云南白药——分析其投资逻辑，判断是否值得投资 今天分析的文章是云南白药，作为一家知名的药企，大众应该...
今天分析的文章是云南白药，作为一家知名的药企，大众应该是很熟悉的。
作为投资者进行股票投资，可以先从日常生活中接触到的商品进行思考，进而分析其所属的公司。
比如本人用的就是云南白药牙膏。
云南白药是创制于1902年的百年中华老字号品牌， 中国驰名商标， 名列首批国家创新型企业。
今年的股价也曾一度上涨到120元以上，近段时间受国家集中采购的措施，导致股价一度下滑，但是个人认为国家的这一措施对该公司的发展不会有太大的影响。
投资的观点就是优秀公司股价的下跌就是好的投资机会。尤其是行业因为某种不利的影响，但是长期来看对该行业优秀公司不会有影响的情况下，抓住市场给予的“错杀”机会。
那么对于云南白药这家公司，谈谈个人对其投资的看法。
从财报数据来看，谈谈它表现好的地方，主要是符合优秀公司标准的地方。
一、公司优秀的部分
1、总资产规模
公司2020年的第三季度的财报得知，公司的总资产超过500亿元。一般认为公司的总资产超过500亿元，说明公司的实力比较强。
2、长短期偿债风险小
公司最近5年的资产负债率分别为：29.87%、 35.56% 、17.23%、 25.84% 、23.28%
公司的资产负债率比较稳定且低于30%，公司未来发生债务危机的风险很小。
另外公司的货币资金远大于其有息负债的总额。
长期和短期的偿债风险很小。
3、公司的行业地位较高
最近2年公司的应付预收和应收预付的差额分别为：10亿和12亿。
说明公司的行业地位较高，话语权较强。
4、每股净资产较高
公司最近5年的每股净资产分别为：12.9、 15.1、 17.3、 38.1、 29.7
最近2年该比值表现的更好，该数值可供参考，对公司的股价和未来持续盈利有一定的支撑作用。
5、营业收入增长较好
公司2019年的营业收入为297亿，最近5年的增长率分别为：10.22%、 8.06% 、8.50% 、11.11% 9.80%
2020年第三季财报显示公司前三个季度的营业收入为231亿，同比增长10.56%。
从数据上看，公司营业收入比较稳定地进行增长， 成长能力比较好。
另外最近5年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比率108% 、122%、 115% 、120% 、112%
该比值超过110%，说明公司的行业地位高，产品竞争力强。
6、归属于母公司净利润增长速度较快
2019年归属于母公司的净利润为42亿，最近5年的平均增长率为10%，2020年第三季度财报显示，公司前3个季度的归属于母公司净利润为42.5亿，同比增长20%。
也就是说预计公司2020年全年归属于母公司净利润为50亿左右。
再次说明公司仍持续的发展，投资者应该关注业绩好的公司。
7、分红率较高
公司最近3年的分红率超过50%，2019年更是高达91.6%，当然分红率不是越高越好，公司应该要留有一部分的资金进行扩大再生产。
但是至少说明公司是有钱的，并且对投资者是慷慨的。
以上是符合优秀公司的标准。
二、公司表现不好的地方
1、净资产收益率不高
公司最近5年净资产收益率分别为22.43%、 20.03%、 7.92%、 9.06% 、10.31%
从2017年开始，经过调整后的净资产收益率不足10%，2019年才勉强超过10%。
优秀公司一般长期至少维持在15%以上，所以这是公司表现不好的地方。
2、毛利率不高且成本管控能力一般
公司最近5年的毛利率分别为：30.53% 、29.86% 、31.19% 、31.25% 、28.56%
一般优秀公司毛利率会在40%以上，公司只在30%左右，这和公司所涉足的领域较多有一定的关系。
费用率/毛利率分别为：50.79%、 51.01%、 54.63%、 53.92%、 61.66%
2015-2018年该比值在50%以上，2019年更是超过60%，一般优秀的公司该比值在40%以下，超过60%说明公司的成本管控能力较差。
3、净利润现金含量比值较低
公司最近5年的净利润现金含量比值分别为：79.09% 、101.84% 、36.89%、 44.51%、 50.44%
最近3年的比值较低，拖低了最近5年的平均值，最近5年的平均值只有62%，远低于100%，虽然2020年第三季度的财报显示公司经营活动产生的现金流量净额同比增加21倍，但是以平均值来看，应该仍会低于100%。
优秀公司该科目的比值会超过100%。
4、公司有较多与主营业务无关的投资
从2020年第三季度的财报显示，公司投资了很多不同的公司，比如花了6.3亿投资贵州茅台，花了3.7亿投资腾讯，6.3亿投资伊利和13.3亿投资小米。
这些都是与主营业务无关的投资，虽然投资股票比存银行好，但是一般优秀的公司都是专注于主业的发展。
5、股东质押比例较高。
云南白药前10大股东中，股东质押比例超过30%，其中第二大股东持股比例为24.37%，该股东均质押其持股数量。
股东质押应该是有风险的，因为有些股东拿着质押股票的钱另做他用。一般优秀公司其股东质押数量不会超过2%。
以上4点是对其投资产生犹豫的原因。
三、公司估值
按照上文的分析数据，公司目前的估值和最新市值相当。
因为估计2020年归属于母公司的净利润为50亿，其合理市盈率为25倍。
2020年合理市值50*25=1250亿。
按照15%的增长速度，公司2022年合理市值为1660亿左右。
四、个人看法
目前A股存在“垃圾”股涨势很好的情况，还有不少投资者利用短期的操作，不断地晒图显示赚取了很不错的利润。
这种投资的氛围是不健康的。把股票市场当场赌场的人一直都有，但是如果这种人越来越多也是不利于整个市场发展的。
当然投资道路千万条，选择好公司只是其中一条，我会继续分析公司，欢迎大家留言讨论，和志同道合的人一起共同成长。