#干货# NO.59 黑天鹅和灰犀牛

早就想写这个题目，目睹了近期全球的表现，更加觉得有必要写一写。本文有删节，到时候再想怎么为大家提供完整版本。先给定义。黑天鹅指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。有三个特点：意外性；它产生重大影响；虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。它并不神秘，却更危险。很多危机事件在爆发前已有迹象显现，但却被忽视。打个比方，A去参加一个考试，结果发现题目特别难，和平时都不一样，都TMD不会做，跪了。这叫做黑天鹅。B也要去参加同一个考试，但比A晚。B知道A去参加考试了，也知道A跪了。但B并没有吸取教训，照样没有准备就去裸考，也跪了。这叫做灰犀牛。A的问题是过于相信经验，因为过去考试都不难，所以就觉得这次也不可能难，完全按照老经验来。B的问题是明明已经看到了题目很难的可能性，也明明看到了A跪了，但仍然有侥幸心理，认为A是学渣不行我未必不行，或者这次难下次未必难。总结一下，黑天鹅是不知道一个东西危险而被搞死，灰犀牛则是明明知道一个东西危险还是被搞死了。简单来说就是哀其不幸和怒其不争的区别。黑天鹅和灰犀牛的共同特点就是缺乏成熟有效的应对方法。但针对黑天鹅是真的没办法，而灰犀牛其实是已经有了一定的办法，但出于傲慢，也因为不想付出相应的代价，所以根本没有做好准备。举个栗子，今天下午有一则报道，意大利米兰最大的医院和武汉协和医院进行电话会议，全面学习协和的救治经验。但实际上这些都不是秘密，国内网络上一个月前都讨论过很多遍，WHO也去考查病公布了相关情况。明明有经验却不去学习，轮到自己头上才想起来。所以，黑天鹅和灰犀牛往往是接连出现的。先出现的是黑天鹅，搞死了A，一堆B看着A被搞死，在那里幸灾乐祸，直到自己也被搞死了，才发现这TMD就是个灰犀牛。两者相比，其实灰犀牛造成的危害更大。因为黑天鹅带来的损失往往是一次性的，虽然痛但是不致命；而灰犀牛带来的损失则更为持久和致命。以2015年上证指数为例，见文章底部图片。5178点突然下跌，算是个黑天鹅事件，但此时大部分人损失不大，一是前期获利丰厚，二是其实很多人都有所警觉提前减仓。真正死人的是后面两个红箭头位置的抄底。第一次大概是4500点左右，第二次大概是4000点左右。这两个位置都有人大手笔抄底，然后一路被埋到2850点。仔细分析的话，2015年的下跌是由于股市去杠杆引发的。从5100点开始，但大概率不会z 4500点或者4000点停止。因为随着指数的下降，断裂的杠杆显然会越来越多，下降的动力就更加强大。前面的下跌已经显示了去杠杆的威力，但后续的资金还不知死活去抄底。这时候显然就是经典的灰犀牛时刻了。应对黑天鹅的主要方法应该是谨慎、留余量，不要一把梭哈，在资本市场中主要体现为合理的配置。钱少无所谓，钱多了必然是安全第一。通常如果有十万以上资产就必须分仓，有百万级资产就至少配置3-5个股票，几百万资产的时候需要考虑房产、股票、保险之间的平衡问题，上千万以后可能就要考虑全球资产配置问题。近期各国国债暴涨也是同样的道理。资本市场担心经济危机和零利率，认为国债是最安全的理财手段。虽然论收益国债远不如股票，但市场担心黑天鹅就都缩到里面去避险。曾经在知乎上看到过一个回答。答主家里一度是当地首富，但后来破产。但父亲在最风光的时候给了答主2000万，并做了资产切割。所以虽然破产了，但是依靠这些钱老两口还是可以安享晚年。本质上资产的分散配置和彼此切割就是防黑天鹅最好的办法。应对灰犀牛更需要的则是不回避、不逃避的积极主动精神，。灰犀牛的特点是往往危中有机，别人躲不过，你躲过去了，就获得了极大的先手。仍然以2015年股灾为例，股灾后出现了30元的中国平安，不到20元的格力电器，10元的万科A，买到就算赚到，但前提是你还有钱补仓。