被指概念性炒作 暴跌前的仁东控股经历了什么？

在连续跌停14天之后，仁东控股终于在第15天开盘涨停。随后，12月16日，仁东控股股价又重回跌停路径。12月18日，仁东控股开盘报14元，及至盘中，仁东股价再度大幅拉升触及涨停，最终成功封板。截至收盘，仁东控股涨10%，报15.4元/股，换手率高达41.57%。值得一提的是，自11月20日开始，仁东控股开启下跌模式。在18个交易日内，该股惨遭15个跌停，累计跌幅超76%。

12月14日开盘后，深交所对其下发关注函，要求说明股东崇左中烁企业管理咨询合伙企业（有限合伙）自第一笔交易开始买卖公司股票的具体情况等。作为年末资本市场热门话题，仁东控股究竟经历了什么？

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-THE FIRST-

上巿九年多次易其主

2011年底，仁东控股在中小板上市，彼时，它并不叫仁东控股，而是叫宏磊股份，主营铜材贸易。从上市后就开始亏损，2012-2016年报扣费净利润共亏损5.18亿元。

2012年，宏磊股份的4.63亿应收票据，被控股股东浙江宏磊控股及其他关联方违规占用，并且上市公司隐瞒不报。之后，控股股东戚建萍及其他几位董监高被深交所处以公开谴责处分。

根据2013年年度审计报告显示，“宏磊控股”2013年累计违规占用“宏磊股份”应收票据和铜材贸易款8.33亿元，期末占用余额1.09亿元。

2014年5月21日，证监会给宏磊股份下发监管函，要求在5月27日前收回被占用的资金和利息。宏磊股份在5月27日掐点收回了1.09亿元占用款及年化7%的287万利息。同年8月，证监会对宏磊股份做出处罚，免去实控人戚建萍董事长、总经理、董秘职务，三年内不得担任上市公司董监高。

2016年1月20日，宏磊股份发布公告，以27元/股转让所持有宏磊股份55.28%股份，共12037.646万股，套现32.5亿元。2016年3月31日发布公告以27/股，转让给柚子资产其剩余317.59万股，占总股本1.45%，套现0.857亿元。

2016年6月，戚建萍以14.79亿元价格买回截至2015年12月31日母公司除部分其他应收款外其余所有流动资产以及“浙江宏天”68.24%股权，“江西宏磊”100%股权。这两家子公司占上市公司总资产35.74% 。

2016年，宏磊股份易主，原实际控制人戚氏家族将所持合计比例超过57%的股份悉数转出。承接这部分股份的新股东方包括山西资本德御系核心人物郝江波控制的柚子资管、深圳健汇投资有限公司、杭州焱热实业有限公司及自然人景华。

而有专业人士在其公开发表的文章中称，德御系最拿手的便是导演资本大戏并从中渔利。据公开报道，巅峰时期，德御系一度控制了海内外7家上市公司，从A股到纳斯达克，从地方银行到国资委都难逃被其收割的命运。

2016年1月，郝江波成功收购宏磊股份不久，就迅速拿出了改变仁东的新蓝图：剥离其原有的漆包线、高精度铜管材业务，以14亿元资金，并购从事第三方支付业务的广东合利金融科技服务有限公司90%股份，并将其更名为民盛金科，摇身一变成了当时最火的金融科技公司。

转到金融科技新赛道的民盛金科，股价一路大涨，德御系则频繁通过股权质押的方式进行套现。至2016年年底，其股权质押率一度高达99.49%，直到最终自身难保，将民盛金科再次推到悬崖边上。

2018年，德御系旗下龙跃实业出现大额融资风险，融资风险敞口高达360亿元，并连带山西农信系统出现数百亿元债务“黑洞”。

你方唱罢我登场，很快，仁东控股又迎来新的实际控制人。

2018年8月，霍东出资13亿元，取得了民盛金科控股股份有限公司实际控制权，收购完成之后，民盛金科改名为仁东控股股份有限公司。2018年10月，仁东控股因为信披违规被浙江证监局警示，公司时任董事总经理、财务总监闫伟辞职，董秘杨凯辞职。

2019年4月，仁东控股扭亏为盈，取得了5300万元净利润，营业收入为15亿元，同比增加了56%。

2019年7月，仁东控股突然宣布，实际控制人霍东将仁东控股21.27%股份的表决权委托给北京市海淀区国资委旗下子公司北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司行使，仁东控股的实际控制人也因此变更为海淀国资委，期限为一年。一年时间里，股价从14元涨到了64元。

而在随后的时间里，仁东集团有限公司诉讼缠身、仁东控股的部分股权被司法冻结、庆华集团申请破产重整、霍庆华被列为失信人……接连爆雷之下，仁东控股股价从最高价64.72元跌去八成，市值蒸发约270亿元。

IPG中国区首席经济学家柏文喜接受《企业观察报》采访时表示，仁东控股第一次实际控人的改变，是因为漆包线业务毛利率比较低，行业成长性不够。改成科技金融公司，增加了科技金融业务板块，科技金融业务也是新的实控人带来的，而科技金融公司在当时也是行业的风口，可以提升公司的股价和市值。实控人多次易主会影响公司主营业务及核心团队的稳定性，但是，多次易主也有利于公司业务和管理团队进行优化重组，如果做得好未必不是一件好事。

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-THE SECOND-

各路资本精准减持

仁东控股三季度财报显示，截至三季度末，公司流动负债达23亿元，其中金融机构借款本息6.41亿元；经营性负债3.32亿元；其他流动负债13.27亿元。三个月到期的流动负债为8.15亿元。

短期债务偿还在即，但仁东控股流动资金却捉襟见肘。截至2020年10月25日，公司账面上货币资金虽有13.65亿元，但受限的货币资金为13.14亿元，占比高达96%。

10月29日，公司发布公告称，兴业银行向公司发放的3.5亿元银行贷款发生逾期。除了还不起贷款，公司商誉也是高企。仁东控股三季报显示，截至三季度末公司商誉约9.99亿元。而同期公司净资产为9.66亿元，也就是说，截至三季度末仁东控股商誉占净资产比例为103.40％。

而仁东控股的业绩也是每况愈下。2019年，仁东控股实现归母净利润2989.97万元，同比下滑43.57％。而今年前三季度，仁东控股亏损2192.3万元，同比下滑144.5％。

不仅如此，公司还被卷入了一起担保金额达15亿元的担保诉讼纠纷。2020年7月7日，仁东控股公告称，近日从相关媒体获悉，公司可能涉及一起金融借款合同纠纷。因“大业信托·盛鑫17号单一资金信托合同”到期，晋中市榆糧粮油贸易未能偿还贷款本息，潞城农商行对晋中市榆糧粮油贸易、仁东控股等多家担保方提起诉讼。

整个2020年，仁东控股基本面在持续不断恶化，三季报期间最为明显，但是这一点都不影响它股价的持续上涨。从2020年初约16元的股价，一直涨到年底近65的股价，市值翻了四倍，高达360多亿人民币。

1月17日晚间仁东控股发布公告，公司控股股东北京仁东信息技术有限公司与北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司签署的表决权委托协议一年期满，双方将不再续签。此消息一出，仁东控股就开始了它的“跌跌不休”之路。而在跌停之前，仁东控股已被各路资本“精准减持”。

天津和柚技术有限公司最早发动减持，从2019年三季度开始每个季度都减持，从2019年的二季度9331万股减持到2020年9月30日的4831万股，减持了4500万，目前持股比例仅为8.63%。

紧接着是京基集团。2020年3月27日，仁东控股公告称，京基集团陈家荣于2019年8月13日至2020年3月23日陆续卖出所持有的公司股票，减持后仍持有7.11%的股份。

景华系也紧随其后。2020年5月21日仁东控股发布公告称，由于景华系所持股份因为国泰君安证券股份有限公司融资融券合约到期不予展期，由此导致一致行动人发生被动减持行为，目前持有股份已全部处置完毕。各方正式解除一致行动人关系。

据仁东控股8月13日公告，2020年8月12日，仁东控股收到景华发来的告知函，获悉其减持公司股份数量超过1%。此番减持股数为1887.19万股，减持比例为3.37%。

8月29日，景华润泽2号基金所持股份因被重庆国际信托股份有限公司采取平仓措施，被动减持52.25万股，减持后持股比例低于5%。

在各路资本系套现之际，仁东控股的股价却由年初的16元左右上涨到11月20日的最高价64.72元/股。显然，在这场资本的盛宴中，股价的上涨给了资本系足够的利润。

IPG中国区首席经济学家柏文喜指出，从仁东控股几次实控人频繁的变化和比较大的股东趁高减持情况来看，对于股价市值的操控方面，仁东控股在很大程度上更多的是停留在概念层面及炒作，而在公司的经营和业绩方面应该没有什么起色，也没有亮点来支撑其股价，所以才出现了趁高减持的情况。

当时景华是仁东控股比较大的股东，对公司的经营比较了解，知道一些内幕消息，还有可能了解到仁东控股在很大程度上只是概念性炒作，而没有具体的业绩作为基本面的支撑，所以在股价比较高的时候选择了减持和套现。这种减持显然是对公司未来没有信心的一种表达。IPG中国区首席经济学家柏文喜在回复《企业观察报》采访时表示。

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-THE THIRD-

股东权益谁来维护

大鹏飞兮振八裔，中天摧兮力不济。一年翻四倍的仁东控股，终迎来谢幕之日。从“天堂”到“地狱”，跌落“无止尽”，这是1万多名仁东控股投资者的真实写照。人均亏损200万，30亿元融资面临平仓。超过1.5万股民深陷其“套”。

12月15日，仁东控股发布公告称，该公司控股股东的两融业务（即融资融券）有触发强制平仓的可能性。据悉，仁东天津在中信建投的两融合约将于2020年12月15日至18日间陆续到期，如果仁东天津未在合约到期前归还全部负债，券商将强制平仓。

这是一个什么样的概念？截至本周开盘前，仁东控股的券商融资余额高达30.14亿元。但即使没有经历暴跌，这家上市公司在三季度末的账面净资产仅为9.66亿元。也就是说，无论是券商还是融资客，30亿元的融资很可能将会被“活埋"。融资客甚至可能赔了本金，还要倒欠券商上万甚至百万元的金额。

而即便没有进行融资融券，散户的亏损也是天量级别的。截至今年三季度，仁东控股共有1.5万股东。在这15个交易日里，这些仁东控股平均损失超过200万元。这样的损失规模冠绝2020年的A股市场。

融资盘加剧了仁东控股崩盘的走势，而仁东控股这种连续跌停的走势反过来又加剧了投资者的损失，包括融资盘的损失，甚至就连券商也会因此而蒙受损失。因此，仁东控股这次也是为券商的两融业务敲了一个警钟。虽然两融业务是券商收入的重要来源，但两融业务也应该有所为有所不为，不能为了券商盈利，而置市场的风险于不顾，甚至放大市场的投资风险，将投资者推向巨大的风险之中。实际上，当投资者爆仓了，券商同样也有可能因此而蒙上损失。

IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，遇到大量的中小股民被套的情况，中小股民可以联合起来委托专业的机构，对事件进行调查和分析，看看上市公司实际控制人是否欺诈行为和上市公司的利益相关人是否存在内幕交易，以及实际控制人和管理层是否有违法违规或对股价的操作行为；如果有类似的行为可以向监管部门进行投诉，并要求追责，同时也可以诉讼要求索赔等方式来维护自己的权利。

不论是从券商自身来说，还是从交易所的角度来说，都应该加强对券商两融业务的风险防控。让两融业务远离市场的投资风险，同时更要避免两融业务加剧市场的投资风险，让两融业务成为投资者理性投资、价值投资的指引。

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编辑|思洋  校对|坚果  视觉|牛小伟

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