深度|未来五年铜的供求关系将不平衡

这一轮铜铝的未来大趋势，以前的周期只是参考的一个方面，主要取决于未来10年(再长点20年)的供需矛盾关系。

供过于求，价格下跌，公司估值随之下降;供过于求，价格自然疯狂上涨，业绩大幅上涨，上市公司估值也会大幅上升，道理很容易理解。行政措施不能解决长期供求问题，只能带来短期波动。(6月中上旬，上层表示，应采取措施加强市场监管，打击不正当投机行为，抛售。铜铝资源迎来震荡。当时我的行文说，短期利空是长期利好的，选择合适的位置加仓铜铝个股。

一个月后的7月10日左右，上层应该意识到了什么，不再强调市场监管、不正当投机行为等行政措施，而是强调资源的上涨给中小企业生产带来困难，果然降低标准，释放适当宽松的货币金融环境。

　　今后十年铜铝资源如何走，旗帜鲜明，主要看供求关系

　　未来5年(21-25年)的供需关系:为什么要选择未来21-25年作为一个时间段，主要是因为这五年有些矿山在逐年扩大生产能力。这个时间段的供需有两个主要情况:供应方面，近年来发现开发的大型铜矿相对较少，主要包括刚果卡莫阿铜矿、秘鲁、塞尔维亚佩吉铜矿、中国玉龙铜矿、驱龙铜矿、智利Blanca二期项目。这些矿山的扩张浪潮在2024年达到顶峰，其他矿山已经吃了老本，开采了很多年，面临着矿山品味的下降和枯竭。

　　所以我们大致估算一下，以上扩产能力的矿山大多隶属于紫金矿业，紫金矿业20年铜产能约为46万吨，21年56-58万吨，22年85万吨，25年铜产能约为110万吨，4年后25年铜产能约为21年50万吨，考虑到紫金矿业的许多矿山权益约为40%-50%，因此实际增产能力应为2倍，即100万吨。另外，智利的Quebrada铜矿二期项目也有较大的增产能，24年满负荷达到产后产能31.6万吨，因此，到24年扩大浪潮峰值时，这5年的最大增产能也就是160万吨左右(适当放水)。

　　看看这五年的需求端，全球碳达峰碳中和，新能源的逐年推进，光伏、风能、新能源汽车铜的使用量大幅增加，以及相关新能源电网配套设施的改造，都持续需要大量的铜铝资源。就拿新能源汽车来说，到2024年，新能源汽车将达到30%-40%，25年后将努力超过50%，当然是预计(新能源汽车目前市场上的全球销售比例约为5%，到24年达到20%-30%还是差不多)，那持续增长的铜铝使用量毛估计可以算出来(以前我以2025年算出来，新能源汽车的销售比例约为50%，那么铜的年增长需求约为240万吨)保守地按200万吨计算也是很可怕的。那么有些人会说，将来房地产不行，铜的需求也会下降。将来我认为房地产的增长速度不会像过去十年那么快，所以需求还是大幅下降。

　　然后近5年铜供应端最大年增长约160万吨，但需求端25年增长约200万吨，所以已经明显供需失衡，一方面是供应瓶颈，另一方面是需求逐年增加，铜危机即将来临。然而，考虑到22年、23年铜的生产能力在逐步扩大，对新能源铜的需求也在逐年上升，因此这两年需求端和供应端的增长可能会打平手，或者供应有时会偏紧，到25年后就会面临供需失衡。这25年到30年这个碳达峰吃紧阶段，铜铝需求持续大幅增长，供应方面却没有再增加，或者会略有下降，因为铜的品位下降是不可避免的，供需失衡，铜铝危机将来临。（矿道网）

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