银行业的未来投资机会展望(雪球嘉年华现场演讲稿) 2024-04-22 23:22:33 银粉一直是雪球非常重要的一个组成,银行股也一直吸引了非常高的热度。今年以来,消费、科技崛起,银行股被列为三傻之一。过去五年,我持仓的1/3强都是银行股,我想和大家一起探讨一下银行股的未来及其投资机会。(一)、三个维度探讨存贷业务我们先抛开具体的公司,来看银行业的长期前景。存贷是银行的主要业务,我们今天的分析重点也放到这部分。对于银行的存贷业务来说,主要有三个需要重点关注的地方:A、贷款规模;B、息差;C、不良,下面我们分别看看这几块的情况。1、贷款规模趋势分析:定性分析:金融脱媒是近些年企业融资领域的一个变化趋势。也就是说企业、特别是优质企业会增加直接融资(IPO/企业债),减少间接融资。定量数据(央行数据):2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元,比上年多3.08万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加 16.88万亿元,同比增多1.21万亿元;企业债券净融资3.24万亿元,同比多6098亿元;政府债券净融资4.72万亿元,同比少1327亿元;从结构看,2019年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的66%,同比低3.7个百分点;企业债券占比12.7%,同比高1个百分点;政府债券占比18.5%,同比低3.1个百分点;初步统计,2020年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元,比上年同期多6.22万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加12.33万亿元,同比多增2.31万亿元;企业债券净融资3.33万亿元,同比多1.76万亿元;政府债券净融资3.79万亿元,同比多1.33万亿元;从结构看,上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的59.2%,同比低9.4个百分点;企业债券占比16%,同比高5.3个百分点;政府债券占比18.2%,同比高1.4个百分点;二马点评:从人民银行公布的社融数据,2019年社融融资规模新增资金量中,贷款占比为66%,同比下降3.7%;到了2020年上半年,贷款占比为59.2%,同比下降9.4%。企业债方面,2019年占比为12.7%,同比提升1%;2020年H1占比为16%,同比提升5.3%。贷款比例下降,企业直接融资提升,金融脱媒的趋势已经非常明显了。之所以贷款规模还在提升,这主要是M2的拉力,一旦M2 增速下降,可能贷款规模都要下降了。结论:贷款规模增速放缓2、息差趋势分析:我认为息差下降是大的趋势。为什么这么说呢。随着我国GDP达到美国的2/3,如此大的体量,长期高速增长也不现实。这些年我国经济增速放缓。那么相应的银行的息差会收窄。参考数据:A、德意志银行2019年8月的数据显示,目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元,占全球所有政府债券比例高达25%。而2016年4月,外媒曾报道全球市场负利率债券规模总计接近7万亿美元。这是发达国家在经济低速增长下的利率状态。B、我国数据下面是来自央行的LPR走势数据 可以看出即使不考虑疫情的影响,也是逐步在走低。当然这是最近1-2年的LPR走势,不排除后续经济向好后,LPR回升。但是结合经济增速的趋势,LPR应该在较长的时间内呈现螺旋下降的趋势。3、不良贷款率趋势分析:两个因素影响长期不良贷款率:A、金融脱媒的背景下,优秀的企业更多会选择企业债等直接融资手段,留给银行的企业资产质量要差一些;B、经济放缓意味着企业的盈利能力会下降,或者说优秀企业的盈利能力未必下降(但是这部分企业逐步会走向直接融资),但是普通企业的盈利能力会下降,也就是说偿债能力会下降,对于银行来说,资产质量会下降。二马综评:银行股的对公业务机会总结上面我们对于银行的存贷业务,特别是对公存贷业务从规模、息差、不良做了一个趋势分析。我们可以看出趋势并不正向、不积极。(二)、非息收益增长是否可以弥补息差损失银行的收入的另外一个重要组成部分:非息收益的增长是否可以弥补息差的损失?二马认为很难,这里二马没有系统性的论证。但是就一些点的数据看,我们以很多银行的投行业务为例看,不少银行的投行业务就是发债、买债。而我们站在企业角度看,企业之所以不选择贷款而去发债,很大原因就是嫌贷款成本高。从这个角度看,银行的投行业务收益是弥补不了贷款收益的下降幅度的。 (三)、银行股的投资机会在哪里?那么银行股除了低估,期待估值修复外。是否还有投资价值?我认为机会在零售,我认为广义上的零售贷款还是一个蓝海。1、零售业务的整体特点:息差高;风险低(违约难)。这是一个非常好生意模型。违约难这里我做一个解释。由于个人破产代价太大,我们很少看到个人可以破产。这是我们投资零售的逻辑基石。例:平安银行2020年半年报,个人贷款利息为7.63%,不良率为1.56%。如果剔除房贷,平银的个人贷款利息将显著提升。2、个人贷款的竞争格局 A、低息部分竞争激烈:这部分是优质白名单客户,目前大行业务下沉在抢这部分客户。很多大行给的贷款利息已经不足4%。这完全是一个红海市场。B、高息差部分机会巨大,拼的是数据和科技。这部分客群本身并不优质,但是息差非常高。要想从这里获利,核心看风险定价能力。进而就是科技和数据能力。作为股份行中最优秀的招商银行先行一步,在这个市场获得了巨大的优势。很多银行也都杀向零售市场。但是平安银行脱颖而出。这主要得益于平安集团的强大的科技能力,及平安的综合金融带来的数据能力、成本优势。由科技及数据形成的门槛,把很多银行挡在零售市场之外。二马点评:高息差零售市场是一个非常好的赛道,但是这个赛道有竞争壁垒。拥有科技及数据能力的银行占据优势。特别是在政策对于科技金融企业做了杠杆率要求后,传统零售银行的竞争优势更加明显。所以对于银行业的投资机会分析,我们可以清晰的看出,对公业务前景并不明朗,而零售赛道是一个好赛道,同时因为竞争壁垒的存在,优势企业容易较好的发展。另外,由于银行的强烈分化,将银行作为一个整体来讨论是不合适的。站在自身投资角度,二马眼中的银行只有平银和招行。有时候,二马说银行高估了,我说的是平银,不少股友看的是自己手上的民生。觉得截至目前今年还下跌了10%,怎么能叫高估呢。而民生这样的银行,无论静态有多么低估,无论短期有多大的反弹,我都不会看一眼。我只投长期逻辑非常清晰的公司。不抓平庸企业的短期反弹。 赞 (0) 相关推荐 金融豫军壮大 河南的存贷比却持续下降 坏事还是好事? 投实君按:首先,这是一篇开放式文章.投实不做结论,大家对这个话题有任何见解和观点,欢迎在本文页面底部"写留言",一起UGC~ 先来看几组数据: 1.根据中国人民银行郑州中心支行公布 ... 大限将到,房贷利率转吗?看好2点再选择,官方:利好刚需是趋势 还有一周的时间,有房贷的购房者们需要做出一个重大选择,这个可能影响几十年的抉择引起了千家万户的关心,因为房贷面临着巨大调整,一旦你做了选择,房贷利率可能影响到你今后的月供多少. 说起来容易,但是当面对 ... 《香帅的北大金融学课》投资银行及其业务简介 026.投资银行:不做银行业务的银行 在中国,日本,德国等投资银行都成为证券公司(券商) 投行业务: 零售经纪:帮老百姓开户收取手续费(全球投行里占10%,中国券商收入中占50%) 证券承销:公司发行 ... 中泰证券:如何理解超级商品周期?未来投资机会在哪里? 原标题:对话有色:如何理解超级商品周期? 摘要 [中泰证券:如何理解超级商品周期?未来投资机会在哪里?]未来十年十五年新能源的需求已经"搭弓上箭",同时因为全球碳中和碳达峰,以及环 ... 行业观察:激光雷达的投资机会展望 独角兽智库 产业研究第一智库 独角兽VIP会员俱乐部招募 1.核心股研究逻辑报告:2.宏观.行业政策解读:3.每周策略语音路演:4.每周行业专家.首席分析师行业沙龙:5.不定期线下沙龙聚会:申请加入需 ... 中国调味品行业运营格局与未来投资效益展望报告2021年版 第1章:调味品行业研究范围界定及发展环境剖析1.1 调味品行业概念界定及统计口径说明 1.1.1 调味品的概念界定 1.1.2 调味品在国民经济行业分类与代码中所包含的范围 1.1.3 调味品的分类 ... 乐趣:十年投资故事 #2019雪球嘉年华# 雪球人气用户@乐趣 : 大家好,首先做个自我介绍,我的网... 雪球人气用户@乐趣 : 大家好,首先做个自我介绍,我的网名叫"乐趣",我调侃自己是"双料茅粉",就是一个喝茅台酒,拿茅台股票的自由投资人.我曾经证券从业12年, ... 听东方马拉松分享长期投资思考,把握未来投资机会! 元旦前夕,万向信托大盈财富沙龙站在岁末这个过去与未来的交点之上,为尊贵的投资者朋友带来了一场探寻未来投资方向与机会的重磅分享,并有幸邀请到国内知名私募机构--东方马拉松核心投资团队,与现场客户共商投资 ... 雪球嘉年华会场演讲文字实录《地产股,还有未来》 我是雪球用户朱酒,我现在是一个职业投资人,说职业投资... 我是雪球用户朱酒,我现在是一个职业投资人,说职业投资人不是说我的投资能力很职业,而是我现在以投资为职业,是吃投资这碗饭的,也就是说投资要是失败的话就没饭吃了,所以我现在谈地产股是很严肃的,这是我身家性 ... 未来的投资机会在中国 美联储不是万能的,想怎么印钱就怎么印?天下间没有这样的好事.从四月份非农就业数据大幅不及预期,到昨晚美CPI数据飙升并引发美股暴跌,这些都在暗示一个观点:老美的印钱救市策略可能证伪.假如再过一个月,美 ... 考察未来能干翻711的便利店,看A股消费品投资机会 有一个最新的数据,企业老板和投资者非常关心,国家却迟迟没有发布. 这个数据就是第七次人口普查结果. 为什么这个人口数据这么重要? 因为它会决定未来很多公司和个人的命运. 如果新生人口持续下滑,那么未来 ... 等待好的击球机会,否则不要挥舞你的球棒。 学会等待或者比每天交易更加重要,在未来投资的路上,更多的是... [指数集体大涨,北向资金净流入超140亿:华为引爆新能汽车概念,北汽蓝谷等多股涨停,新能汽车ETF(SH516660)涨近6%:苹果概念爆发,立讯精密.歌尔股份涨停] 今日早盘,三大指数持续走高,上证 ...