春季躁动行情已在途中，顺周期板块仍然可期（附1月金股）
作者：顾盼
出品：资管科技
2021年A股开门红，各大指数均取得新高，上证指数自1月4日突破3500点后连续上涨，但是1月8日市场震荡，上证指数收3570.11点，下跌0.17%，深证成指收15319.29点，创业板指收3150.78点。
指数主升的趋势是否能够持续，如此大好行情之下该如何配置？《资管科技》梳理了十大券商2021年1月行情研判及十大金股组合。投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源
策略观点：继续看好年初行情。2021年初行情的核心驱动力是宏观、股市流动性的阶段性改善。
宏观流动性：提示三个事实：（1）美国财政刺激落地后，美债期限利差并进一步未走阔，反映财政刺激仅是“回补欠账”且“利好出尽”，未来进一步宽松推升经济的概率很低。（2）花旗经济意外指数显示欧强美弱。（3）美欧利差高位回落，也反映欧洲经济复苏的预期差更大。上述事实意味着，未来一段时间美元指数大概率依旧维持弱势，对全球宏观流动性有利。
股市流动性：银行渠道进入新一年考核，叠加2019-20年权益公募赚钱效应强，2021年初可能新基金发行放量。另外保费“开门红”也可能带来增量权益配置需求。
行业配置方面，景气科技是年初行情的主战场：国防军工、新能源汽车。此外，看好后续经济持续改善，带来细分行业的新涨价机会：有色金属、化工。最后，受益于利率上行的低估值板块已经充分调整：银行、保险。
金股组合：首推“铁三角”博瑞医药、兴业银行、华友钴业，然后还包括泸州老窖、美的集团、中环股份、帝欧家居、海澜之家、深信服、龙湖集团。
中信建投
策略观点：2021年伴随着经济复苏和利率上行，股票市场整体没有明显的趋势性机会。在经济增长下台阶和转型升级的过程中，从总量到结构是2021年策略研究工作的重点。
建议投资者沿着中央经济工作会议部署投资方向，重点是新能源（光伏、风电等）、新能源汽车、国防军工、工业机器人等细分行业的龙头公司。
金股组合：中远海控、中公教育、呷哺呷哺、万达电影、富春股份、万润股份、旗滨集团、*ST湘电、梦百合、万科A、平安银行、中国平安、东方财富、均胜电子、江铃汽车、和而泰、爱美客、泸州老窖、中联重科、微盟集团、宁德时代、ST抚钢、新奥能源、金诚信、晨光生物、金山办公。
光大证券
策略观点：盈利驱动下震荡上行，但阻力仍然较大。海外方面，随着抗疫能力的提升以及政策刺激仍保持较大力度，疫情对经济活动产生的边际冲击也已经在逐步减弱，全球经济复苏进程难以被打断。国外方面，11月经济数据仍延续强势复苏，工业增加值、社消和出口表现较好，但地产投资的外生推动力已基本见顶，社融存量同比的拐点也已经出现。回顾历史，社融增速拐点并不意味着信用快速收紧，而且当前时点企业盈利复苏仍相对强劲，社融增速拐点出现的初期，盈利增长对市场的推动力仍强于政策收紧造成的拖累。
但2021年的宏观背景与经典的春季行情有所不同，当前经济走强预期较为强烈，对于两会难有过高的预期，反而需要担忧宽松政策退出的风险。而且往年春季行情前市场跌幅明显，但11月底以来的温和反弹状态或表明春季行情已在途中。
行业配置方面，顺周期仍将重回主线，把握高景气产业趋势调整后的机会。近期顺周期主线因前期涨速过快、复苏预期扰动和资金因素出现了一定调整，但国内经济上行动能仍然较强，海外经济复苏在疫苗大规模接种后有保障，短期调整后仍是配置机会。热门板块新能源汽车和光伏获利回吐需求引发震荡幅度加大，回调往往带来配置机会；另外，结合春季躁动特征，可增加对TMT和国防军工里质地优而且具有长逻辑的公司的关注。
金股组合：华锦股份、天齐锂业、航天发展、日月股份、保利物业、华润啤酒、农夫山泉、天坛生物、中国中免、吉利汽车、丘钛科技、平安银行。
平安证券
策略观点：市场环境的改善有望支撑A股震荡上行，一是流动性将更加充裕，受益于央行货币政策边际转松以及监管大力发展权益类公募基金；二是基本面修复预期加快，全球经济将进入疫苗修复阶段；三是国际贸易预期回暖，中欧协议落地打开企业盈利空间。
行业配置方面，考虑到当前市场行业估值分化仍存，市场逻辑主线仍然在盈利确定性，建议维持均衡配置。
金股组合：三一重工、顺丰控股、贵州茅台、通策医疗、福耀玻璃、杉杉股份、汇川技术、中科创达、兴业银行、万科A。
兴业证券
策略观点：海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。流动性最紧张阶段已过，A股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。国内工业企业利润稳步回升，制造业呈现高端化特征。需求侧管理+服务业复苏，中高端服务业有望加速改善趋势。美国9000亿美元刺激达成，国内相关出口的美国汽车、地产后周期链条有望受益。复苏行情的三条主线为制造业高端化、复苏主线和服务业。
行业配置方面，中游朱格拉周期看齐，制造高端化，如机械、军工、光伏、新能源车；复苏主线，上游周期原材料涨价，如化工、有色；下游服务业复苏，如演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。
金股组合：紫金矿业、宁德时代、中航机电、福耀玻璃、恒瑞医药、贵州茅台、三环集团、金山办公、兴业银行和中国平安。
安信证券
策略观点：A股的春季行情在12月已启动，核心因素是流动性好于预期，预计行情将在年初延续。12月初开始银行间流动性趋于宽松，利率下行，A股风格重回赛道成长。1月往往是1年中新增贷款占比最高的月份，常接近20%的水平。春节前实体开工有限，多种因素使得年初成为1年中金融市场流动性最好的时间。年初新基金发行较好的增量资金预期也可能助推行情的发展。
从外部环境看，中欧全面投资协定（CAI）谈判的完成、美国总统换届可能带来相关利空空窗期等因素也有望带动风险偏好上升。最后，绝对收益者在去年底仓位有所保留，年初预计呈现资金净流入。因此，预计1月A股市场将延续12月已经开启的春季行情，在春节前流动性和风险偏好有望持续改善，成长行业和赛道投资的风格有望继续跑赢市场。
重点行业推荐：军工、计算机（云计算、信创等）、电子（Mini LED、半导体、苹果链）、券商、汽车（包括新能源汽车）、光伏、传媒等。
金股组合：海康威视、中航沈飞、格力电器、泸州老窖、嘉元科技、中国中免、鸿利智汇、吉比特、晶盛机电、国金证券。
天风证券
策略观点：市场整体格局判断：20年赚估值弹性的钱、21年赚业绩确定性的钱——仍然是少部分公司的牛市。①盈利：非金融A股前高后低，全年业绩增长22.6%；②信用：房地产三条红线、抗疫政策有序退出、资管新规21年底到期促使21年进入信用收缩周期。③资金面：主力仍是公募、保险和银行理财稳步流入，短期不宜高估。④股债收益差：历史均值附近。⑤整体格局：类似10、13、17年，信用收缩、压缩估值，但盈利有支撑，因此全年指数不悲观、结构性机会突出。⑥具体节奏：重点把握春季躁动、规避二季度风险，下半年观察资管新规到期和央行对冲力度。
金股组合：寒锐钴业、芒果超媒、三七互娱、木林森、中际旭创、广和通、中兴通讯、深信服、隆平高科、山西焦煤、远大住工、帝欧家居、万润股份、三一重工、先导智能、泸州老窖、口子窖、青岛啤酒、爱乐达、中远海控、嘉诚国际、盈峰环境、瀚蓝环境、万科A、长安汽车、盐津铺子、九毛九、智飞生物、片仔癀、药石科技、波司登、开润股份、新宝股份、中顺洁柔、金能科技、隆基股份、亿纬锂能、劲嘉股份、兴业银行、中国太保。
中银证券
策略观点：基本面修复趋势延续，流动性尚未面临拐点，市场仍将处于业绩因子主导的环境中。一季度基本面大幅上行，内需持续改善年初配置窗口市场流动性环境维持合理充裕，海外疫情反复或导致复苏节奏受阻，美国大选及海外疫情或带来市场风险偏好波动，但市场盈利上行、增量资金入市趋势仍在，1月市场开门红行情可期。
行业配置上，银行、保险、券商、汽车等顺周期板块值得增配；科技股把握估值与业绩匹配度，建议关注量价齐升的光伏、行业格局改善的面板、业绩确定性较强的消费电子，疫苗和半导体可能会有反弹但不建议介入。消费板块中食品饮料的基本面较为稳定，高估值部分消化，若有超调可以逢低介入。
金股组合：招商银行、东方财富、华新水泥、天赐材料、桐昆股份、先导智能、比亚迪、张裕A、志邦家居、金山办公。
银河证券
策略观点：政策、经济、疫情仍然是市场关注的主要因素。目前市场处于高波动、高分化的阶段，十四五规划及中央经济会议对未来我国产业发展的布局、全球疫情反复、全球货币及财政政策等因素共振。
股市流动性充裕，市场情绪不会太弱。证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，指出要增强资本市场财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需，大力发展权益类公募基金。股市增量资金持续流入可期，市场情绪在流动性充裕的环境下不会太弱。
疫情的短期扰动不可忽视，但全球修复趋势确定。全球经济复苏短期受到疫情影响，我国的供给优势也得以延续的时间更长。而随着新冠疫苗在多国顺利接种，疫情后经济修复的趋势是确定的，叠加宽松和财政刺激延续，顺周期行情仍有继续向上的基础。
把握政策带来的行业景气趋势向上的确定性机会。2021年是我国经济转型升级的关键一年，十四五开好局的重要性较高，建议沿着十四五规划及中央经济工作会议的基调，积极布局中长期景气趋势上行的行业，例如新能源、高端制造、种业、消费服务等。
金股组合：紫金矿业、银轮股份、亿纬锂能、恒立液压、航天发展、隆平高科、中国太保、晨光文具、智飞生物、华贸物流。
中泰证券
策略观点：海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。流动性最紧张阶段已过，A股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。国内工业企业利润稳步回升，制造业呈现高端化特征。需求侧管理+服务业复苏，中高端服务业有望加速改善趋势。美国9000亿美元刺激达成，国内相关出口的美国汽车、地产后周期链条有望受益。复苏行情的三条主线为制造业高端化、复苏主线和服务业。
行业配置方面，中游朱格拉周期看齐，制造高端化，如机械、军工、光伏、新能源车；复苏主线，上游周期原材料涨价，如化工、有色；下游服务业复苏，如演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。
金股组合：宁波银行、美的集团、药明康德、太阳纸业、恩捷股份、新雷能、凯迪股份、三利谱、中孚信息、宝信软件。