富宝分析师胡洪生：实际净新增电炉产能低于预期，但下半年行情继续看涨

　昨日浪漫的七夕节日里，富宝资讯主办“2018中国西南废钢产业合作伙伴大会暨电炉炼钢发展趋势交流会”在天府之城的成都顺利召开。大会上，富宝资讯废钢部分析师胡洪生做了题为《电炉大发展，期螺、废钢走向何方》的主题演讲。

　　首先，胡洪生与大会人员分享了富宝废钢关于电炉的跟踪数据，并认为未来五年实际新增的电炉产能并没有此前大多数人想象的那么大。

　　根据他的观点，目前全国电炉303座，产能1.44亿吨，短流程电炉产能大概在8300万吨左右，占比58%。同时在建、新建电炉产能4476万吨，似乎电炉新投产较多，但他认为这是因为大家在电炉统计上没有充分考虑淘汰情况，事实上不少电炉在置换过程将被淘汰，刨去这部分淘汰产能，到2023年电炉实际净新增产能2400万吨左右。比如此前看四川新建的电炉项目很多，给大家一种错觉似乎四川的电炉上的很猛、上的很多，而实际上，如果算上淘汰的电炉，五年后四川地区净新增电炉的产能不到100万吨，全国的电炉分布格局依然变化不大。

　　而在电炉的废钢消耗以及产量方面，胡洪生认为，虽然今年独立电炉吨钢利润400-.500，相比去年700-800的利润水平下降不少，但从富宝实际跟踪的30家短流程电炉（占全国短流程电炉产能31%）废钢消耗数据来看，废钢消耗依然比去年下半年增长较多，同时预计18年短流程电炉废钢消耗5400万吨，粗钢产量4800万吨左右，加上全流程钢企电炉的产量，18年整个电炉钢产量预计0.9-1亿吨。

　　然后，针对当前的电炉发展现状，胡洪生认为电炉发展不可盲目乐观，至少面临废钢资源并未完全过剩、螺纹行情未来转弱时短流程钢企重回亏损两大不利因素。他认为17年废钢产生量1.6亿吨左右，消耗1.4亿吨，社会库存一千万吨，整体的供需来看相对平衡，同美国60年代电炉钢大发展时期废钢长期低价的历史有利条件不同，我国的废钢在性价比上还不能长期低于铁水成本，造成电炉钢竞争力上短时间内还无法与长流程刚起抗衡；同时他认为，目前电炉产能扩充冲动同当前螺纹的大好行情密不可分，但螺纹作为周期性极强的大宗商品，总有走熊的那一天，一旦螺纹重回3700以下，比长流程成本高上400-600的短流程钢企将率先进入亏损，艰难维持。

　　当然，在长期趋势上来看，胡洪生也认为电炉钢是大势所趋，一方面废钢、电力成本会逐渐下降，到2023年我国废钢产生量可能在2-2.8亿吨，废钢可能全面过剩；另一方面，电炉钢利好政策将不段释放，也是电炉钢不断被看好的政治保障。

　　接着，在下半年的螺纹以及废钢行情方面，他偏向于看多，表示如果有比较好的下跌，都将是一次很好的进场机遇。针对螺纹产量增长，16年统计内的粗钢产量8亿吨，加上统计外的中频炉产量3-5千万吨，实际我国粗钢产量在16年可能已经超过了8.5亿吨。18年粗钢产量的实际增长没有统计数据显示的10%左右那么大，而且环保的限产一直超出预期，而下游需求上来看，房地产新开工面积18年上半年相比17年同期保持了11%的超预期增长，只要房地产没有明显回落，螺纹的价格每一次下跌都会得到需求的支撑，重回上涨。

　　从螺纹行情下半年很难走弱的角度来说，胡洪生认为下半年废钢行情大方向会随着螺纹波动，加上废钢消耗增长较快，螺纹的价差会进一步收窄。他分析到，上半年废钢消耗在8700万吨左右，比去年净增2500万吨，而全年废钢产出量净增不过在3000万吨左右，短期来看废钢需求增长速度快于废钢供应增幅，加上环保预期废钢场地回收加工受限，预期下半年废钢供应偏紧。

　　最后，胡洪生还提出当螺纹和废钢价差扩大到接近2000时，建议客户继续维持上半年唐山会议时提出的操作策略，积极做空期螺合约，同时积累废钢库存，等价差缩小时，出货废钢同时平掉期螺合约，对冲市场下跌风险，还能赚钱价差缩小的额外收益。