东华科技（002140）事件点评：预中标盐湖综合开发EPC+O项目，蓄势待发

东北证券研究所 2021-09-28

公司于2021年9月24日晚发布关于西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目（EPC+O）中标候选人公示的公告。EPC工程总承包招标范围为本项目的设计采购施工交钥匙工程；运营招标范围为本项目三年期的运维，负责自本项目具备投产条件后三年运营期内的日常生产运行、安全管理等工作，同时保证在三年期的运营中通过考核验收。

点评：打响盐湖绿色综合开发第一枪，蓄势待发。公司公告称本次公司为西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目 EPC+O（交钥匙工程总承包+运营）第一中标候选人，业主单位是西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司为西藏矿业控股子公司。本项目规模为年产电池级碳酸锂9600吨、工业级碳酸锂2400吨、氯化钾15.6万吨。项目总报价28.73亿元（不含税），其中EPC工程总承包费为19.18亿元，运营费为 9.56 亿元。

从设计跨向EPC+O，技术实力得到充分验证。早在2018年公司于藏格锂业签订碳酸锂项目建设工程设计合同，公司在盐湖提锂方面经历三年技术研发不断沉淀，在该领域拥有技术专利，并且可对低品位盐湖进行提锂，同时碳酸锂反应器专利应用在后段“沉锂”工序，适用于多种盐湖提锂技术。作为我国市场上唯一的碳酸锂工程设计供应商，若此EPC+O项目顺利落地，不仅能够为公司业绩提供强有力的支撑，也为公司进一步积淀盐湖开发技术提供帮助，稳固公司在盐湖综合开发利用的头部地位。

碳酸锂下游需求依旧景气，盐湖开发前景广阔。我国7月新能车产量28.4万辆，环比增长14.5%，同步带动锂电池产业链快速成长，电池级碳酸锂需求火热。我国锂资源集中于盐湖，锂资源的85%以上为盐湖锂，但目前多数碳酸锂为矿石提取。伴随下游需求持续向好，公司有望从西藏、青海等盐湖开发需求日益提升中受益。

维持公司“买入”评级。预计公司 2021-2023 年 EPS 为 0.51/0.81/1.07 元，对应PE为24.80/15.70/11.92倍。

风险提示：订单落地不及预期，盈利预测与估值不及预期。