兴证策略：市场修复回升 把握时机拥抱科创“小巨人”

　　风险偏好下降最快的阶段已经过去，抓住时机积极拥抱以科创板及“专精特新”小巨人为代表的未来核心资产。中长期，科创长牛方兴未艾，经历起步阶段的颠簸后，增速最快、机构低配、政策支持的科创小巨人仍将是引领结构行情的最强主线。投资策略：市场没有系统性风险，结构大于仓位。趁短期行情震荡而优化持仓，积极布局未来核心资产。配置层面：系统性风格切换难出现，科创板及“专精特新”小巨人依然是核心方向。包括：1)长期性价比高的“小而美”科创小巨人；2)中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股；3)那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向。近期高层持续对“专精特新”小巨人发声，与我们此前持续推荐的科创小巨人不谋而合，代表了经济转型细分方向的潜在龙头，可以聚焦以下方向来淘金：1)高端制造；2)新能源链条；3)AIoT；4)生命科学。

　　本周欧美市场全线飘红，纳斯达克指数上涨2.8%，标普500上涨1.5%，道琼斯指数涨幅1.0%，台湾加权指数表现亮眼，继上周下挫后回弹5.3%，德国DAX指数微涨0.3%。A股反弹，本周上证综指收涨2.8%，深证成指收涨1.3%。美国7月核心PCE物价指数并续创30年新高，同比升3.6%，个人消费支出环比增0.3%，前值增长1.1%；美国7月商品贸易逆差864亿美元，收窄至三个月以来最低水平。周五在全球央行年会上，美联储主席鲍威尔鸽派发言，美联储内部对年内Taper已达成共识，但仍关注Delta病毒传播对经济复苏的影响，并用“进一步取得实质性进展”一词作为开始Taper的基准。此外他表示，在实现最大就业前，加息尚遥远。石油价格超卖，叠加美元走软，原油期货周一开始触底回弹。此外上周EIA原油库存下降超预期，美国墨西哥湾区飓风艾达对石油供给造成压力，皆予以石油期货价格支撑，本周涨幅高达10.5%。钢铁煤炭行情推动南华工业品本周走高4.8%。中证500(3.8%) 、中证1000(2.8%)以及沪深300(1.2%)修复回升。本周美元指数迎来调整，下跌0.8%。上游周期板块低库存支撑其价格高位，市场短期需求不平衡的局面仍然延续，刺激以焦煤为首的资源品价格暴涨。此外中报预增，叠加原油价格大幅反弹，亦带动周期板块行情发酵。本周煤炭(13.1%)、有色(10.7%)以及钢铁(8.0%)市场表现靠前。金融板块继上周后表现疲软，非银金融下跌1%，银行下跌1.6%。农林牧渔下跌1.4%，家电板块下跌1.9%，市场表现欠佳。

　　上证综指涨2.8%，创业板涨2.0%，上证50涨1.6%，沪深300涨1.2%，中证500涨3.8%，中证1000涨2.8%，茅指数涨1.7%，宁组合涨4.6%，科创50跌3.2%。

　　市场风格：本周表现相对较好的是：小盘指数(3.8%)，周期风格(5.4%)，高市盈率指数(3.3%)，亏损股指数(3.6%)。 本周表现相对较差的是：大盘指数(1.5%)，金融风格(-1.3%)，低市盈率指数0.7%)，绩优股指数(2.1%)。

　　指数估值：上证综指(13.9倍、历史分位35.0%) ，沪深300 (13.4倍、历史分位46.1 %)。全部A股 (19.8倍、历史分位49.5%)，创业板指(58.9倍、历史分位68.0%)。

　　行业估值：本周PE估值前三的行业分别为：国防军工(68.6)，计算机(50.1)，电力设备及新能源(44.8)，本周PE估值后三的行业分别为：银行(5.7)，房地产(6.6)，建筑(8.1)。本周PE分位数前三的行业分别为：汽车(84.2%)，电力设备及新能源(82.5%)，食品饮料(72.3%)，本周PE分位数后三的行业分别为：房地产(0.2%)，传媒(1.3%)，非银行金融(1.5%)，相对PE估值前三行业为国防军工(5.3)，计算机(3.9)，电力设备及新能源(3.5)，后三行业为银行(0.4)，房地产(0.5)，建筑(0.6)。

　　A股和全球龙头估值比较：材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价。

（文章来源：XYSTRATEGY）