20130828-海证投资2：奉行大道至简的专业套利团队

海证投资2：奉行大道至简的专业套利团队

七禾网 时间：2013-08-28 12:20:39 来源：海通期货

团队现在有十来个人。投资总监聂磊为交易员出身，7年期货从业经历，擅长对冲套利交易，曾经创造了2年从6万到1000万的交易记录。他对期货市场的理解是：大道至简。在团队分工上，确立决策、交易、风控、反馈四个方面：决策方面，会把大的游戏规则，包括一些方向性的交易策略，首先进行布局；交易层面，落实到具体的交易策略，然后进行执行；风控层面，如果执行过程中出现亏损的单子要有防御措施；再有一个反馈，基本上以周为单位进行总结反馈，这需要相关的工作人员做一些总结性的报告。

目前，在2013海通期货“笑傲江湖”实盘大赛中 位居套利组第三名。

交易感悟关键词：

大道至简、踏实勤奋、创新精神

累计收益率：

采访实录：

江湖小编：您什么时候进入期货市场？经历过怎样的波折和收获？

海证投资2：2006年进入期货市场，刚开始是从期货公司经纪人做起，后来逐渐发现交易是一种资金游戏，感觉比较刺激。一开始也经历了很多的波折，2年多从6万到1000万的交易记录，准确的说是从十三万亏到六万，六万再做到一千万。十三万做到六万也是做套利亏掉的，是做橡胶套利和大豆两把。而从六万做到一千万确实是套利做出来的，很多人觉得有点不可思议。时间主要是08、09、10三年时间，08年主要还是奠定基础阶段，如果把资金曲线拉出来，09、10年属于快速发展阶段。

江湖小编：您是否参与过单边投机交易？为何会最终选择专注于套利交易？

海证投资2： 基本上可以说所有的单子都是套利对冲，几乎没有单边投机交易。我觉得，对价格高低的把握非常困难，虽然对不合理的差价的把握也不是那么容易，但是相对比把握价格的高低要容易些，也就是通常说的更好驾驭一些，这就是专注做套利的原因。除了这个原因之外，我觉得这和做实体是一样的，还是要做自己熟悉的东西，不熟悉的东西，虽然看到人家也赚了很多钱，但如果自己不具备能力，可能做下来也不见得会有好的结果。我们做套利做了这么多年，相对而言方方面面的东西考虑得更加全面一些，因此也一直从事套利交易，希望在套利这个领域，成为一个相对专业的投资团队。

江湖小编：有人说，套利是对价差的投机，对此您是怎么看的？

海证投资2：单边投机是对价格走势的判断，双边套利是对差价走势的判断，如果从风险的角度来讲，单边投机的风险肯定要比双边套利的风险大很多，而且从商品的价格属性来说，商品价差最终会保持在一定的合理范围内，我们所做的套利也是捕捉不合理的价差。

江湖小编：您主要研究跨期、跨品种、跨市场中哪些类型的套利交易？

海证投资2： 主要研究的是跨期和跨品种套利。

江湖小编：您主要做哪些品种的套利？怎样识别套利机会？

海证投资2：国内期货市场可以交易的套利品种都有在做，其中做得较多的是大连和郑州市场品种。

至于如何识别套利机会，做套利与做单边一样需要研究分析，单边交易研究的期货绝对价格的合理性，而套利是研究组合价差的合理性。我们主要是基本面分析结合技术面分析，通过基本面分析判断交易方向，再结合技术面寻找入场点。前期有些组合可能会先试单，试单之后感觉有利润可做，就会多做一点，如果试试感觉很不顺，会亏钱，那就不做。

江湖小编：您的资金分配和资金管理是怎样的？

海证投资2： 我们通过多策略、多品种交易分散风险，套利的波动风险相对于单边较小，我们力争做到日内仓位在行情方方面面配合的情况下不超过75%，隔夜的仓位一般控制在30%以内。

江湖小编：对于基本面信息以及价差的计量统计和技术分析，您是怎样结合起来并形成交易决策的？

海证投资2：正如前面讲到的，我们在分析套利机会时，会运用基本面结合技术面的分析方法，就是基本面判断方向，技术面找入场点。有时候我们技术面的入场点在做套利时可能会左侧入场，不见得是右侧入场。至于计量统计只是作为一个辅助性的工具结合起来用。

江湖小编：套利交易在风控方面，您觉得需要注意哪些？

海证投资2：做套利还有一个风险，就是资金管理的风险。很多人认为做套利资金管理相对可以宽松一点，事实上很多人就倒霉在这上面。如何应对和控制这些风险，我觉得这应该不是一个技术问题，技术上解决不了。像我们有一个最大止损线，这个最大止损线不是由我们决策人员去决定的，流程上我们有风控人员会去做。操盘人员感觉不对的时候允许提前止损，如果到了最大止损线这个位置仍旧没有止损，我们的风控人员会把它止损掉。这个东西不需要商量，不能讨价还价，操盘人员肯定会论证对自己持仓方向一致的理由，往往这个时候就会出问题。应对和控制这些风险，最后要有一道防线，如果能坚持做好，不说赚多少钱，至少可以不亏钱。

江湖小编：您对蝶式套利亦有研究，这是一种期权策略，对于未来将上市的期权您是否做好了参与的准备？您认为上市初期是否会有较大的套利空间？

海证投资2：蝶式套利我们做过不少研究，而且在具体的交易中也应用得不少，我们通常形象地称之为“套利中的套利”，套利相对于单边而言波动更稳定风险更小，而蝶式套利又是套利策略中较稳定的一种交易方式，安全性更高。至于期权，我认为期权的上市会带来更多新的套利模式，我们应该会去做一些，前期可能会少量参与。按照股指的经验，前期套利机会比较多，到后期可能基本上没有太好机会了。

江湖小编：您觉得交易者要走向稳健盈利需要具备什么技能和素质？

海证投资2：第一点作为团队，道德品质应该是第一位的，交易团队的核心人员的人品必须过关。第二，这个团队要踏实勤奋。我觉得做交易这个事情，可能很多认为很简单，键盘上下下单。以前听他们说过，讲得很有道理，就跟农民播种种菜一样，你需要一点点耕耘，所以肯定要勤奋，把很多基本的工作做好、做细。第三，一个团队始终要有创新精神。我们交易的市场是一个动态发展的过程，一直是一个动态发展的过程，不同时期表现得不一样。如果千篇一律地去做，肯定要被淘汰，所以要始终保持一个创新的精神，能够善于吸收先进的、合理的东西来完善自己的交易模式。第四点，既然选择团队，要有团队配合、融合意识。做交易需要有天赋、有能力的人去做进攻方面的东西，但是如果要取得长期稳健的发展，还是要有整个团队的配合，这样才能够不断地做强做大。

江湖小编：最后，能否请您给本届大赛的选手们提些交易寄语？

海证投资2：做自己所擅长的，刻苦的钻研精神和高效的执行能力都是成功的交易者必备的素质。

责任编辑：翁建平