三条投资走势路径下关于人性的思考

所有的投资收益，都是你认知的变现。

了解一点历史的朋友都应该知道：山海关城楼，这座在冷兵器时代几乎不可能被攻破的城楼，被誉为天下第一关。忽然联想想到一个问题：当年阻挡清兵入关抢夺财富的是这座天下第一关——山海关，那阻挡投资者获取财富的天下第一关又是什么呢？

经过思索后得出结论：每天上蹿下跳的股价数字，即市场的波动——就是阻挡投资者在投资这条道路上发家致富的“天下第一关”。

巴菲特曾经说过：“投资这门课只需要学习两门课程，一是如何面对市场波动，二是如何给企业估值。”

这两个问题都非常重要，但仔细分析来看，其重要性是不同的，或者说至少它们应该有一个先后的顺序：如何面对市场波动是首要面对的和应该解决的投资难题，这是属于认知领域的“真知”问题，它在底层逻辑上解决能否盈亏的问题。

而对企业的估值，重要性排在后面，也就是巴菲特说的第二门课程，这是属于实践领域的“行”的问题，它解决盈亏多少的问题。

相信任何在市场待过一段时间的人，都曾发现过一个非常有趣的现象：最考验人的，不是买了股票不涨，而是先涨再跌。眼看着浮动盈利减少甚至归零，那种压力和恐惧，对很多人而言，甚至比本金亏损的压力还大。

为了更好的分析和解释这个问题，我们把股价走势化简为三种不同的走势。如下如图所示：

C路径：最容易获得超额收益的走势路径，但需要投资者具备逆人性的操作和强大信念（尤其在回撤到曲线最低区域附近），经历这个走势的朋友，要谨防成本思维，即在盈亏平衡点时候很容易产生放弃的想法。送上正确心法——你暂时把钱存在别人那里。

B路径：这是最容易获得稳定收益和幸福感最高的方式，回撤波动最小，若具备将其他两种路径走势，在脑中幻化成B路径的能力，那说明你已经有了稳定的投资心态和深刻的认知。送上这个路径下的正确心法——屁股决定脑袋，坐稳拿住就是胜利。

A路径：这是最容易亏钱的路径，在这个路径的经历期间，会牵涉到直觉和感觉决策的两个问题，每个投资者都想在这段曲线上完成“高抛低吸”幻想，但高抛低吸是最美的谎言，站在具体的时点看未来，时间都是无法解决的盲点，加之历史新高点的心理锚定效应，以及一分亏损痛苦需要两分盈利愉悦才能弥补的人性普遍的心理认知偏差，导致了大多数投资者往往经历这个路径会亏大钱。正确的心法是——别人暂时把钱存在你这里。

其实这三条路径，起点和终点都是一样的，只是因为期间走势的差异，而导致投资结果巨大的差异，最终为还是出在投资者对于如何看待市场波动的认知中。

所有的投资收益，都是你认知的变现——这句话或许也能多少解释为什么三条不同投资走势路径下，产生完全不同结果的原因吧。

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：李翔

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