1月7日第251次GDT招标结果：大盘喜大普奔，未来风险犹存

在1月7日第251次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、黄油走势预测的投票，共有169人参与投票。

【投票结果】

全脂奶粉：12%的投票预计上涨，12%预计平稳，72%预计下跌；

脱脂奶粉：13%的投票预计上涨，31%预计平稳，51%预计下跌；

黄油：15%的投票预计上涨，25%预计下跌，52%预计下跌。

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拍卖综述

2019年2月-2020年6月发货，生产者投放量环比下跌，同比各品种涨跌不一，主要增量来自于奶粉和乳脂。各主要品种几乎全线上涨，脱脂奶粉和酪蛋白攻势尤其凌厉， 本次拍卖总体上涨2.8%，均价3371美元；成交33050吨，成交下跌7.6%；参与户数188户，成交人气微降；普涨之下，满盘皆红。

各品种平均涨跌幅：

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主要品种拍卖结果

1月7日招标结果：20年2月到20年6月发货

大洋洲盘全线上涨。

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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（汇率7.05）

由于脱脂奶粉本轮凶悍的上涨走势，市场上的现货价格出现了明显的低估，预计会有一定的上调空间。

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主要品种盘后点评

1.  无水奶油：由于投放持续增量，未来供应过剩局面确定性高，即使出现连续下跌后的反弹，也不值得追高，2-3月或是更好的进场机会。

2.  黄 油：主要品牌持续大量到货，关税优惠产品出笼在即，现货市场承接力差，现货操作是更合适的选择。

3.  切达奶酪：供应缩量，需求稳健，继续看好。

4.  阿拉乳糖：继续看淡，不适宜进场。

5.  酪蛋白：全球供应紧张，导致整体价格居高不下，但持续猛涨会有间歇性的回调，不追高逢低买入更适宜。

6.  脱脂奶粉：出现了历史上少有的全脱脂奶粉基本同价的情况考虑到后期新西兰的供应较紧张，价格大幅度回调可能不大，但和全脂奶粉基本同价的情况，也使得操作空间偏小，建议现货。

7.  全脂奶粉：作为对上轮行情的纠正，在中国买盘推动下，价格回升，但鉴于大量到货即将投放市场，并且有一定差价，期望价格迅速拉抬也无市场基础，现货市场会有更好的成交机会。

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综述

欧美脱脂奶粉近期走弱，而新西兰整体供应预期趋紧，使得两地价差再次扩大，出现了阶段性的成交机会。

大洋洲期货由于250次拍卖的影响普遍较弱。

国内生奶生产方面，12月生奶供应得到缓解，价格小幅走低。

国内现货成交，一方面由于生产旺季成交量增大，另一方面到货纷纷出笼，导致全脂脱脂奶粉均出现了2019年3季度以来难得的平稳期。

由于11月份中国进口的大量到货，黄油价格逐步走低，关税优惠前的NZMP品牌价格基本处于负毛利出售，而安佳品牌由于到货充足，市场价格也逐步走低。奶酪消费平稳，但不同品牌差距较大。总体马苏趋紧，奶油芝士供应宽松。

本次拍卖前，市场总体预期仍然看空，结果证明都低估了贸易投机力量强大的购买力。黄油无水脱脂奶粉的外盘参与成为主要推手，而全脂奶粉则是国内买家当仁不让。然而，就生产方的投放和国内现货来看，并无理由过早期货进场，2月底和3月或是对现货市场支撑力最大的考验，所以即使再看好某品种的未来，逐步进入也是更稳健的选择。