君亭酒店冲击创业板，突击分红坐等募资开新店

疫情到底对哪个行业负面影响最大？办公可以在线，餐饮可以外卖，电影还可以从大银幕转向小屏幕，算起来，最受伤的当属酒店业。

2020年上半年中国酒店行业整体入住率创下几十年来的最低值，大量中小酒店倒闭，即便体量大如锦江、首旅和华住，也迎来了最惨业绩下滑。

如此逆势，君亭酒店仍然死磕创业板上市，2019年两次披露无果，仅2020年以来就四次更新招股书。

除了在IPO之前突击修改新三板时期的信披，如调节统计口径、调整应收账款时限、修改统计错误等，公司还在近两年控制自营酒店、加大受托管理酒店的拓展，为的是上市前分红以及提高财报的颜值。

然而，公司业务增长问题长期存在，旗下酒店的运营效率整体持续下滑，就算IPO募资能新开多家门店，长期来说也很难解决业绩问题。况且，疫情正在将这些问题无限放大。

业务增长乏力

近日，浙江君亭酒店管理股份有限公司（简称“君亭酒店”）更新IPO招股书，冲击创业板上市募资3.44亿元，主要用于酒店设计开发项目。

公司主营业务为中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，旗下酒店品牌包括君亭酒店、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭等，集中在三星及四星级。

截至目前，公司已开业酒店42家、已签约待开业酒店18家，其中已开业酒店中直营16家、合资1家和受托管理25家。

2017年-2019年，公司营业收入分别为3.22亿元、3.41亿元、3.82亿元，归母净利润分别为5940.36万元、6020.69万元、7225.38万元。

2020年前三季度，公司营业收入、净利润分别为1.68亿元、1821.18万元。公司预计全年实现营业收入2.55亿元，归母净利润3556.39万元。

如果说2020年的下滑是疫情所致，那么，公司长期以来的增长问题，更多地反映着公司业务拓展的困境。

公司2016年的营业收入为3.13亿元，此后3年规模复合增长率不到7%，净利润确实有所增长，但背后的主要原因是不断减员以控制管理费用。

尽管运营及管理的酒店数量实现增长，但公司员工总数从2017年的744人，降至2020年9月末的632人。

公司2019年5月初披露的招股书显示，当时旗下酒店36家，直营16家、合营1家、受托管理19家。也就是说，接近两年时间，旗下核心的直营、合营酒店数量并无增长，仅仅是受托管理酒店增加了6家。

酒店运营才是核心，酒店管理对业绩拉动有限——2019年，公司旗下25家受托管理酒店，给公司带来的收入不到1500万元，17家自营酒店贡献了3.67亿元。

公司并非想走轻资产的酒店管理路线，只是不想用自身造血的方式开拓新门店而已。2017年以来，公司除了高送转以外，还3次推出现金分红，合计分红5300.48万元。

公司IPO募资3.44亿元，计划拿出其中的3.24亿元，开设9家酒店、1620家客房，预计这些新酒店每年将为公司带来营业收入2.51亿元、净利润3323万元。

如果新增酒店的盈利如此稳定，为何公司近两年来1家新的自营酒店也没开，非得等着资本市场的钱？

经营效率下降

规模增长乏力之外，君亭酒店的运营效率也出现了下滑。

2017年-2019年，公司旗下酒店客房平均出租率分别为72.71%、66.48%、67.22%，平均房价分别为424.05元、418.72元、427.15元，平均每间可供出租客房收入分别为308.34元、278.36元、287.14元。出租率和平均收入这两大核心指标下降较为明显。

2020年前三季度，出租率、平均房价、平均收入再度分别降至43.25%、367.03元、158.75元。

中国三大酒店集团锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店、华住集团，其中锦江酒店和首旅酒店（600258.SH）旗下中高端酒店2019年的入住率分别为77.94%及72.6%，结构与君亭酒店最接近的华住集团，入住率达到84.4%。

出租率、客房平均收入双双下降，再加上租金及人力成本上涨，公司综合毛利率连年下滑，报告期内分别为37.87%、34.94%、34.86%和21.18%，远低于行业整体水平。

规模及业务扩张能力比不过，精细化运营效率也比不过，面对各大消费层级全方位覆盖的国内酒店三巨头，以及进入中国市场的大量海外酒店品牌，中小规模酒店的出路在哪里？

旗下酒店撞名牌

尽管君亭酒店位列全国前50强，特别是在长三角地区颇具知名度，公司仍然在品牌运营商存在不合规之处，比如说，撞名牌。

启信宝显示，三亚朗廷酒店有限公司成立于2016年7月，由君亭酒店及杭州亿廷投资分别持股51%、49%，该公司目前拥有一家分支机构，三亚朗廷酒店有限公司君亭酒店。

朗廷这个商号，在酒店业几乎无人不知。朗廷酒店集团始创于1865年，旗下有四个五星级酒店品牌，朗廷酒店、朗豪酒店、逸东酒店和88新天地。

比较鸡贼的是，虽然该公司以“朗廷”为名，但酒店挂的是“君亭”“SSAW”等公司自有招牌，酒店在OTA平台上使用的名称为“三亚大东海君亭酒店”。

因为朗廷酒店集团在中国地区的实体酒店数量较少，所以并未大规模开启对商标的保护。

君亭酒店在招股书中列举了全国范围内100多家企业或品牌名带“朗廷”字样的同行，大意好像是：你看，这么多人都用，应该没事。

另外，报告期内，公司旗下酒店因为消防设施未保持完好有效、擅自安装使用卫星地面接收设施、电梯超过检验合格有效期仍在使用以及卫生、税务等方面不达标，多次被有关部分处以行政处罚。