国之魁宝“片仔癀”，中国走向全球的民族奢侈品！投资价值分析
只要做足功课，个人投资者可以轻松击败机构投资者
-----------彼得·林奇
上一篇关于国之瑰宝“云南白药”的文章中，我们深度的分析了云南白药百年品牌的内在价值与新的发展机遇。那么同样为国家绝密中药（我国绝密中药只有云南白药和片仔癀）的片仔癀的内在价值如何，未来是都具体成长性和投资价值呢？
今天二级市场上白酒企业仍旧涨幅前列，老白干、舍得、金种子涨幅居前。大部分优质一二线白酒股都在迭创历史新高，尽显长期投资价值。以山西汾酒为例，2018年至今涨幅近10倍。
白酒透露着中国民族的文化，清如水而烈如火，恰如其分地诠释了中华民族崇尚和谐又刚烈不屈的民族精神。那么同样重要的国之魁宝中药，其具有超高的行业壁垒，就像长长的破、厚厚的雪。
中药可以治病救人，从内在价值来看应该比白酒更具价值和意义，可谓是老祖宗的智慧结晶和中国传统文化的代表，市场一般给予顶尖中药公司以高估值。因为其稀缺性不亚于贵州茅台，可谓是全球独一无二。
中医药传统文化是我国历史长河中一颗璀璨的明珠，有举足轻重的医学地位，其实用性建立在唯物论与辩证法的基础上。随着中国国力的不断强盛，中国的民粹将走向全球，影响全球文化，中国的民族魁宝中药也也将成为世界的奢侈品。今后外国人会以拥有中国茅台、云南白药、片仔癀为傲！
片仔癀---国之骄傲，历史传奇
片仔癀药业公司是以医药制造、研发为主业的国家技术创新示范企业、中华老字号企业，现市值超1000亿。拥有1家研究院、35家控股子公司、7家参股公司。经营6大品类、470多个产品系列。在全国7个省、直辖市建立23个科研、生产和药材基地。国宝名药片仔癀，为国家中药一级保护品种，中成药单品种出口连续多年位居中国第一，成“海丝”路上“中国符号”。
中华国宝名药片仔癀
由漳州片仔癀药业股份有限公司独家生产，其传奇的历史被世人所传颂。
据考证，明朝末年，有宫廷御医，因不满朝廷暴政，携片仔癀秘方出逃流落至漳，隐居璞山岩寺削发为僧。御医出身的寺僧，依据宫廷秘方，用上等麝香、牛黄、田七、蛇胆等名贵中药材，炼制成药锭，专治热毒肿痛，内服外敷均可。当时附近百姓患疾者甚众，寺僧广为施治，无不药到病除。宫廷秘方，就此落地生根。当时片仔癀切片分服，每次一片即可退癀，因此，民间俗称“片仔癀”（“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛）。由此，片仔癀被誉为“佛门圣药”。
越战期间，片仔癀对使用抗菌素疗效不高的枪伤刀创、恶疮虫毒能药到病除，令西方人大感惊异，美军大量采购片仔癀作为士兵在丛林中作战的军需，从此片仔癀在西方国家名声大振，这也是当时中国有关方面曾严禁片仔癀出口的谜底。
1972年，中日建交，片仔癀被当作“国礼”送给田中首相，由此，引起日本民众对片仔癀的极大关注。由于当时两国尚未建立外交关系，日本许多民众纷纷前往或委托他人在香港购买片仔癀，在香港曾出现排队抢购片仔癀的轰动场面。
而今，片仔癀药业公司在各级党委、政府和社会各界人士的关心支持下，已走过了六十年的辉煌历史，经济效益和社会效益都取得了不菲的成绩。
片仔癀蝉联国家金质奖，首批通过原产地标记认证，多年来位居我国中成药单品种出口创汇首位，片仔癀于2014年荣列中国中成药行业出口五强之首，2015年更位列年度中成药行业会员企业出口十强，在海内外市场享誉斐然，畅销不衰。 可以说，有华人的地方就有片仔癀。片仔癀不愧为中国医药宝库中的一朵奇葩！
价值分析
药中茅台的称号，足以见片仔癀的稀缺程度，片仔癀还被国内外中药界誉为“国宝名药”。片仔癀俗称“一片可退癀”，主要功效在于“清凉解毒、活血化瘀、消肿止痛”，品牌重点在于养肝护肝。片仔癀的投资价值体现在：深厚品牌价值、神奇治肝效果、绝密配方及工艺、原料稀缺性：1）深厚品牌价值。片仔癀源于宫廷、兴于寺庙、流传于民间、发展于当代，拥有近500年历史；2）神奇治肝效果。不同于普通中药的模糊治疗效果，片仔癀拥有充足的循证医学的治肝疗效，疗效已通过当代医学的验证；3）绝密配方及工艺。目前国家绝密级配方仅有片仔癀和云南白药两家；另外，片仔癀制作工艺也是国家保密，片仔癀是唯一一个工艺和配方“双绝密”重要品种；4）原料稀缺性。片仔癀的原料（天然麝香、天然牛黄）非常稀缺，天然麝香供应需要国家计划供应，国家批准可以使用天然麝香入药的企业总共才13家。
与茅台类似，片仔癀也具有：消费刚需（连续6年蝉联中国肝胆用药第一品牌）、独家供应（片仔癀拥有国家绝密级配方+保密工艺，未来也不可能有竞争对手供应类似产品）、面向高净值人群（喝茅台的人和吃片仔癀护肝的人重合度非常高，都是高净值人群）、超强提价能力（养肝护肝存在消费刚需，提价不怎么影响销量）。
生产端
片仔癀主要成分为天然麝香（含量3%）、天然牛黄（含量5%）、蛇胆（含量7%）、三七（含量85%）；天然麝香和天然牛黄的含量虽然不高，但二者却占据片仔癀生产成本的92%。相比天然牛黄而言，天然麝香更为稀缺、天然麝香供应还受到国家管制，由国库计划配给。天然麝香主要是雄性林麝麝香腺的分泌物（一种外激素），中国的天然麝香年需求量1600kg，但天然麝香年产量仅约100kg左右，远不能满足市场需求。而且林麝幼崽成活率低、容易被传染病侵袭、喜欢独居、生活及喂养条件高，在目前条件下，林麝难以大幅扩大养殖规模。因此天然麝香将长期供给紧张、价格上涨，更加剧了片仔癀的稀缺性、提价动机更足。
财务分析
片仔癀上市以来股价涨了三百多倍，公司股价长期持续保持业绩增长。2000-2019年，片仔癀的营业收入年复合增速高达20%，净利润的年复合增速高达19%。长期来看，公司毛利率在40%-50%之间，净利率在20-30%之间；近三年公司加权ROE在21%-25%之间，盈利能力非常强劲。目前公司资产负债率仅为18%，杠杆水平很低。公司财务报表堪称是教科书级别的优秀。
财务分析
2020年三季报
片仔癀作为资本市场明星股，上市以来股价涨了三百余倍，公司股价长牛的基因在于持续业绩增长。2000-2019年，片仔癀的营业收入年复合增速高达20%，净利润的年复合增速高达19%。考虑到片仔癀的业绩还有7-8倍提升空间（5.5倍片仔癀渗透率提升+1.58倍的日化产品放量+提价空间），公司高业绩增速还将持续很多年。长期来看，公司毛利率在40%-50%之间，净利率在20-30%之间；近三年公司加权ROE在21%-25%之间，盈利能力非常强劲。目前公司资产负债率仅为18%，杠杆水平很低。公司财务报表堪称是教科书级别的优秀。
公司流动资产周转率和总资产周转率多年来保持稳定，但固定资产周转率从2014年开始直线升高。这说明公司没有增加太多固定资产投入，仅仅依靠已有的设备就能正常运营并持续盈利。
由于最近几年片仔癀的原材料麝香、牛黄、三七、蛇胆的价格上涨，而片仔癀提价有限，导致毛利率下降。这也成了做空者大肆宣传的一点，但实际上公司毛利率虽略降，但营业利润率、营业净利率、净资产收益率却不降反升。
未来增长亮点
从长期客观来看，公司体验馆持续扩张，有望持续为核心产品销售带来增量。据官网数据显示，截至2020年11月底，共有260家在营体验馆。体验馆同店与扩店增 速均较快，预计在2022年有望占据片仔癀药品终端销售收入的48%，持续为公司收入与利润增长提速。
日用品、化妆品板块收入 6.49 亿，同比增长 44.07%。 化妆品日化板块中，公司经过多年的市场培育，“片仔癀” “皇后”等多个品牌，正完善布局“3+3+1”产品线，以及以“口腔清火”为核心定位，逐步推出“片仔癀清火系列” “片仔癀源木清系列”“片仔癀专效深养系列”产品，未来该板块有望保持快速增长。
新品研发有望带来新的利润增长点在片仔癀大品种培育方面：公司继续围绕片仔癀及其 他自主优势品种开展大品种技术提升系统研究，积极推进片仔癀增加治疗肝癌功能主治申报工作；继续深入开展片 仔癀治疗肝癌药效与免疫机制研究、片仔癀治疗带状疱疹、 膝关节置换术后等临床研究及药理毒理、临床、质量标准 等 40 余项研究课题。此外，新药开发方面：仿制药PZH2310、PZH2312 已提交上市注册申请并进入补充资料阶段；治疗 广泛性焦虑症新药 PZH1204、治疗肠易激综合征 PZH1201、治疗骨关节炎新药PZH1203进入临床研究阶段。公司过去增长主要信赖于治疗肝病领域的片仔癀的增长，随着片仔癀更多功能的开发，以及更多新品种研发的推进，新品种有望带来新的利润增长点。