明年的重大变化--20/12/4

书接上回，昨晚亨特给大家分享了明年新能车板块的第一条投资思路（详见：2021年投资新能车板块的重要思路！）。

今天和大家分享第二条思路---宁德时代产业链。

今年动力电池板块涨幅很好，如果大家仔细复盘今年的动力电池板块，会发现有两条主线格外清晰。

第一条和涨价有关，比如电解液板块今年走势非常强，天赐材料今年涨幅267.94%。

而第二条就是LG，SK等海外电池商产业链，这些公司的供应商今年走势都格外强，比如当升科技，恩捷股份，今年都涨势很好。

从业绩来看，海外电池厂产业链企业今年的业绩也远好于其他企业，背后的原因是今年欧洲销量的大爆发，而LG，SK一类海外电池厂是大量欧洲车厂的供应商，受益颇多。

就宁德时代来说，虽然今年股价涨幅不小，但业绩很一般。

这是因为其主要市场在国内，受疫情影响今年国内新能车销量不佳（特别是上半年），海外出货基数又较小，因此宁德及其产业链企业今年业绩都相对萎靡，没能持续增长。

但明年这种情况将发生变化。

宁德的涅槃之年

展望2021年，新能车这个行业确定性最强的事就是国内的高增长，由于疫情影响今年上半年国内新能车销售情况非常萎靡，下半年销量开始持续复苏。

截止10月（11月数据还没有出炉），新能车产销已经达到了16万辆/月的水平。

哪怕我们不考虑明年销售进一步回暖，供给端（新车供应增加）改善带来的销量增加，假设明年国内新能车销量就维持在15-16万辆/月的水平，那么明年全年新能车销量将达到180-190万辆，同比今年增长50%以上。

因此国内明年新能车销量快速增长，动力电池需求快速增加是板上钉钉的事，而这个过程中最受益的企业就是宁德时代，宁德拥有国内市场过半的市场份额。

宁德今年的国内装机份额稳定在50%左右（11月开始供特斯拉M3后份额有望冲上50%以上），这已经是宁德连续两年市场份额稳定在50%左右了，明年这个情况大概率会维持，国内的高增长会使得宁德及宁德产业链企业持续受益。

此外，宁德过去两三年在海外拿到的定点项目也将逐步放量。其实今年宁德的海外出口已经快速增长，但由于基数太小对公司收入影响并不大。但明年随着宁德定点项目的量产放量，宁德有望在海外收入端取得较大增长。

从目前规划来看，大众，奔驰，宝马明年都有新车上市，虽然我们没法判断其中哪些是宁德的定点项目，但从趋势来看，海外新车逐步上市大概率意味着宁德定点项目的逐步放量。

国内高增长，海外放量，明年宁德及宁德产业链的经营情况是值得我们高度期待的。

思路

针对宁德产业链的投资思路，我认为可以集中在三个方向。

1.上面的分析中亨特和大家分析了明年宁德的放量主要会在两个维度，国内和海外。

从国内来看，明年的增量很大部分可能源于磷酸铁锂的增量。从目前产业趋势来看，磷酸铁锂通过CTP技术能使得轿车续航达到500-600km，这对于低端，中低端市场来说已经完全够用，因此今年小鹏，上汽，北汽等厂商都开始定点布局搭载磷酸铁锂电池的车型。

包括大众也传出将要在ID1，ID2上搭载磷酸铁锂电池，以抢占中低端市场。因此明年国内的放量可能会有一大部分集中在物美价廉的磷酸铁锂车型上。

那么为宁德供应磷酸铁锂正极的厂商，包括产业链上的部分企业都可能会有一定机会。

而海外市场使用的主流技术是高镍，海外对于续航的追求，高镍的追求是比较极致的，这意味着为宁德供应高镍的厂商同样会有一定机会。

2.宁德时代的核心供应商。

国内和宁德高度绑定的企业还是比较多。比如先导在设备端就是和宁德高度绑定的，宁德产能利用率高企后必然涉及导扩产，而扩产自然需要购买更多设备，先导也是被宁德包揽了定增的公司。

负极这块宁德主要的供应商是凯金能源，目前还没有上市。

隔膜端恩捷中材星源都是宁德的供应商，至于哪个份额更大市场争论很大，各大厂也说法不一，但目前来看应该恩捷还是份额最大的。

结构件上科达利是牢牢绑定宁德的，不过类似结构件铜箔这些赛道，都有用量减少被逐步替代的风险。

3.就宁德时代本身而言，今年整体是一个提估值的过程，今年全年预计宁德顶多有个位数的业绩增长，但今年股价却上涨了135%，这其中很大一部分涨幅是提估值，提预期。

由于市场上资金认为明年宁德高增长可以持续而且确定性很强，因此今年提前把高增长的预期打进其股价里，先把股价炒高再说。

这种情况想要获取超额收益可能需要期待两种情况。

一种是股价的调整，如果因为市场风险偏好波动出现了较大幅度的下跌，自然会跌出一定机会，毕竟明年的增长真的确定性很强。

另一种是预期的变化。目前市场更多是认为明年宁德增长确定性很强。但如果随着市场的推移，我们发现新能车在供给（新车型上市）和降本（用磷酸铁锂电池售价更便宜）的驱动下出现了渗透率的快速提升，那么宁德就有望出现进一步的机会。

关于渗透率提升，是一定会到来的，只是什么时候来的问题。毕竟我们站在一个新时代的起点！因此对于新能车行业的相关头部公司，虽然估值贵但依然值得我们怀揣期待！

今天加班内容就到这儿啦，两天时间我把明年投资新能车板块的两条思路给大家做了剖析，希望能对大家有所帮助。

就像我昨天说的，明年做投资可能不会像今年这么容易了，今年市场好，拿收益容易，赚钱容易，很可能没什么研究看着板块买就能挣钱。

但明年在市场整体估值较高的大背景下，还想要超额收益，就必须要深刻的研究了，只有比市场研究的更深入，才能赚到比大部分人更多的钱！

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