博弈师：股市中真正聪明的人，都是不靠“技术”赚大钱！
(2019-01-09 19:01:28)
博弈师：股市中真正聪明的人，都是不靠“技术”赚大钱！交易有两种流派。一种是靠量化，建立模型，系统化分析交易。另一种，主要靠的是对人性的洞察。量化交易有效率，“反人性”交易有境界。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪；这不仅需要眼光，也需要勇气。在任何事业上，成功的前提是要先人一步，看到绝大多数人看不到的机会。但这也带来了一个问题，看得越远的人，能够得到理解的机会也就越少，在前行的道路上，同盟者会渐行渐远，可以依靠和倾诉的对象也越来越少。所以先行者首先遭遇的是巨大的心理压力和众多的曲解。能不能顶住这种压力，并在讽刺、挖苦甚至谩骂中坚持下来，就成为取得成功的关键所在。这就好比股市投资一样，在一片看空中重仓买入，在一片看多中清仓离场，这不仅需要眼光，也需要勇气。为什么说技术分析没什么用！在股市上有两个终极问题，选股和选时，选股是可以通过专业知识解决的，比如格雷厄姆所说的，买那些低估的股票，事实上基金经理们也是这么干的。而选时的问题就比较难了，什么时候买，这个问题没人回答的了，杜克大学做了一个研究，找出了市场上预测最准的10%的人，然后根据他们的指令操作取平均收益，结果发现，1991年-1995年他们的年均回报能达到12.6%，但如果你去买指数，傻傻的拿着不动，你的回报有16.4%，所以股票什么时候涨，能不能涨这事没人说的清楚，如果有人告诉你他知道，那么不是吹牛就是个骗子。那之前说的股债均配，不是在预测市场吗？这还真不是，他是比较利润率得出来的行动建议，是一个长期范围内，你该怎么做的信号。比如李嘉诚知道，该卖楼了，但卖完了楼，房价还是一个劲的往上涨。而事实上他也不知道房价要涨到哪去，他仅仅知道的是，不应该再持有物业而已。还比如巴菲特当时通过股息率比较发现，中石油不能再拿了，结果他7块钱就卖了，而A股的发行价就定在了16元，是巴菲特错了吗？他根本就没预测，所以无所谓对错，只是散户们觉得巴菲特预测错了而已。他的系统告诉他拿着中石油已经不如买债券划算了，所以他当然要抛售，至于他后面涨到16还是48，跟巴菲特没什么关系。所以这就是我们看到的现象，大师们经常在短期好像是犯了很愚蠢的错误，甚至走下神坛，但长期下来他们又是英明伟大正确的，道理就在这里了，他们站在了更高的格局上，用资产价格比较得出最优配置，而你却以为他在预测价格。接下来格雷厄姆要讲市场波动了，很多投资者都觉得这个不重要，但其实这却生死攸关。如果你买了一个波动性很大的资产，那么很可能买对了方向，也被震出去了，之所以不坚定，主要跟你买入的逻辑有关。如果你是自己分析的估值，知道这个公司低估了，那么他大幅下跌，你应该更兴奋才对，相反因为波动而恐慌的，大多数都是因为技术分析或者听消息而入场的，这部分投机者就很难坚定了。因为他们的依据就是价格在强势位，一旦价格掉头向下了，他们的理论基础也就不存在了，所以当然要走掉，而他们走掉的行为，又反过来加剧了市场的波动，所以投机者是市场中助长助跌的主要动力。正是因为这些投机者的出现，股市才会有估值犯错的机会，在投机者大恐慌之后往往就是价值投资者入场的时机，而当价格稳住了，投资者就开始获利了，随着市场再度上涨，投机者就又开始返回市场，然后他们会接力继续推升市场，这时候价值投资者开始离场，股市驱动力由投资转为投机，接着就是非理性亢奋，但往往这时候市场中已经全部都是投机者了，所以你翻看K线就会发现，最后一个阶段都是加速上涨的。因为投资者都走干净了，市场里的投资风格趋于一致，那就是追涨杀跌，一涨了反而都往里买，而一旦开始打压价格，则股市会迅速下跌。所以最后往往股市要筑一个尖顶，然后就是迅速下跌，跑得快的断臂求生，跑得慢的就全仓被套，然后一轮恐慌后，价值投资者又开始回来收割了，他们买股票都是慢慢建仓，一点一点收割，所以底部都是圆弧底，或者是双底。所有股市上的图形分析，其实背后都是行为逻辑，只是一般投资者只知其一不知其二，只记住了图形，却不知道内在的逻辑。也正因为此，价值投资者总能赚钱，虽然他们吃到的涨幅有限，但由于底部时间长，建仓充分，仓位重，所以也能赚很多钱，而投机者总是先赚后赔，小赚大赔。看似赚到了不小的涨幅，但是由于仓位轻，其实并未赚到多少钱，等到股市亢奋了，胆子大了仓位重了，股市分分钟就到顶了，所以别怨天尤人，你的方法错了，自然就是别人收割的对象。格雷厄姆劝大家别再去找什么牛市的信号了，等你确认牛市信号，牛市已经走了一多半了，而反过来等你确认了熊市，自己也已经深度套牢，还是那句话别把眼睛盯在价格上，否则你根本不可能看懂股市。另外，格雷厄姆还研究了诸如道氏理论这些技巧和方法，他发现这些东西总是一开始有用后来越来越没用，这主要是因为股市不是机械的，他是由人的行为构成的，也就是说一套方法被众多的人所熟知，那么人的行为就会反过来影响方法本身。这种反身性，让他的方法失灵了，比如有标准告诉你10倍pe就是底，那么很可能这个股票就见不到10倍市盈率就开始往上涨了，因为大家会想，反正10倍就是底，我10.5倍买也是可以的。总比买不上好，这么想的人多了，底部也就越来越高。告诉你50倍市盈率就是市场顶，那么很可能49倍就有人先跑掉，鸡贼的人多了，很可能最后连45倍市盈率都到不了。总之，千万别忘了，股市是人的游戏，是人就会受到情绪影响，而容易犯错误，永远不犯错误的只能是机械的投资，比如我们说保守的策略股债均配组合，以及指数基金定投策略。当然现在还有一些人工智能的投资策略，这些都是让机械取代人工，用概率战胜感性，否则每次都要靠判断，难免你不受到市场情绪的干扰。