周期的钱是最好赚的（雪球直播文字版）

我分四部分说一下我对于周期的理解，说说为什么周期的钱更容易赚。

一、赚企业基本面的钱非常难

为什么说赚企业基本面的钱很难。

一方面对于普通投资者来说，能够清晰把握一个企业的基本面是很困难的一件事。多数人没有分析企业的能力。

我们可以设想一下对于自己认为已经可以把握的公司，在股价下跌时，是否会继续的坚定认可这个公司呢。我们以格力和平安为例，我不知道有多少人目前对于格力和平安还有坚定的信心。

另外企业发展也是有周期的。曾经的好企业，现在未必还是好企业。那么在企业基本面转换的时候，我们普通投资者是否可以识别。

一个来自伯克希尔股东大会的数据：

1989年的市值20强中12家日本企业，6家美国企业；2021年（截至2021年3月31号）的市值20强，有13家美国企业，4家中国企业，之前的20强，截至目前无一上榜。

我们股票投资者一定要记住一句话，企业终将消亡，周期才是永恒。

在我看来，长期持有一个公司和普通投资者的能力不匹配，长期持有一个公司对于普通投资者来说并不是一个好的投资选择。

二、市场周期的钱远比基本面的钱好赚

市场周期就是我们通俗说的牛市、熊市这样的牛熊周期。

导致牛市和熊市的原因可能是多样的，资深投资者可以观察经济数据，宏观政策，在早期作出判断。而对于普通投资者来说，我的观点是只利用，不判断。只利用，不判断是什么意思呢。就是说，我们不去研究宏观经济、国家政策，进而也不去判断市场未来走势。但是我们可以利用走出来的结果。

那么“不预测，只利用”的理论依据是什么。是基于钟摆理论。当钟摆中的小球摆向高点时，我们其实很难判断下一刻他是继续摆向更高的位置，还是摆向低点。这也是我们说的，我们很难预测短期市场行为。但是我们能够知道目前是在高点，还是在低点。也知道当他摆到足够高的位置时，一定会在未来摆向中点。当他回到中点（低位）附近时，一定会再次摆向高位。这个中点和足够高的位置就是我们可以利用的地方。

钟摆原理类比到股市就是我们其实是比较容易判断目前是在牛市还是熊市。我们可以选择在牛市清仓，在熊市满仓。对普通投资者来说，赚这种市场周期的钱要比分析企业基本面容易得多。

我今年2月份是六成仓，7月9.5成仓。

三、周期股投资

很多人对于周期股非常排斥，认为难以把握。但是在深入研究了周期股的估值方法后，我反而认为投资周期股较为容易获得超额收益，盈利确定性强。

下面说一下我对于周期股的估值思路：可以采用一个周期内的加权平均盈利的PE去对他估值。

那么投资周期股有哪些注意事项呢，我说一下我的观点。

A、无论投资周期股还是非周期股，成长都是最重要的因子。一个非周期股，如果不成长，估计很少有人有兴趣买他，如果一个周期股的业绩就如同正弦曲线一样周期波动，愿意投资的人同样不会多。投资周期股要买周期成长股。

B、周期股由于存在景气周期和萧条周期，在萧条周期时，盈利差，市盈率高，股价低。但是按照我们的周期股估值方法，这个时候周期股的实际估值是很低的。这恰好是非常好的介入时机。而到了景气周期，公司盈利得到大幅改善，市盈率变低，股价大幅上涨。按照我们的估值方法，这个时候，公司估值并不便宜。我们需要在这个时候卖出。以上是周期股的特点，也是投资周期股的魅力所在。周期变化给了我们非常好的买卖机会。

C、周期股投资不都是优点，也有不足。不足之处在于企业可能长期处于萧条周期，股价持续低迷，持股体验很差。那么如何解决周期股的买入时机问题。我认为在买入周期股的时机上有两点需要考虑。

第一点：因为我们买的不是普通的周期股，而是周期成长股。如果企业本身的成长性已经能够弥补其周期性。那么可以放心持有，穿越牛熊。

第二点：如果成长性不能弥补周期性，同时萧条周期有可能较长的话。那么较好的策略是在萧条周期回避，资金投入到别的股票去。当周期反转信号到来时，再重新介入。这个时候我们没能吃到鱼头，股价对比低点已经涨了一些。但是一般来说周期都不会很快结束。我们选择吃鱼身，同样有丰厚的收益。同时资金效率非常高。

这里我以和美元指数挂钩的资源股为例说明，当美国释放流动性，实行货币宽松政策时，就是这类资源的上涨之时。而美元贬值，美国释放流动性的政策还是较为容易在初始阶段就发现的。我们需要做的就是在美国政策转换时及时下手买入对应资源股而已。

四、两个例子

一个是江西铜业，一个是紫金矿业。

2008年全球经济危机，经济萧条，资源股价格暴跌。随后全球主要国家启动救市，释放出大量的流动性。一方面是经济复苏，需求提升，同时流动性宽松大幅拉高资源股的价格。江西铜业的股价从2008年8月最低的8.7元上涨到2009年7月的48元。这就是资源股投资的魅力与暴力。

其实2020年的疫情和2008年的经济危机如出一辙。紫金矿业从2020年3月的3.3上涨到2021年2月最高的15元。

其实对我自身而言，我是知道并且时刻惦记2008-2009年江西铜业的故事的，这次疫情导致的资源价格下跌及资源股价格暴跌，我认为是一个很好地抄底资源股的机会。只不过我选择了中国海油石油。后来这个企业因为美国的制裁而股价萎靡，进而导致我没有赚到钱。

这是我操作手法的问题，我最稳妥的策略是买入一篮子资源股。

但是这种经济危机后流动性宽松带来的资源股价格暴涨的投资机会真的非常好。可能下一次危机在15年后，但是请大家记住我讲的两个案例。

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