礼来这个企业比同为美国大型药企的辉瑞，默沙东，施贵宝的估值都大概贵一倍，后面三家估值低就是因为他们主...

礼来这个企业比同为美国大型药企的辉瑞，默沙东，施贵宝的估值都大概贵一倍，后面三家估值低就是因为他们主要的营收都来自肿瘤这个赛道，在美国对肿瘤药和慢病药的态度是相反的，信立泰20年有2款药准备在美国临床，一个是用于心衰的JK07，一个是用于肝癌的JK08，结果FDA审核两款药的时候，对JK07非常推崇，马上获批临床，对JK08挑剔很多，要求加做部分临床前研究，因为类似肝癌的双克隆抗体美国太多了，他们认为你需要证明更好的临床前效果。

国内刚好相反，对慢性病药嗤之以鼻，对排队几乎同质的肿瘤药趋之若鹜，未来国内不限制肿瘤药临床的话，几乎任何一个肿瘤药的靶点都会拥挤不堪，10家可能都是少数，那么在此期间的肿瘤药有什么商业价值？

慢病用药为什么估值高，一方面它临床难，另一方面它稳定，其次是即便过了专利期尤其是口服药还有相当大的基数而不至于专利断崖很严重，国外大型肿瘤药企通常估值3-4倍PS，礼来现在是7倍PS，诺和诺德是6倍PS，明显这些慢病为主的药企估值高于肿瘤药企，就是因为前面的三点。换一句股市上很常见的话说，慢病用药的增长确定性比肿瘤药强，下滑确定性比肿瘤药弱很多。

信立泰我看还有在想集采导致的业绩下滑，2年的泰嘉被集采导致下滑是在这个历史时期所特有的，但是一旦走出这个历史时期，它一旦进入慢病领域，它的业绩稳定性，成长性都会比绝大多数药企好太多了。

它的PS估值理应比恒瑞等类似的药企贵50%甚至100%，这是国外大型药企给出的两种类型药品的估值预期，我们要尊重这种估值常识。