东航、南航谁更胜一筹？

2020年10月12日，东航集团在北京宣布正式实施股权多元化改革，在集团层面引入来自四家战略投资者的资金，总计310亿元。

在15个月前，另外一家民航央企同样在北京宣布实施股权多元化改革。

2019年7月20日，南航集团在北京宣布正式实施股权多元化改革，在集团层面引入三家战略投资者的资金，合计300亿元。

那么东航与南航这两次引资有什么异同之处呢？

01

两次引资的异同之处

相同之处：

一是东航、南航都属于三大骨干航空集团之一。

二是东航、南航都属于中央企业。

三是东航、南航的引资都是集团层面股权多元化改革。

四是东航、南航引入的战略投资者都是国资企业。

不同之处：

一是参与的投资者不同，东航主要是央企，南航主要是地方国企。

二是参与的时期不同，东航是在疫情冲击下的引资，南航在民航经营情况较好时的引资。

02

两大引资谁更胜一筹？

一是东航引资金额更高。

东航引资310亿元，南航引资300亿元，东航比南航多10亿元。

二是东航引资难度更大。

因为今年受疫情冲击，一方面民航业巨亏，另一方面未来发展趋势尚不明朗，此时引资，且资产评估基准日是在去年，东航引资的难度要比南航大得多。

三是东航阵容更豪华。

南航战略投资者相对比较简单，一家省国企、两家市国企，省国资、广深两地市国资各出一份，三家凑份子。

东航战略投资者阵容明显更为豪华，三家央企一家上海市国企，且4家股权份额不一。

中国人寿保险：国务院持股100%，属财务部管理的金融企业。

中国国新：国务院持股100%，属国资委管理的国有资本运营公司。

中国旅游：国资委持股100%，属国资委管理的旅游文化类公司。

上海久事：上海市国资委持股100%，属上海市国资委管理的国有投资经营控股公司。

既有财政部管理企业，有国务院国资委管理企业，也有上海市国资委管理企业。

四是东航战略协调度更高。

中国人寿属于金融类企业、国新属于国有资本运营类企业、国旅集团属于旅游文化类企业（旗下中国中免开展的免税品业务，今年股票暴涨）、上海久事属于国有投资经营类企业。

引进的股东方既有金融、产业投资企业，也有航空产业链高度关联的旅游与免税零售企业，这对东航未来加快“3+5”布局，与几大股东方进一步开展深层次的战略合作有这非常重要的作用。

03

谁的估值更高！

2019年7月南航引资300亿元，三个股东，增资300亿元，占比31.3356%。

以此测算，南航估值957亿元。

此次东航引资310亿元，四个股东，网传310亿元占股比31.9%。

以此测算，东航估值971亿元。

东航航空主业规模要小于南航，且又是在受到疫情冲击后引资，估值仍然超过南航14亿元，也许这是对东航在多元化方面的更高期许的高估值。

当然，今年受疫情冲击，怎么估值还要等最终官方公告。

即便东航低一些估值，也是成功了，毕竟上半年疫情带来了近乎百亿的亏损。

04

钱怎么花？

2019年度，南航集团300亿元到手之后，很快就发布公告将其中的200亿投给南航股份。

2019年10月30日，南航股份发布公告，拟非公开发行A股股票不超过24.53亿股，募资不超168亿元，用于引进31架飞机项目和偿还公司借款。同时拟发行H股不超过6.13亿股，募资不超35亿港元，用于补充公司一般运营资金。

本次非公开发行A股股票的发行对象为公司控股股东南航集团，非公开发行H股股票的发行对象为南龙控股（南航集团旗下公司）。（详情点击：爸爸给力，160亿元驰援南航股份）

那么东航的310亿到手之后，会怎么花？

如果不出意外，东航集团必然拿出其中的一部分，向东航股份增发股票，支持航空主业的发展。

另外“3+5”产业中的其他产业也是东航未来发展的重点，必然也会对重点发展产业进行投资。

不过，翼哥认为，东航股份得到的资金，也不必急着向南航一样的用于购置飞机。

个人建议可以将部分资金用于收购中小民营航空公司，对国内民航业进行整合，毕竟当下我国民航市场较为分散，航空公司多、小、杂的特征非常明显，在疫情冲击下，东航作为骨干航司，正是整合的好机会。