深圳市东方马拉松投资管理有限公司

公司及人员

公司概况：公司成立至今8年，可追溯业绩11年。创始人钟兆民和杨云早期是东方港湾创始人之一，后分家成立东方马拉松，但斌承接原国内牌照，钟兆民承接原香港9号牌照；于2011年创办东方马拉松回归国内市场。公司深圳办公，无投顾资质。

组织架构：团队投研、交易、风控无交叉，投研10人，交易3人，风控3人。近一年有一位研究员离职，同时新加入一位研究员，其余不变。

股东情况：股东依然是钟兆民和杨云，两人共事多年，最早是光大证券同事。

核心人员背景：钟兆民，董事长，投资总监，经济社会学硕士，毕业于南京大学、霍普金斯大学中美研究中心、中欧商学院。1993-1996年，保利期货研究部总经理、常务副总经理；1996-1998年，君安证券营业部总经理；1998-2003年，光大证券资管部总经理；2004-2011年，创立东方港湾资产管理有限公司，担任董事长；2011年创办东方马拉松。

杨云，工学学士，毕业于清华大学机械工程系， CFA。曾任“东方港湾马拉松中国基金”基金经理。1993-1997年，蛇口利宝投资公司金融投资部经理，1997-2003年，光大证券资产管理部高级经理，2004-2011年，东方港湾投资管理有限责任公司，投资经理，目前在东方马拉松担任董事总经理、投资经理。

其他人员背景：目前除了钟兆民和杨云外，投研团队有8人，均为名校毕业，有其他金融机构投研或产业、实业背景，至少5年研究经验。研究员分小组研究，目前覆盖消费、TMT、科技制造、医药几个行业。

投资策略

策略类型：股票-主观多头策略。

大类资产配置：A股，港股，美股。

配置逻辑：公司的投资理念是价值投资。

自下而上投资，深入产业链研究，在有增长空间的行业中寻找有竞争力的公司，在公司市值有足够大的增长空间时买入，持有至估价反映出该公司最大市值。

首先从产业链发展的角度来研究上市公司，对产业链中的供应商、客户、竞争对手进行调研，分析整个产业的发展历史与趋势、竞争格局、上下游关系等。建立模型，量化计算，对每个会计科目对应的公司运营做分析，辨别财务造假，重视边际变化，重视异常数据，关键数据交叉验证。

选股标准寻找细分行业里最好的公司，“三年一倍”的股价增长空间。主要维度是：有广阔空间的行业；有竞争力的商业模式；优秀的业绩；有能力的管理团队；有前景的未来发展；合理的企业估值。通过实地调研、卖方报告甚至是学术文献等方式获取行业数据和企业信息。最后投委会确定股票池，股票池有2级，包括港股，A股，中概美股。

交易风格：买卖时点取决于公司的估值，估值低时买入，高时卖出，不过度择时，长期持有，年换手率一倍左右。

容量：策略无容量限制。

风险控制

风控手段：

事前风控：股票池制度，精选个股，投委会把关。单票上限20%，单行业上限30%。

事中风控：1、建仓期组合内或调仓，有单票上限。2、个股异常波动监控，累计跌幅超过20%的由投委会牵头召开专题会评估个股情况决定去留。3、产品净值波动，在单日下跌5%，风控人员书面提醒基金经理。基金经理书面说明提交投决会抄送风控人员。

风控效果：由于公司不过度择时，长期投资，根据市场估值、公司估值进行仓位控制，每次回撤后净值修复能力较强，近一年、两年、三年夏普、索提诺排名均属于同策略中上水平，有较好的风险调整后收益。

产品情况

管理规模：国内牌照近4亿人民币，香港9号牌下超过15亿港币规模，均主要为直销。相较年初尽调规模有所增加。

产品概述：目前运行15只产品，不对外展示定制化专户产品，例如东方马拉松战略投资1号、武海东方马拉松战略投资等。其余产品同策略运行，但由于产品有小部分仓位是给研究员管理，所以走势有略微区别。

代表产品：华润信托-东方医疗平衡1期，2015年-2016年股灾时曾有减仓甚至空仓操作，所以受到影响较小；2016-2017年结构性牛市中表现出色，主要是抓住了食品饮料、家用电器行业的投资机会；2018年下跌行情中有一定回撤，主要是因为他们全年都是高仓位运行，完全没有减仓，他们持有的食品饮料、家电、医药等标的受大盘影响比较大。同时2019年得益于高仓位，市场反弹时获得较高收益。

总结

东方马拉松是深圳老牌私募，国内规模较小，香港9号牌下规模中等。核心人员钟兆民、杨云券商资管背景，多年投研经验，另有8位研究员辅助研究，均为名校毕业，有超过5年研究经验，整体看投研实力强。主观多头策略，长期持股，主要关注消费、TMT、科技制造和医药4个行业，从产品看业绩表现优秀，选股能力较强。风控以事前、事中风控为主，有减仓或止损机制，主要决定权在投委会，从产品过往看，虽有较大回撤，但净值修复能力较强，有较好的风险调整后收益。