联想之星投资董事李明告诉你投资人更看重的那些事

11月3日，EGO北京分会带着大家走进联想之星。联想之星是联想控股旗下专注于天使投资的投资机构，同时向创业者提供免费的创业培训。活动中，联想之星投资董事李明带来了主题为“资本的逻辑”的分享，小编将从中摘取了资本市场与投资逻辑的相关精彩内容分享给大家。讲师介绍：李明，联想之星投资董事，关注医疗、旅游、法律等传统行业的互联网化，主导投资了住百家、知果果、同心医联、微吼直播、芝麻科技、15分生鲜等近二十个项目。多年互联网行业从业经验，曾就职于百度、无线讯奇等公司，并曾参与创立一家移动互联网公司。我是InfoQ的老朋友和老编辑，也是技术出身，后来转行做投资，所以看投资的很多观点跟做法律、财务和产品经理等出身的人可能也有些区别，我想这也是EGO邀请我来做分享的原因。资本市场为什么今年的资本市场特别冷大家都感觉好像现在进入了资本市场的寒冬，很多项目融资困难。这是一定的，因为资本市场是与经济周期息息相关的，当经济形势不好的时候，投资肯定会受到影响。那为什么今年的资本市场特别冷呢？总的来说，我觉得是几个原因导致的：1.不是今年变冷，而是去年太热不知道大家有没有感觉，现在的创业开始变得娱乐化，越来越缺乏严肃性。我们公司所在的创业大街，大家去了可能会有感触。每天中午都会有人带着旅行团来那里参观、拍照。现在国家提倡大众创业，万众创新，方向没有问题。但是很多人其实并不适合创业，也来了；还有很多的钱不知道怎么投，就投了。2.投资机构资金紧缺，投后服务投入大量精力因为去年很热，所以有很多人会出来创业，项目质量也是参差不齐。由于项目的绝对数量多，去年的好项目也相对会多一点，也有更多的钱来投。很多投资机构去年投的项目非常多，不少美元基金的钱都快投光了，以至于需要继续募资。同时由于去年投的项目多，今年形势又不太好，投资经理就把更多精力放在了投后管理上，导致看项目的人就少了。3.A股市场的影响因为A股市场不好，股票下跌，二级市场又波及到一级市场。许多基金在Call款的时候，LP因为二级市场流动性的原因，拿不出钱来，所以导致基金也没钱投项目。资本市场变冷会有什么影响首先是项目价格。资本市场热的时候会有很多“傻钱”入市，项目价格就会高。如果资本市场变冷，就会影响项目的价格。比如以前可能估值到六千万人民币的项目，现在只能估到五千万甚至四千万。但如果投资人觉得你的项目足够好，还是会投的，京东就是金融危机的时候融到钱的。其次是投资机构的出手频次，大家会更谨慎。好的项目还会投，但一些两可之间的项目，市场好的时候可能会投，现在就不投了；对应的，原来可能融得到也可能融不到资的项目，现在就很难了。再有就是项目标准。一般来说，优秀机构的项目标准在市场热的时候不会降低，而市场冷的时候可能相对要高一些。市场特别热，很差的项目也不会投，还是会选择有些亮点的项目，可能有一些疑问短期内搞不太清楚也问题不大，其实发展好的项目一般都是有争议性的。资本圈是一个生态资本圈是一个生态系统，这个生态系统由关注不同轮次的投资人构成，通力合作，将项目越做越大。每一个创业项目基本都需要资本的不断推动才能取得成功。这就是为什么联想控股旗下的投资机构有联想之星、君联资本、弘毅资本、联想控股战略投资等，能够覆盖不同的阶段，单凭一家机构是不太可能把一个公司推上市的。这里简单讲一下不同轮次的区别：种子轮天使轮A轮B轮C轮百万人民币级别百万美金级别300-500万美元800-1200万美元2000-5000万美元团队和商业逻辑产品和执行力商业模式的验证和快速增长市场空间和业务增速市场地位1.种子轮种子轮你可以什么都没有，光有想法都没关系，我觉得你这个人靠谱，就给你50万创业，你可能没有想法，咱们再讨论讨论，都可以。2.天使轮进入天使轮，一般来讲应该已经有了一个相对成形的团队，同时有一个产品DEMO，投资人看的就是产品。很多人认为融天使轮的时候不需要产品，光靠PPT就行了，市场热的时候确实有人这样融到了，但有一点很重要，千万别看神话，一般你看到的报道都是经过加工美化的。另外，天使轮的时候还要看团队的执行力。因为中国现在创业的竞争环境已经进入白热化，同一个问题有不同的解决方案，同一个方案可能就有几百个团队同时在做。所以简单来说，在天使轮的时候，产品和团队执行力是投资人最看重的。这个团队要是将来能打硬仗的，能不能打出来很重要。3. A轮A轮看的是成长速度。从天使轮到A轮一定要找一个核心指标增长出来。4. B轮B轮除了增速要快，还要看看市场空间。这个市场指的不是一般大家说的什么万亿级这种行业市场概念，而是指你能够达到什么样的收入规模。最简单的方式，你能有多少用户，每个用户身上赚多少钱，做个乘法。比如你说能做一个亿用户，一个用户赚十块钱，一年就是十个亿的市场。5. C轮C轮的时候，大家看的就是市场地位，行业老大一定会有人投，行业老二有可能人会投，行业老三基本不太会有人投了。比如说代驾，e代驾和爱代驾大家都知道，第三家是什么？就没人知道了。市场节奏在明显加快以前创业者是18-24个月融资一轮，这个数字是算出来的。首先要需要12个月的时间发展业务。做了12个月之后再出来谈融资，融资还需要时间，需要见各种各样的投资人，谈合同条款，等融到钱肯定是6个月之后了。不可能之前只准备12个月的钱，账上没钱了才谈融资。像现在市场不太好，可能等到明年再融资，这样就还要等6个月，加一起就是24个月了。所以以前很多项目从融A轮、B轮、C轮、D轮到上市，差不都需要七八年。而现在是半年甚至3个月融资一轮，还有的项目年初融天使，过3个月融A轮，一年时间融三到四轮，比如像爱屋吉屋这种。这会导致什么呢？你没有时间去试错，比如说调整方向。基本一个问题放在这儿，大家从十个不同的方向去试图解决这个问题，谁能跑出来就看运气。同样的一个解决思路，可能一百个创业公司做，就看执行力。所以现在就是看运气加执行力。投资主题是有轮动性的投资主题也会呈现一定的轮动现象，每年的投资热点会有变化。去年你说你是做O2O的，风投肯定很感兴趣，今年你要说你是做O2O的，大家可能就说我今年不看O2O。前年你说你是做游戏的，很多人会看；去年要说做手游的，就没什么人看了。今年比较热的有几个方向，如泛医疗健康、企业服务、互联网金融、互联网的出海和下乡等。投资逻辑投资人是创业者的同路人有一句话，创业者的成功，才是风险投资人的成功。毕竟只有创业者做大了，投资人才能拿到收益。因此，投资人是要坚定的跟你站在一起的，所以现在很多创业公司在融资的时候大家不建议股权平分了，基本上一个成功的公司就只有一个老大。不管你做什么决定，我就坚定的站在你后面。我觉得你错的太离谱，可以劝劝你，如果劝不了，就按照你的来。投资机构就是愿意赌大的投资行业的回报遵循幂次法则（Power Law）：极少数的项目赚了绝大部分的钱，这是Peter Thiel的书里面专门讲过的。VC往往是这样的：投了100项目，一个项目就挣回了这100个项目的钱。他在书里写了一个规则，自己称之为奇怪的规则：第一个规则，只投资给获利可达整个投资基金总值的有潜力公司；第二个规则，因为第一个规则太严苛，所以不需要其他规则。

图中纵轴代表投资回报从1倍到5倍到10倍，横轴表示你投了1个、10个到50个项目。可能你觉得收益会像虚线表示的那样，最好的项目赚5倍，其他的赚1倍、2倍的。实际上，收益曲线是像黄色的线那样，基本上你有一个项目能赚10倍、20倍，但可能到第10个项目以后，你赚的钱基本就亏掉了。这意味着投资公司愿意赌大的。当你的项目确实没什么风险，但是也没什么潜在收益时，投资公司一般不太愿意投。比如你的项目最后算下来最多赚三倍，估值5千万，算来算去你做到1.5个亿就到头了，最后的想象力就这样了，所以投资人就不愿意投。在投资领域有一个词，叫讲故事，你说我公司怎么怎么样，投资人一算可以，他就是愿意赌特别大的。简单来说，投资机构只会去赌有潜质成为高估值公司的创业项目。投资机构看重的是数据很多人会觉得，早期项目团队很重要。其实除了种子轮之外，每一轮重要的都是数据。什么样的业务数据能够描述你业务的增长，找到那个数据，把它的增长做出来。因为现在早期投资机构的流程是很迅速的，我们最快当天做决策。所以绝大部分的投资机构都是当天才见的人，对你的背景也没有足够了解，很难在短时间能看透一个人。所以除非你是像雷军这种特别牛的人出来创业，那肯定有人追着投，如果不是这样，还是要用数据说话，事实胜于雄辩。什么样的项目容易拿到投资柳总说过：事为先，人为重。事，就是看大方向。比如说你现在做的是一个智能手机渗透率越低越赚钱的项目，那不会有人投，因为现在基本上大家都用智能手机了，所以要先看行业发展空间；还有就是产品服务是不是足够好，商业逻辑和财务表现到底怎么样。人，就看领导者，你的创始人怎么样，背景和能力是不是和要做的事相契合。投资机构追求项目的高速成长投资机构所追求的，就是项目的高速成长。Paul Gahram在一本叫《黑客与画家》的书里专门谈到这一点，投资机构希望看到的就是项目的快速增长。那为什么能够快速增长？1. 首先这个市场得没有天花板。我见过一个项目，它是做银行相关的系统，中国七成以上的银行都用了他们的产品，一年收入两千多万，也不错。但是这个项目没有什么发展，你能看到这个公司从两千万变成一个亿吗？不可能，因为它的天花板太明显了。还有就是要顺势而为。2. 解决方案的深度要足够，但模式要简单。很多人对这点理解不够。什么叫深度？就是如果今天你做完，回头我就能做出一个跟你一模一样的，那就是你的深度不够。一定要想清楚，为什么这件事对别人很难，但对你很容易，而不是对别人难对你也难，这点很重要。而且模式要足够简单，不要去堆叠各种商业模式，最后做出一个四不像的东西。很多成功的商业模式都要足够的简单，一句话能说清楚干什么的。3. 业务一定要能够被数据所验证的。业务数据能够做到指数级增长，迅速成为市场领跑者。版权所有 转载请注明：EGONetworksEGO超级极客邦

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