标普预计国际大药厂的信用状况将在2021年继续下降，但不要低估其潜在实力

标普全球研究了制药市场的主导力量，并得出结论称，到 2021 年整体信用状况降级将多于上涨，这将是连续第 8 年的稳步下降。
但这不是坏消息。一些事情正在面临好转，就算算上高昂的研发费用，在这个利润率为 30％到 40％的行业，仍然有大量的钱可赚。
那么是什么导致大药厂的信用状况下降呢？
首先，新的并购交易增加了债务，标普预计，在今年余下时间里，并购交易将会见诸报端。这是因为生物技术公司在全球市场的布局仍然需要大型制药公司的参与。
此外，一些传统的因素仍然也会将制药公司推向收购桌：
Many industry participants are eager to invest in the very attractive, rapidly expanding, and highly profitable therapeutic areas of oncology and autoimmune diseases on the heels of meaningful advancements in medical knowledge and pharmaceutical technologies. Moreover, most Big Pharma companies view M&A as an essential element of their long-term drug development strategy alongside internal R&D efforts (which average about 20% of revenues). In addition, some companies have potential patent expirations or gaps in their development pipelines of new drugs that could lead to periods of stagnant or declining revenues over the medium term. We expect those companies to be particularly eager to address this by acquiring drugs with high growth potential.
随着医学知识和制药技术的重大进步，许多行业参与者渴望在肿瘤学和自身免疫性疾病这一极具吸引力、发展快速且利润丰厚的领域进行投资。同时，大多数大型制药公司将并购与内部研发工作（平均约占收入的 20％）一起视为其长期药物开发策略的重要组成部分。此外，一些公司在新药开发过程中可能会出现专利到期或缺口的情况，这可能会导致中期的收入停滞或下降。预计这些公司急于通过购买具有高增长潜力的药物来解决这一问题。
资产剥离也正在减少药厂利润，例如辉瑞（Pfizer）将 Upjohn 和 Mylan 合并到 Viatris 的举动。就辉瑞公司而言，标普预计，首席执行官阿尔伯特・布尔拉（Albert Bourla）将把大部分资金用于新产品的研发上。不过，这并不能立即转化为新的利润，资产剥离增加了提高股息的压力，当公司可能需要增加业务投入的灵活性时，也会束缚公司。
其次，还有定价问题 —— 一方面是定价约束问题，另一方面是拜登 (Biden) 新政府在定价改革方面加大了力度。
美国 PBM（Pharmacy benefit management，药物福利管理机构）将继续发挥其市场杠杆作用来压制价格，标普预计这一趋势将持续下去。PBM 业务整合的新举措也增强了其压低价格的能力。
综合来看，尽管以上提到的一些限制因素在过去几年中也一直存在，但标普预计今年仍将继续下去，并且品牌药的净价格将相对持平，名义上可能为负。
此外，在民主党获得参议院和白宫的控制权之后，也进行了价格改革。
由于民主党同时控制行政部门和立法部门，并且在两党都支持减少美国处方药支出的情况下，标普认为，在 2021 年更有可能推出一系列方案，并对利润率在一定程度上进行拖累。并且大流行之后联邦和各州的预算压力和相关经济刺激计划可能会加剧这种情况。
但是，这些都不会对制药行业的游戏规则造成威胁。标普还谨慎列出了 2021 年各大型制药公司可以继续增长的优势。其中包括：

  • 结束了仿制药的快速价格侵蚀。

  • 阿片类药物诉讼即将结束。

  • 在新型冠状病毒引起的肺炎疫情（Covid-19）大流行之后，与公众的联系有所改善，这可能会阻碍价格改革。

  • 风险分担备受赞誉。“大型制药公司越来越多地利用合作伙伴关系，专利使用费和里程碑式的协议来代替直接收购，以减少开发和监管的风险。我们认为，与直接并购相比，这些对企业信用的负面影响较小。”

  • 新产品的发布会超过一般性竞争。

  • 数字营销的增长将带来更低的成本。

综上，大型制药公司又将迎来跌宕起伏的一年。
-End-
赞 (0)

相关推荐