回应市场激增需求！纽约联储周四将多投放550亿美元流动性

导读：9月25日，为了回应市场激增的流动性需求，纽约联储今日发布声明称，将提高9月26日周四的隔夜回购操作规模上限至1000亿美元，此前计划为750亿美元。同日进行的14天定期回购操作最大规模将提升一倍，至600亿美元，更接近9月24日市场的投标金额620亿美元，此前计划300亿美元。

周三（9月25日），美国纽约联储照例进行了750亿美元的隔夜回购操作。不过一级交易商们的投标金额共计920亿美元，超出美联储规定上限，也是上周二实施十年来首度隔夜回购操作以来，市场对美元流动性需求量最大的一次，符合月末兼季末的总趋势。

为了回应市场激增的流动性需求，纽约联储周三发布声明称，将提高周四的隔夜回购操作规模上限至1000亿美元，此前计划为750亿美元。同日进行的14天定期回购操作最大规模将提升一倍，至600亿美元，更接近周二市场的投标金额620亿美元，此前计划300亿美元。

负责执行美联储公开市场操作的纽约联储曾在上周五宣布，将在周二、周四和周五执行三次14天定期回购操作，每次上限金额至少为300亿美元。美联储还将持续提供隔夜回购操作，每日上限规模至少为750亿美元，延长三周直到10月10日为止。此后将进行“必要的操作”，以帮助维持联邦基金利率在目标范围内，但金额和时间尚未确定。

周三的隔夜回购操作中，价值443.5亿美元、用美国国债作为抵押物的隔夜回购最低出价利率（stop-out rate）为1.81%，最高出价利率为1.95%，均显著低于首次执行隔夜回购操作时的最低出价利率2.10%和最高利率3.25%。价值296.5亿美元、用抵押贷款支持证券作抵押物的隔夜回购最低出价利率为1.84%，价值10亿美元、用机构债作为抵押物的隔夜回购最低出价利率为1.86%。

市场数据显示，在纽约联储今日宣布提高周四回购规模上限后，美国隔夜一般抵押品（GC）回购利率跌至1.75%-1.85%，基本回到更正常的水平。不过，这一关键短期借贷利率周二仍居高不下，在跌至2.50%后回升至约4%，上周初期飙升之前一直徘徊于不足2%。

本周一以来，规模达2.2万亿美元回购市场中的隔夜借贷成本一直维持在约2%的水平，已远低于触发美联储罕见开启本轮隔夜回购操作前的场景。当时在9月16日，美国隔夜GC回购利率一度飙升248个基点，至4.75%，最高时触及10%，是平常水平的四倍，也创2008年12月以来最高，促使美联储紧急向美国金融系统注入数千亿美元的流动性。

美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）周三在美国众议院消费者保护与金融机构委员会听证时表示，近期回购市场的波动是技术面等一系列因素所致，只是“供需失衡的简单结果”，不能视为信贷市场陷入更深困境的迹象。

她认为，美国金融系统内美元流动性突然紧缩的原因，可能说明美联储正在接近最低的必要银行准备金水平，“它确实对是否需要允许提高准备金规模提出了疑问。”

今年的FOMC票委、美国芝加哥联储主席埃文斯也在今日表示，他倾向于美联储拥有一个有效且更庞大的资产负债表；更大规模的资产负债表可能有助于避免回购市场进一步出现问题，美联储应当略微更多地研究常备回购工具（SRF）。回购问题可能是资产负债表比预期趋紧的一个信号。

而在9月18日美联储宣布FOMC议息会议决策之前、9月17日美联储在十年来首次开展隔夜回购操作之后，市场曾一度预期美联储将更快宣布重新开启扩表进程。美联储主席鲍威尔也在记者会上表示，有可能需要比预期更早开始重启资产负债表的“有机增长”。

有分析指出，隔夜回购利率等主要借款市场利率走扬，通常发生在月末或季末。随着银行系统倾向于选择在美国联邦政府财年结束时（即每年9月底）持有更多现金，以确保有足够的流动性资产对冲潜在损失，预计未来几天的货币市场资金需求仍会保持较高水平，利率也可能重新走扬。

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