赛道和人品！

文：里海（公众号：fengkuanglihai）

今天文章晚了，没有按时发。主要还是今天白天确实没有挤出任何一点时间来写。白天主要搬家去了，终于搬得差不多了，下周恢复正常生活节奏应该是没啥问题了。

简单说两句吧。

晚上去和一位管理近百亿资产的外资基金经理吃火锅去了，一聊就聊了很久。

众所周知，这几年北上资金是市场里面一股很重要的力量，这个重要的力量深刻地改变了A股的生态。

这些资金是怎么想的呢？今天这位干了十几年基金经理前辈给了我答案，那就是赛道和人品。

他们最喜欢的是管理层踏实稳健，所处的行业赛道前景广阔，然后这家企业又是在这个行业赛道里面卡住了一定位置的成长性企业。

所以，这几年我们可以看到，在A股里面具备这样的特征的公司估值都比较高，因此A股的生态真的变了呀。

也因此我在这里想到了两个问题。

一个问题就是管理层非常重要。一个好的行业和赛道里面的公司，能把自己干翻的只有管理层自己。在民营企业当中这个问题特别重要。我们当地有一家上市公司，当时可以说是行业里第一家上市的公司，按理说应该可以卡住一定的位置，甩开自己的竞争对手。结果就是起了个大早，赶了个晚集，管理层自己因为不敬畏市场，投资公司出了问题，给了竞争对手追赶的机会，自己踩了一个大坑。等从这个坑里爬出来的时候，已经看不到竞争对手的影子了。

这种情况比比皆是，上周我去调研了一家新上市公司，最后公司的管理层请大家发言给公司提建议，我提的建议就是：公司的行业赛道不错，上市给了公司高速发展的基础，但请公司敬畏市场，合规发展，专注主业，别和市场做对，具体的方面，我建议公司把过去几年我们本地出问题的十几家上市公司拿出来分析一番，看看他们问题出在哪里，自己一定要避免踩类似的坑。

那么如何判断一家公司管理层是否靠谱呢？无它，只有长期跟踪观察，通过一些事情来看他们的应对方法，看得久了，自然就知道这家公司管理层大概怎么样了。

第二个问题就是这种好赛道的公司如何获得超额收益呢？因为现在一眼就能看到好的公司，估值确实非常贵了。我觉得只有两种思路，一是用未来优势型的打法，提前发现公司的价值。就是现在这家公司已经具备了好赛道、好公司、好管理层，但并不被大众所熟知，如果我们能够在能力圈范围内深度挖掘，应该是可以挖得出来的，提前发现，获得超额收益。二是等待错杀，任何企业都有经营周期，当企业主动调节经营节奏的时候，业绩增幅放缓，甚至是负增长，估值被杀的时候买进去就可以获得超额收益。但前提条件是，在这个行业赛道里面，企业的位置牢不可破，护城河优势仍在，而仅仅只是因为企业经历经营周期而已。