从东到西 从盎司到公斤

中国大妈

　　在全球最大的黄金消费市场中国，作为传奇性力量的“中国大妈”都是按照从克到千克的单位来买黄金的。至于国际上通用的黄金计价单位盎司，即使投资了黄金很多年的大妈都不知道是有多少。只有当被详细解释“一盎司差不多等于半两”后，才会做出恍然大悟状和迷之微笑。

　　正是由于东西方在衡量黄金单位上的差异，使得“伦敦-苏黎世-香港”的黄金通道生意兴隆，其中苏黎世扮演着精炼中心的重要角色，就是将从伦敦运来的400盎司一块的金条，重新熔炼成符合东方习惯按公斤计量的金条。这种繁琐的过程除了创造统计学上的GDP外，并不创造额外的产品，也凸显出当年秦始皇统一度量衡的重要性。

　　实物市场能更明显地体现出需求的力量。在即期和远期领域，传统欧洲中心的影响力则更显得根深蒂固一些，在伦敦黄金市场上，无论改革前后都是一直使用盎司作为基本交易单位，这一传统已经延续了超过200年。

　　不过即使这样古老的传统也逐渐感受到市场的力量而逐渐转变。近期总部设在伦敦的世界黄金协会对公斤金条设立了一个全球标准，以使之能用于期货市场的担保品。

　　其实，在亚洲，公斤制的金条合约早就成了标配，除了中国的黄金交易所外，一些其他著名交易所也都陆续推出了公斤黄金合约。芝商所旗下纽约商业交易所2015年初挂牌上市可于香港保管库实物交割的1公斤黄金期货合约，该产品可通过CME Globex电子平台、场内公开喊价及CME ClearPort进行交易，并在芝商所进行清算。2017年6月底，芝商所1公斤黄金期货首次在香港完成交割，这是芝商所历史上首次在美国境外完成的金属实物交割。

　　全球黄金消费从西方转向东方成为一种趋势，亚洲已在全球黄金生产和消费领域占据了绝对的主导地位，因此除了芝商所外，香港交易所也推出了黄金期货合约规模为1公斤的产品，这些产品设计都是为了更贴近亚洲市场的需求。

　　当然，虽然亚洲地区普遍使用公斤制的金条，但这一品种却缺乏类似伦敦金那样的全球标准，不利于公斤金条在其他地区交易所使用。比如伦敦金属交易所旗下的清算所就不接受亚洲的公斤金条，因为这与伦敦标准交割金条不同。此外，洲际交易所旗下美国清算业务接受金条作为抵押品，但前提是符合伦敦金的标准，这就意味着将亚洲交易的公斤制金条排除在外。而世界黄金协会的筹划则正是旨在解决这一“痛点”，以刺激市场需求。

　　需求的力量终归会改变规则，鉴于全球领先的黄金进口国——中国和印度每年合计进口的超过1500吨黄金都是公斤制，改变正在慢慢地发生。这种改变先是发生在苏黎世，接着可能发生在伦敦以及整个世界黄金市场上。说不定过几年，作为新兴市场影响力标志的“中国大妈”能在各地都买到以克为计重单位的黄金了，同时在伦敦金属交易所（LME）的交易平台上也会看到公斤制的合约。（王亚宏）