锂矿板块迎来久违的“狂欢”，哪只锂矿股的投资价值更高？

经历过疫情打击的至暗时刻，三季度起，随着电动车需求提升，澳洲锂矿石板块终于迎来了等待已久的上涨狂欢。从年初截至发稿日计算，ASX上市的四大锂矿公司录得了54.34%至167.86%不等的涨幅。

但如果将时间线拉长至3年来看，当前锂矿板块的反弹只回到了2018年初峰值的“半山腰”。这是否意味着当前的反弹仍有巨大的上涨空间？在投资标的的选择上，哪家公司拥有更强劲的基本面呢？在接下来的文章中，我们将会详细分析。

全球锂资源供需格局

从澳洲工业科学能源与资源部数据来看，锂矿目前并不是稀缺资源。2018-2019年，锂矿因供给端库存堆积，后又经历“供需双杀”，价格曾出现急速大幅下跌。

2020年的前五个月中，锂辉石的交付价格继续下挫17%，报每吨425美元。该部门预计，到2022年，锂矿都将处于供大于求的状态，而澳大利亚的锂矿生产量预期也将在相应的时间线进行下调——2019-20年的产量为208,000吨碳酸锂当量（LCE），而21-22年将下降至146,000吨；锂矿的出口收入也将从10亿澳元下降至0.7亿澳元。

长期来看，占到锂矿消耗近半数的充电电池（包括电动汽车）正在快速发展。工业科学能源与资源部预计，在接下来的10年当中，全球电动汽车销售量将从200万辆增长2800万辆，这将为锂矿石的需求带来强有力的支撑。

而从电动汽车生产商的角度来看，他们正在加紧推进经济实用的平价车型——行业龙头特斯拉表示，将在未来三年内生产出价格在2.5万美元以内的电动汽车，这也将从基本面上提高消费者对电动汽车的购买兴趣。

向好的行业预期，加之锂资源在全球的分布极不均匀，无论价格波动几何，从战略配置的角度，全球锂矿开采权的竞争一刻也没有停止过。

全球锂资源主要集中于南美洲和澳洲，而具有代表性的“3湖7矿”产量几乎可以满足目前全球的锂资源需求——3大盐湖Atacama、Hombre Muerto和Olaroz均位于南美洲智利、阿根廷和玻利维亚的三国交接处的“锂三角”区域，7矿则主要集中在澳大利亚，其中Greenbushes、Mt Cattlin、Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina和Mt Holland位于澳大利亚西部，Bald Hill位于澳大利亚东部。

位于西澳的Galaxy锂矿精炼加工厂

得益于锂资源的开采尚未出现瓶颈，有关锂矿的战争尚未兵戎相见，但5大锂矿巨头——美国ALB（雅保）、智利SQM、中国天齐锂业和赣锋锂业、美国LIVENT，已通过参股或收购的方式，占据了2018年全球锂盐市场份额的70%。

锂矿配置逻辑

下图直观地反映出近6年来的锂矿价格走势，也直观地解释了这一段时间当中锂矿生产商的命运。

随着2017的“抢矿大战”落下帷幕，2019年锂矿全行业被动加库存，被资本冷落的锂矿行业在拼“家底”的同时，也不得不面对行业的洗牌。

2019年，Pilbara （ASX：PLS）和Galaxy（ASX：GXY）均开始主动削减产能，而Wodgina（项目持有者为Mineral Resources,ASX:MIN）和Bald Hill（项目持有者为Alita，ASX：A40）则于2019年下半年分别转入运营维护阶段和走向破产重组。

2020年10月26日，持有Pilgangoora资产、约占全球锂矿总供给5%的主要锂矿Altura（ASX：AJM）也因锂价跌破成本线及债台高筑，被破产管理公司KordaMentha接管。

自此，澳洲锂矿的供给势力更加集中。短期来看，如当年的铁矿石之争一样，由于锂矿价格徘徊在生产商的盈亏平衡线上，在资本的支持下，巨头可能继续挤压高成本生产商的生存空间，行业存在进一步整合的可能性。

从另一个角度来看，矿企成本普遍承压下，锂价可能已经见底。不过考虑主要锂矿生产商的经营压力，当前锂价并不具备继续大涨的基础。因此在整合过后，锂矿生产商极有可能实行主动去库存的策略。

需要等待电动汽车市场的进一步大幅度扩张，才能为锂价带来上行推动力，相关公司的估值届时将会得到稳健的支持。

在此环境下，布局澳洲锂矿，成本及资产负债表强度是其在竞争中的最考量。而对于尚未进入开采阶段的早期锂矿公司，如果潜在资源量和开采成本无法打破当前市场标杆水平，建议投资人谨慎考虑，切勿因短期热度而进场。

ASX上市主要锂矿公司盘点

接下来，我们将以市值大小排列，盘点ASX上市的4大锂矿公司，并分析每家公司的生产成本与财务状况。

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