【热门提问】：回撤小、收益不错的基金有哪...

答：

大多数投资者在买基金的时候往往难以抗拒高收益的诱惑，从而忽略了风险。

我们为什么要关注基金的风险？

要知道天底下没有只涨不跌的股市，对于投资股票的权益类基金而言，承受风险是一种必然。而最大回撤就是衡量风险的重要指标之一，它指的是一段时间中，基金从净值最高点跌到最低点的回撤比例，简单说就是万一运气不好，你在最高点时买入最多能亏多少。

可别小看这个指标，由于风险和收益的不对称性，基金下跌50%，往往需要上涨100%才能回归，回顾历史上那些优秀的基金经理，往往都是属于在熊市跌的少，牛市里还能跟上的选手，所以在其他条件相同的情况下，基金的最大回撤越小越好。

有没有一个指标可以用来筛选出这些回撤小，收益也还不错的基金呢？

当然有，比如calmar比率这个指标描述的就是收益和最大回撤之间的关系，它的计算公式为基金的年化收益率与期间最大回撤的比值，如果收益越高、回撤越小，那么calmar比率越大，基金的持有体验就更好。

我们以calmar比率为指标，来看看哪些基金符合条件。由于部分灵活配置型基金采用的是“固收+”策略，持仓以债券为主，最大回撤非常小，对应的calmar比率很高，不能与投资股票为主的基金相比较，所以我们筛选出基金经理任职时间超过三年，同时剔除了股票仓位较小的灵活配置型基金，最后按照近三年的calmar比率从大到小进行排序，排在前十位的是这些主动权益类基金。

见下方图片
数据来源：wind，数据截至2020.12.4

当然，我们不仅要看到基金在收益、回撤等方面表现优秀，还要关心基金经理是如何取得这些成绩的。

从表中可以看到，一些基金的收益稳健同时回撤控制得非常好，比如徐荔蓉管理的国富中国收益，这只股债平衡型基金的股票仓位在50%~60%之间，主要通过股票仓位调整和选股来控制回撤，所以在过去三年年化收益超过20%的情况下，最大回撤仅仅只有15%。

而卢玉珊管理的南方核心竞争和吴剑毅管理的南方中小盘成长虽然在数据上与国富中国收益相差无几，但是仔细盘点基金表现，你会发现它们的收益有些“运气”成分，它们均在18年底由原来的避险策略型基金转型为主动权益类基金，由于基金在18年亏损较少，而转型后又刚好遇上公募权益资产的黄金时代，所以近三年的业绩还算不错而且份回撤非常小，不过毕竟他们的管理时间还比较短，需要我们继续观察。

表中也有一些攻守俱佳的明星基金经理，比如管理海富通内需热点的黄峰和工银瑞信文体产业的袁芳，不仅产品的calmar排在同类基金前列，而且在排名前十的基金中，它们近3年收益和最大回撤均排在前1/2。

虽然表现同样优秀，但是这两位基金经理的投资方法却大不相同，比如袁芳擅长行业配置均衡，持股分散来降低风险，而黄峰则是另外一个极端，在行业上偏爱医药和消费，而且持股集中，前十大重仓股的比例长期保持在70%左右，在最近三年可以说是押对了赛道，收益不错的同时，回撤也非常小。