2018时光印记（41）：投资体系的本质是量化交易

【20180526】2018年倒数第41篇投资笔记。

近期会纪录一些我对投资体系的思考。

如果向上追溯的话，我现在的投资体系始于2011年，简单来讲就是专注成长股投资。2012年到现在，每年都实现正收益，几年复利下来，整体收益率也是一个比较可观的数字。从大的方向来看，2012年开始转型做成长股，有一部分是被运气眷顾，因为2012年刚好是创业板牛市的起点，2012年-2015年股灾前，创业板指数上涨了6倍，其实选股要求并不高，只要是质地稍微还可以的个股，这三年上涨几倍稀松平常，真成长和假成长，市场并不是像现在在盘面上区分的十分清晰。那个时代，创业板就是成长股的代名词。

成长股真正的考验，是2015年股灾之后。股灾后，整个市场重建，无论是情绪、估值体系、市场偏好，全部发生很大变化。因为自己已经在2012年-2015年积累了足够的信心和经验，形成了稳健的投资体系，2015年到现在，靠着在新能源汽车的深耕，抓到了一大批牛股，比如多氟多、天赐材料、天齐、赣锋、华友等，整体收益仍旧不差，但是过程曲折了很多，也犯过很多错误。这个过程，大部分时候，要忍受调整回撤，而拉升的时间，远远短于调整的时间。如果没有足够的了解，没有平静的心态，没有信念，很难坚持到收获的那天。

我一直安于这种体系，安于少数个股带来80%的收益，大部分个股比较平庸，靠着耐力持有到业绩兑现股价兑现，我过去的成功案例，加深了路径依赖。

但是从去年开始，感觉我这种投资体系的错误率越来越高，不及预期的个股越来越多（有人说是熊市的自然反应，情绪太脆弱），虽然去年自己也实现了翻倍收益，但主要是靠着一年3倍的赣锋锂业一白遮三丑，剩下的个股，有几只不错，但是也有几个非常明显的错误，个股跌幅较大，拉低了整体收益率。来到今年，市场情绪反馈更加激烈，叠加监管收紧很多业绩雷造假雷不断涌现，原来做成长股财报期那就是等待验证拉升，现在变成了等待宣判。市场玩法，不知不觉已经发生变化了。

我最近思考的是，投资体系还是要进化，不能形成路径依赖，要适应新的形势。当然，这种变化并不是全部推翻重来，而是保持主基调不变，逐步修正完善。从几个方向思考，怎么避免长期持有一只下跌的股直到最后才发现选股错误，怎么避免买点选择不好买入即套，怎么避免经常做过山车，怎么避免情绪化或者不及预期的短期大幅下跌。

我想的是，如果我能让大幅亏损的股在初期就控制住损失，让优势股继续奔跑，我的收益率会上一个大台阶。基于这个思考，我复盘自己2017年至今的所有交易，做了简单回测，如果我能在带给我亏损的股初期就截断亏损（比如-10%止损），我现在的收益率会提高一倍以上。这个数据还是比较震撼的，虽然止损会让我有时候止损错误，但是止损正确的时候更多，避免了很多选错股和选错买点带来的更大损失。因为我的优势是做业绩爆发的个股，而业绩爆发的股风险是较大的，尤其当前的市场环境下，不再是2012-2015年的环境了，出错几率更高，双击的背面就是双杀，因此，在选错股初期就控制风险，显得更加有意义。

梳理一下我近期关于投资体系的思考：

1、选股，仍旧坚持原来的体系，选新兴行业内业绩短期爆发＋长期持续向上的个股

2、选买点

选完股后持续跟踪等买点，不具备买点条件坚决不买。

原来的基本没有买点概念，主要看估值，而且太注重估值，容易造成很多低估的股，可能会继续低估，时间成本很高

3、买入后的处理：截断选错股或者选错买点的持续亏损，保留选对后的上涨股

非常适合【业绩短期爆发＋业绩长期可持续性】模式

走势不符合预期止损，避免不可预知的黑天鹅以及情绪化

4、止盈，根据适合自己的方式及时落袋一部分利润

这个体系最大的优势就是避免了大幅亏损的股，以及到最后才能证实选股错误的股，最大的劣势就是有可能会止损错误错过一些牛股，也可能会在震荡市频繁止损。但是是可以通过选股和选买点提高胜率的，长期持有就变成了小步快跑的复利成长。就像是魔法师里面讲的，投掷一枚硬币，正反两面的概率是相同的，50对50。但是如果投资出正面，你能获得两元，投掷出背面你损失一元，长期下来会是什么情况？

昨天和一个伙伴聊天，这个伙伴讲得好，现在的市场环境，干扰太多，突发事件太多，不及预期太多，越来越体现投资体系的重要性，只有有了投资体系，才能减少主观情绪影响，才容易长期战胜市场。

投资体系的本质，是量化交易。