01

法国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者莫里斯·阿莱斯在1952年，作了一个著名实验，对100人测试了一个赌局：

·赌局A：100%的机会可以得到100万元。

·赌局B：10%的机会可以得到500万元，89%的机会可以得到100万元，1%的机会将什么也得不到。

实验结果：绝大多数人选择是A而不是B。即赌局A的期望值（100万元）虽然小于赌局B的期望值（139万元），但是A的效用值大于B的效用值。

然后阿莱斯设计新赌局对这些人继续进行测试：

·赌局C：11%的机会可以得到100万元，89%的机会什么也得不到。

·赌局D：10%的机会可以得到500万元，90%的机会什么也得不到。

实验结果：绝大多数人会选择D而非C。即赌局C的期望值（11万元）小于赌局D的期望值（50万元），而且C的效用值也小于D的效用值。

02

由此可以衍生出行为金融学

个人都会面对风险，这其中有一个著名的风险厌恶和风险偏好的问题：

先看一张表：

这也是一个悖论，行为金融学中的一个悖论，说明了绝大多数个人投资者，面对损失更加敏感。

这两个悖论说明了个人投资者在交易中的一个重大行为问题，那就是所有生物的天性：趋利避害。用交易的角度来看，就是追涨杀跌。

而在交易中如果要正确的盈利，就必须反向行动，追跌杀涨！但是，这句话说起来很容易，在交易中执行起来却非常困难。

因为：针对不同的交易标的，具体的交易系统需要有巨大的调整，如果错误的选择，会出现巨大的偏差，造成极大的亏损！

猴哥认识一个朋友，在2021年春节前追高全仓进入了一个被爆炒，一年涨了4倍的新能源车板块的龙头个股，在春节后出现了剧烈调整，股价接近腰斩。

在腰斩后，这位朋友割肉了大部分仓位，兑现了亏损，现在几个月过去了，这个龙头个股再次逼近新高，这位朋友后悔不已。

诸位朋友如果在资本市场的交易实战中打拼多年，就有这种感受：在实际的交易中比上述的数学模型更加不可控。道理很简单，上述模型中，多空的概率是可以计算的。

但是实际的交易中，没有这样的概率数据供交易人来决策，只能靠个人的一些模糊判断和感觉（我说的是大多数没有交易系统的交易者，有严格交易系统的人，能解决复利增长四个核心问题的人，当然不在此列）判断，那么亏钱就变成了极大概率。

为什么？

假设一个票是短期热点，炒得很高，某个投资人在场外看了很久，看着他从5元进入10元，回落到8元不敢进入，又到了20元，回落到18没有进入，又到了40元，他忍不住进场了；

回落到36，他没有交易系统，没有想清楚自己到底是做价格短线投机还是长期价值投资，开始根据行为金融学中测算的人性进行多空博弈了，因为他的仓位已经在这个票里面了，被套了10%。

他如果选择离场，就永远的亏损了10%，但是如果不离场，还有可能回本甚至赚钱。这时候，他就会去到处找这个票的相关消息。比如去对应股票的一些消息集散地。

这些地方都是做同一个票的小散，中户，大户，甚至大资金，在相对高位，他们大概率是放出各种各样的好消息，让这个交易人相信这只是短暂的回调，比如前面从10回到8，20回到18。

所以现在应该坚守，很快就会上涨，继续创新高赚钱！他认为这是大概率，甚至自动屏蔽各种可能的利空，只吸收利好，认为上涨是百分百！

然后，他就在迷之自信中继续等待，等到这个票到了20元腰斩了，他开始怀疑，再继续下跌到了10元，他受不了，想割肉了，

但是，基于行为金融学中测算的人性，他不愿意自我否定。于是乎，他又去对应股票的一些消息集散地，发现了非常多的利空消息。

他基于这些判断，认为继续大跌是大概率，甚至是百分百（因为他需要给自己的割肉行为一个理由，不是我的水平不行，是这个票真的很烂，因为某些理由巴拉巴拉巴拉，我必须离场，战略转进，进去其他强势股票赚钱!）

所以，他割肉离开了这个票，完成了一个交易周期，真正的血亏了一次。当然，也许这个交易人很固执，不去看消息面，那么，市场先生也有办法对付他。

比如10其实已经见底，但是需要长时间的磨底，让大量的韭菜受不了离场，这时候会杀到8元，再反弹到12元，再杀到8元回到12元。

来回几次，韭菜们就会认为这个票现在是明显的区间震荡走势，下次再到12元，我全仓卖掉，8元吸回来，来回几次，不就回本了么？等韭菜们自作聪明的这么交易的时候，后来发现这个票又慢慢地，到了20，40，从而真正的血洗了这些韭菜。

或者是在低位的时候，巨大的浮亏刺激下，认为这个票已经没有希望，应该割肉，或者加了杠杆，借了亲戚朋友的钱，到了时间周期必须割肉还债，或者是家有急用（比如治病，孩子上学）不得不割肉获得现金流，等等，各种各样的理由，让这位交易者在低位完成了割肉的行为。

从而实现的猴哥在复利增长四个问题（猴哥的四个问题中的第三题，如何卖出，并获得利润）中的一个经典反向操作，远离的复利增长。

以上就是行为金融学的基本数学原理和大量的韭菜级的交易者在行为金融学的影响下的实际交易情况，大家想一想，是不是这个道理呢？

那么，既然行为金融学中限定了个人的人性弱点+现实实战中的实际多空概率不可预测（实际上，韭菜往往在高位收到各种利好，认为继续大涨是百分百，反之在低位认为继续大跌是百分百），

让普通投资人在交易实战中亏损变成了极大概率，盈利变成了靠赌运气（比如来了大牛市，什么票都涨，但是概率较低）。

那么，有没有什么办法让自己能逃离行为金融学法则的约束，去拥抱源源不断的盈利呢？答案是肯定的。