202010-15 让人又爱又恨，却又不得不关注啊
这股市真是让人又爱又恨啊，前几天形势还是一片大好，这两天又萎靡不振了。短期走势很难判断，所以还是多花点时间在行业和个股上比较好。
上一篇夜报里提到要找“卖铲子”的公司，然后简单提了一下数据中心（IDC）行业，今天继续讲。
首先来讲一下大的逻辑链条，5G时代来临→流量激增→存储数据的需求大幅增加，提供数据存储服务的公司业绩爆发。这个逻辑链条里每一环都需要有真实的数据来支撑，而不是靠主观判断。
第一环，5G时代来临，这一点很好验证，2019年6月6日上午工信部宣布，正式为中国移动、中国联通、中国电信和中国广电四家企业发放5G牌照。而截至2020年9月，中国5G智能手机出货量超过1亿部。
第二环，流量激增。根据工信部统计数据，1－8月移动互联网累计流量达1039亿GB，同比增长33.7%。这个增速看着还可以，但是实际上增速已经在不断下降。
如果按照上面这个数据，流量激增这个结论就会受到挑战。实际上，目前流量增速下降是很正常的，因为绝大部分人都还在用4G数据，经过这么多年的普及推广，4G流量的增长确实遇到了瓶颈期。增长点来自于5G的推广。
根据思科预测，2023年5G网络速率为4G网络的13倍。以韩国为例，韩国在2019 年 4 月开启 5G 商用，根据 Wind 数据，韩国 5G 人均流量对比 4G 实现了 3 倍的增长，DOU （也就是每个用户每月使用的流量）在 2020 年 1 月达到了 27GB，目前中国的DOU为11.25G，有很大的提升空间。
第三环，数据中心（IDC）行业迎来爆发。今年上半年，国家正式把数据中心列为新基建的核心领域之一。从下图可以看出，我国IDC市场规模保持快速增长，但是增速也在下滑，这个趋势其实是和流量数据的增长对应的。
随着5G的推广，流量数据增长，IDC行业的增速也会再次加速。阿里和腾讯近两年的资本开支开始大幅增加就是一个很好的佐证。
前面提到了需求增加，再来说说供给。如果大家都一拥而入进入这个市场，那么就会形成恶性竞争，供给过剩，最后一地鸡毛大家都赚不到钱。事实上也确实如此，很多上市公司纷纷进军IDC业务，包括一些传统企业如杭钢股份也想依靠土地优势进入这个行业。
但是，这个市场的供给是不均衡的。总体来说就是一线城市供不应求，二三线城市供过于求。造成一线城市供不应求的主要原因有两个：
首先，大型的互联网公司都在北京、上海、广东附近，它们对数据存储的需求较高，而且为了做到低延时快速响应，希望机房就在公司所在城市周边。
其次，IDC业务能耗非常高，对业绩的带动也有限。为了控制能耗指标，一线城市如北京上海广州等都出台政策，对数据中心的能耗提出比较严格的要求，不符合条件的老的就淘汰，新的就不审批。相当于是对数据中心的供给侧改革。
说完供需关系，再来说说IDC这门生意。这门生意其实不难理解，IDC公司差不多就是包租婆的角色，先买（租）一块地，然后建机房，然后把机房租出去，再根据需要进行维护。
这事技术含量并不是很大，最重要的就是控制成本的能力。IDC最大的成本有两块，一是土地租金，二是电力，电力成本占到运营成本的近40%。所以，谁能搞到便宜的地，谁能把能耗控制做好，就会成为赢家。
从下图中可以看出来，同一行业的不同公司的毛利率差距比较大，其中很大一部分原因就是成本不同。比如说宝信软件的IDC业务毛利率接近45%，除了光环新网之外，是上市公司里毛利率最高的。主要原因是它有个好爸爸，它的大股东是宝钢集团，宝钢集团把废弃的钢铁厂房给宝信来建机房，成本当然比其它要自己去租厂房的公司要低。
从这个角度来说，我非常看好宝信软件未来的发展，前两天刚公布了三季报，业绩增速有所回落，股价也大幅回调。但是长期来看我依然非常看好，因为这些土地资源的优势是其它同行不可比拟的，而且它的地还都在上海边上。
必须要说的是，IDC是一个让人又爱又恨的行业。为什么这么说呢？前面提到IDC的生意模式就是包租婆的模式，但是这个模式最大的缺点就是机房或者机柜的租金要上涨是比较困难的，所以IDC公司要发展就得不断建机柜然后租出去，收到的租金手里还没捂热又得拿去建数据中心。而国际上大的IDC公司往往会直接采取并购的模式来快速扩大规模。
不过好在接下来即将出来一个东西，叫REITS。简单来说，就是现在有一个二房东，二房东一次性把5年的房租付给你了，你不用再一个月一个月慢慢回收房租了，当然二房东也要从中赚点钱。REITS就是干这个事的，IDC公司把自己的机房打包成REITS卖出去快速回笼资金，而买了REITS的投资者每年都能收到租金，收益肯定比银行理财高，这对双方都是好事。
但是目前的REITS有一个要求，那就是数据中心得已经稳健运营了几年，每年都有稳定的现金流，其次这些机房得是自有的，而不能是租来的。所以，这个政策对于已经运营了多年且有很多自有土地的公司来说是个大利好。从这个角度来说，光环新网有可能成为第一家通过REITS审批的公司，因为它是比较成熟的IDC公司，且土地基本都是自己的。
市场对它最大的担心是它是零售型的IDC公司，客户不稳定，而其它有些公司则傍上了巨头的大腿，如数据港和阿里深度合作，即将赴美上市的秦淮数据和头条深度绑定。正是因为这样，所以市场对它的估值一直偏低，今年疫情对它的影响也更大一些，今年的涨幅相对其它公司也较小。但是外资的持股比例（下图中红色模块）一直在增加，最新持股比例已经超过10%，这里面可能有预期差存在。
最后我想说的是，不管怎么样，IDC都是值得关注的一个赛道。因为美股已经有了成功的案例，全球IDC老大EQIX过去几年的股价走势如下图所示。另外，高瓴资本在今年6月份入股了中国的IDC老大万国数据，万国数据过去4年涨了8倍。而另一家顶级机构黑石则入股了更老牌的IDC公司世纪互联。万国数据和世纪互联都在美股上市，但是A股也有很多优秀的IDC公司，比如我上面提到的宝信软件和光环新网。说不定哪天，高瓴也会投资这两家公司。
好了，差不多就是这样。以上仅作为交流分享，不作为投资参考的依据。