病外的第三大疾病。全球不孕夫妇约 6000～8000 万对，我国的不孕夫妇至少有 1000 万对，辅助生殖市场空间广阔。
我国促卵泡素市场规模较大，2019 年样本医院销售额达到 10.49 亿，预计终端市场规模将达到 30 亿。
目前国内促卵泡素厂家主要有默克、欧加农、丽珠集团和金赛药业，欧加农和默克的产品均为重组促卵泡素，丽珠集团的产品为尿促卵泡激素，金赛药业的重组人促卵泡激素（金塞恒）于 2015 年上市，是唯一国产重组人促卵泡激素。
2019 年欧加农的市场份额为 5.57%，下降较为明显；默克2019 年市场份额为 55.40%，近几年整体维持稳定；丽珠集团的丽申宝凭借价格优势，市场份额维持稳定，2019 年市场份额为 30.83%；金赛药业的金塞恒上市时间较晚，但市场份额快速扩大，2019 年市场份额达到 8.21%。
今天就到这里了。本文仅供参考，不作为投资建议。