徐小平掉队了？

作者：彭梁洁

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

不久前，雷军现身美国，出席一起教育的上市仪式。这是顺为资本投资的、今年上市的第8家公司。雷军笑得合不拢嘴，当场捧出一公斤的金砖送给一起教育创始人刘畅，还蹦出一句话，“新东方真牛。”

刘畅曾经是新东方最年轻的校长，2012年自立门户创立一起教育，新东方系的真格基金和顺为资本都是早期投资人。真格基金联合创始人王强还担任了8年董事长，如今终于迎来收获时刻。

但徐小平却无法像雷军这么乐观。

雷军和徐小平都是早期的天使投资人，真格基金和顺为资本也是前后脚成立，2011年和2012年，连前期投资的明星公司都颇为相似：

雷军投资凡客诚品，创造了现象级的“凡客体”；徐小平发掘聚美优品，由外形帅气的陈欧“为自己代言”。它们都曾经是成功营销的典范，后来也都跌入谷底。

但雷军很快给顺为找到了第二个代言人——小米。顺为投资了早期的小米，还围绕小米生态公司开辟了一条特殊的投资路径，躲过了2017年开始的资本寒冬，现在日子过得不错。

真格基金却错过了一个时代：

无论是TMD，还是拼多多抖音快手，真格基金居然一无所获。

一家顶级天使投资机构，完全错过中国移动互联网的巨大风口，令人遗憾，甚至可以说是作为GP的重大失误。

真格基金为什么缺席了这场资本盛宴？不妨先看看这些明星公司的创始人和天使们有哪些特点：

美团：创始人王兴，连续创业者，天使投资人王江，与王兴同为“清华黑帮”的一员，从饭否时期就投资王兴了；

头条：创始人张一鸣，连续创业者，海纳亚洲是天使轮，张一鸣在酷讯网时期就与投资人王琼相识，后来又合作了九九房，直到今日头条；

滴滴：创始人程维，从阿里离职后创办滴滴，天使投资人为阿里同事王刚，二人共事多年；

拼多多，创始人黄峥，连续创业者，天使投资人团队最豪华：孙彤宇、段永平、丁磊、王卫——以浙江大学系为主力；

抖音，孵化于字节跳动内部；

快手，真格唯一有机会“公平竞争”的项目，被晨兴资本（原名五源资本）挖宝。

不难发现，一些共性出现在以上几家公司身上：

第一，创始人或是连续创业者，或从大公司出来创业；第二，他们拿的都是熟人的钱；第三，无论是创业者还是投资人，都来自互联网行业。

这时候，真格基金引以为傲的海外留学生资源优势反而成为劣势。他们的投资对象以学生居多，创业经验相对缺乏。而且徐小平和王强来自新东方，是传统教育行业，擅长咨询，互联网行业资源也不足。真格基金成立于2011年，正是这些公司密集成立的时间段，天使投资错过了早期，后期要进也很难。

再加上那时候移动互联网尚未成风，电商和社交才是时代C位。真格那几年投出了三大明星项目：聚美优品、世纪佳缘和兰亭集势。聚美优品2014年上市，为徐小平带来上千倍回报。

以至于，真格在移动互联网领域的斩获乏善可陈。

再来看看，移动互联网兴起那几年，徐小平的心思都放在哪了？

聚美优品成功之后，徐小平一直在寻找下一个陈欧。他从不讳言营销和“忽悠”对于一家创业公司的作用。“新东方宣传手段中的传家宝，主要就是演讲。”那几年，徐小平常常与一些极具争议的创业者一起登上新闻，口碑严重滑坡。

2013年，投资以“拿出1亿给员工分红”炒作、建议周鸿祎去90后的公司实习一周的余佳文；2016年，投资了后来被证明伪造经营数据的“神奇少女”王凯歆；他说马佳佳“有企业家最缺的直击心灵的力量”，说papi酱是“互联网时代的鲁迅”。徐小平不会错过媒体曝光度最高的人，对年轻人包容度极高，他认为这是老师对学生的爱。

有媒体写文章讽刺他，拿他与昔日老友、同为教师的俞敏洪对比，标题为：《徐小平投资马佳佳，俞敏洪拒绝余佳文，这就是差距》。2015年，俞敏洪与投资人盛希泰成立洪泰基金，引入高瓴资本作为LP，与红杉入伙的真格基金形成微妙的关系。

到了2017年，两家明星公司陨落，真格基金再次陷入窘境：聚美优品市值缩水9成，陈欧人设崩塌，真格于2017年套现离场；红黄蓝童事件后，作为天使投资方的徐小平也不得不出面回应：“可以怪我，为了中国的孩子可以怪我”。

对于曾经错过的风口，徐小平不可能不介意。

最近几年真格没少复盘，徐小平也对媒体提起自己错过的那些项目：例如投了比滴滴快的更早的出行项目摇摇招车，但因为不投赛道只投人，错过了更好的公司。

2018年，真格基金联合创始人方爱之在接受采访时坦言，徐小平给自己树立的榜样是今日资本的徐新。她的目标是能有下一个拼多多、头条或者快手——这些都是真格本不应该错过的那些明星移动互联网公司。“我们有很多亮眼的项目，但我需要一个那种比如500亿的大公司，特别特别大的项目还没有。我的BAT、TMD在哪儿，在等这个。” [1]

真格试图弥补，徐小平开始注意那些连续创业者或者从大厂走出的高管们，他们称其为“高势能创业者”。2015年，真格基金倒是拿下了一位“高势能创业者”——万科前副总裁毛大庆。毛大庆从万科离职后成立优客工场，作为好友的徐小平近水楼台了一次，终于拿到入场券，成为优客工场的天使投资人。那时正是联合办公的风口。

但故事的结局不太美满。

上个月，优客工场终于赴美上市。但创业潮退加上wework的阴云，上市后市值仅有5亿美元，相比曾经最高估值30亿，缩水80%，被媒体形容为“流血上市”。

第二个弥补方法是，押注下一个风口。徐小平选择的赛道是人工智能和教育。据统计，相比专攻AI的李开复带领的创新工场，真格基金投资的人工智能公司数量更多。再例如，联合上市公司盛通股份成立教育专项基金，对教育领域公司进行从天使轮到Pre-IPO全阶段的投资。

投资轮次后移，也是资本寒冬之下大多数天使投资基金的做法。

2014年“大众创业，万众创新”的浪潮将徐小平推上了“2016年福布斯全球最佳创投人榜”，这是他首度入围这一榜单。就在一年后，资本寒冬突然降临。

据CVSource投中数据，2016-2020年5年来，天使投资的事件数量持续下跌，从2016年的7332个下降至2020年的1238个，降幅超达83%；交易金额也于2020年迎来最低点。[2]

受大环境影响，真格基金的投资数量和投资金额也于2018年双双迎来断崖式下跌。最近这两年，徐小平依然在公开场合以“人生导师”自居，但真格已经很久没有代表作了。